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新加坡銀行股財報季第二回合：大華銀行與華僑銀行能否達到星展銀行剛剛設定的標準？

星展銀行剛剛公佈了一個創紀錄的季度收入，保持了 15 分的資本回報股息，並且到 2027 年仍有 26 億新元的回購火力。標準很高。本週，大華銀行和華僑銀行必須回應——而它們都面臨着同樣的逆風：一個利率下降的世界正在侵蝕淨息差。

兩份報告。兩個非常不同的問題。

🗓️ 5 月 7 日，星期三 — $大華銀行(U11.SG)

三大行中對淨息差最敏感的。市場共識淨利潤約14 億新元（同比-8%，環比-3%）。管理層自己對 2026 年淨息差的指引：1.75%–1.80%——已經低於星展銀行剛剛公佈的 1.89%。需要關注三點：

- 財富管理 + 信用卡 + 資金業務能否抵消淨息差擠壓？ 大華銀行的非利息收入引擎在 2024 年增長了 20% 以上——第一季度將告訴我們這個飛輪是否仍在轉動。

- 信貸成本：管理層指引全年為 25-30 個基點。任何高於此水平的情況都會使區域/中小企業敞口的故事變得困難。

- 資本回報信號：星展銀行剛剛將 “在派息之外增加額外股息” 的劇本常態化。大華銀行是否會跟進，在常規中期股息之外有所動作？

大華銀行在股價淨值比上已連續數月是三者中最便宜的。一個乾淨的第一季度業績將在一夜之間改變這一點。

🗓️ 5 月 8 日，星期四 — $華僑銀行(O39.SG)

特別股息的故事。市場共識淨利潤約18 億新元（同比-4.5%，環比 +3.0%），淨息差壓縮至約1.82%，管理層重申了50% 的派息率。投資者真正想知道的是：

- 華僑銀行會宣佈特別股息 / 資本回報嗎？ 這是本次電話會議中最大的單一催化劑。市場一直在為這種可能性定價；業績發佈日就是這種可能性兑現——或落空——的時刻。

- 財富管理特許經營權：華僑銀行在財富增長方面一直悄然領先於三大行。第一季度將檢驗這仍是一個結構性故事，還是 2024 年的高點。

- 2026 年指引更新：二月份，華僑銀行對 2026 年收入指引為 “穩定至上升”。在一個淨息差壓縮的季度後，這一指引是否依然成立，比每股收益數字本身更重要。

三者中，如果特別股息落地，華僑銀行擁有最清晰的 “基於資本回報消息買入” 的設定。

📊 基準——星展銀行剛剛公佈（4 月 30 日）

作為背景，以下是衡量大華銀行和華僑銀行的標準：

- 淨利潤：29.3 億新元（同比 +1%，環比 +24%——超出預期）

- 總收入：創紀錄的 59.5 億新元

- 淨息差：1.89%（同比-23 個基點）

- 股息：總計 81 分（66 分普通股息 + 15 分資本回報）

- 回購：已完成 4 億新元，到 2027 年剩餘 26 億新元

星展銀行通過依靠財富管理、存款增長和資本紀律，使其看起來輕而易舉。對於大華銀行和華僑銀行來説，問題在於同樣的劇本在它們的規模上是否有效。

💡 核心結論

2026 年新加坡銀行股的投資邏輯已簡化為一個問題：在淨息差壓縮的同時，誰有資本繼續向股東返還資本？ 星展銀行已經給出了答案。大華銀行和華僑銀行有 48 小時來陳述自己的理由。到週五，你就會知道三者中誰值得在你的海峽時報指數投資組合中增持。

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⏰ 活動時間： 現在 — 2026 年 5 月 10 日，星期日，23:59:59（新加坡時間）

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