Paradi Lab

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你想投資仿生人，但沒看過《機械姬》？

有趣的事實：這部電影在 2014 年上映時，點燃了我對 AI 和仿生人的興趣。

如果你正在投資$Churchill Capital XI(CCXI.US)以及仿生人上游供應鏈，這基本上是一部必看電影。

看看在壞蛋當權時，仿生人的未來 * 可能 * 是什麼樣子。

韓國人形機器人供應鏈將至關重要。

對於即將到來的人形機器人生產爬坡期。

高盛預測，到 2035 年，人形機器人 30% 的零部件將來自韓國。

這得益於其汽車工業的專業知識可轉化應用於生產人形機器人部件，如執行器。

簡單介紹一下執行器：

- 它們本質上模仿人類的肌肉/關節

- 執行器目前約佔人形機器人物料清單的 50%。

- 韓國在執行器生產方面具有優勢，因為它們的技術與汽車零部件技術相似，例如動力轉向、制動系統和自動駕駛汽車技術。

並且 “幾家韓國汽車零部件製造商已經利用這一專業知識，成為機器人關鍵執行器領域領先的非中國供應商之一。”（高盛）

因此，對於人形機器人上游的曝光度...

韓國似乎確實將在成為非中國人形機器人關鍵供應商方面發揮巨大作用。

除了其在人工智能供應鏈中因 SK 海力士和三星的內存而佔據的關鍵地位...

機器人技術發展得太快了。

我預計交易額在未來幾年將增長 10 倍。

隨着私人資本湧入那些能夠大規模生產並贏得付費客户的公司。

今年迄今為止一些最大的交易包括：

-> Saronic（美國）在 3 月以 17.5 億美元 D 輪融資用於自主海軍艦艇。

-> Skild AI（美國）以 14 億美元融資用於人形機器人軟件。

-> Apptronik（美國）以 9.4 億美元 A 輪融資用於工業人形機器人。

-> Mind Robotics 從$Rivian Automotive(RIVN.US) 分拆出來，年內迄今已融資 90 億美元。

不過，未來將會有大量的公共投資機會。

要麼通過投資上游的供應商，這些供應商構成了人形機器人的物料清單（BOM），例如執行器或感知系統。

類似於 AI 供應鏈的模式，向上遊尋找贏家所在。

或者通過純粹的機器人公司，一旦一兩年後產量提升，它們將向企業（B2B）和消費者（B2C）銷售。

三個隨機主題與分析：

1. 海上鑽井

2. 三文魚

3. 航空公司

這些不像人工智能、仿生人或太空那樣是持續多年的故事。相反，它們是催化劑驅動的短期交易。

高層要點：

1. 海上鑽井

海上鑽井股票的交易表現像陷入困境的週期性股票，即使它們正在強化合同。

例如，$越洋鑽探(RIG.US) 的市淨率約為 0.93，市銷率約為 1.8 倍。

因此，即使它們一直在增加積壓訂單，市場情緒也極為悲觀。自 2020-21 年的破產潮以來，由於行業規模相對較小且傷痕累累，普通投資者已經放棄了油田服務行業。

就潛在催化劑而言：

- 越洋鑽探與瓦拉里斯合併（2026 年 2 月）需要股東/監管機構批准，這可能會成為一個重新評級事件。

- 管理層預計到 2026 年底利用率將超過 90%，2027 年接近 100%。

- $越洋鑽探(RIG.US) 自 4 月以來增加了約 16 億美元的積壓訂單，且最近的合同日費率約為 55 萬美元。

不過，石油顯然是關鍵風險因素，油價崩盤（例如 WTI 低於約 60 美元）會引發資本支出削減和合同延期。這種利潤率壓縮將抵消積壓訂單帶來的任何收益。

我目前在這裏還沒有持倉，但我在下面的航空公司部分確實有持倉。

不過，考慮到其積壓訂單的增長，$越洋鑽探(RIG.US) 在這些價位上看起來確實有點吸引力。但我想更多地對沖人工智能交易嗎？目前還不確定...

2. 三文魚

這個很有趣。

2025 年對三文魚來説是創紀錄的供應年，行業供應量增長了 18%。這最終壓低了現貨價格。

2025 年第二/三季度的激進捕撈耗盡了生物量，導致 2026 年上半年將出現急劇放緩。

不過，這看起來是一個相當不錯的佈局：

- 奧斯陸上市的一小羣公司

- 美國投資者覆蓋不足

- 因供應過剩在 2025 年受到懲罰

- 挪威克朗走強

- 挪威的資源租金税

催化劑：

- 挪威的三文魚產量在第一季度下降了 3%，第二季度將再下降 2%

- 這將導致 2026 年上半年全球供應增長僅為 0-2%

價格似乎已經開始轉變，6 月 19 日的基準三文魚價格約為每公斤 74 挪威克朗。這比前一個月上漲了約 13%。當然，如果生物量恢復得快，那將是關鍵風險。

如果你好奇的話，相關公司有：Mowi、SalMar、Bakkafrost

我可能不會在這裏建倉，但最近作為從人工智能/半導體中休息一下的方式，研究這個領域一直很有趣，哈哈。

3. 航空公司

波音和空客的交付延誤人為地限制了行業運力，這保護了機票價格，即使消費者情緒正在軟化。

因此，航空公司運力增長受到限制，這賦予了它們不錯的定價能力，例如，票價同比上漲約 25%，即使燃料價格下跌也保持粘性。

因此，投資級資產負債表加上下半年燃料成本下降應會推動利潤率擴張。

$達美航空(DAL.US)、$聯合航空(UAL.US) 和 $阿拉斯加航空(ALK.US) 是核心標的，你應押注於忠誠度/高端市場的寡頭壟斷，而不是座位銷售。即使精神航空消失了，這也是為什麼你會想避開超低成本航空公司。

如果要我總結每家公司：

- 達美航空是質量更高的選擇，但在當前價位看起來已經充分定價了。

- 聯合航空目前的風險/回報比可能比達美航空更好。

- 阿拉斯加航空風險最高，但回報也最高。

西南航空 ($西南航空(LUV.US)) 是另一家公司，但在這個主題上沒有深入研究它們。

最終，所有這些都是反轉交易，但與海上鑽井類似，石油是關鍵風險，這顯然會對利潤率構成阻力。受宏觀影響很大，霍爾木茲海峽等地局勢的影響。

如果精神航空的航線從 7 月（？）開始得到填補，那麼票價溢價可能會迅速消失。

但 $達美航空(DAL.US) 的財報在 7 月 9 日，$聯合航空(UAL.US) 在 7 月中旬，所以如果粘性票價加上燃料成本下降 = 良好的指引，可能會看到重新評級。

作為披露，當伊朗/美國協議簽署時，我確實在 $達美航空(DAL.US) 建倉作為對沖——我想我在帖子中提過幾次。

---

這只是我目前在人工智能之外關注的一些有趣主題的列表。

説實話，這裏漏掉了很多細節，只是一些想法/信息的傾瀉，但只是不想用所有細枝末節來煩你們，哈哈。

當然，不構成投資建議，如果你在尋找想法，這些只是短期的投資領域。

兄弟們，這些$美光科技 (MU.US) 的毛利率高得嚇人：

第三季度預估：81.9%

第三季度實際：84.9%

就算你去搶了當地的酒類商店，你的利潤率也不會這麼高。

幫你理解今天的市場拋售：

Paradis 宏觀報告 [6 月 23 日]：

-> 韓國綜合股價指數收盤下跌 9.99%：

這是今年第二差，也是有史以來第五差的交易日。SK 海力士和三星均下跌超過 12%。

幾個驅動因素：

1. MSCI 將韓國保留在新興市場類別，這扼殺了預計為 240 億美元（瑞銀估計）的被動資金流入。

2. 散户槓桿被迫平倉。

3. 獲利了結，主要因 SK 海力士市值超越三星（被視為市場見頂信號）。

4. 在明天$美光科技公司 (MU.US) 財報發佈前獲利了結。

散户試圖逢低買入（56 億美元），這是有史以來最大的單日散户淨買入。但這不足以抵消拋售壓力。

從當前波動水平看，隨着更多散户被迫平倉，韓國的下跌行情明天似乎將繼續。

-> 韓國的拋售蔓延至美國半導體板塊：

納斯達克指數下跌 3.2%，費城半導體指數下跌約 7.8%。

像$美光科技公司 (MU.US)、$閃迪公司 (SNDK.US)、$應用光電公司 (AAOI.US) 和$科鋭公司 (COHR.US) 等股票今天均下跌超過 10%。

AI 股價走勢很大程度上由存儲芯片驅動。如果存儲芯片下跌，其他 AI 相關股票通常也會下跌。

然而，關鍵要記住，存儲芯片超級週期依然完好，產能到 2026-27 年都已售罄。

此外，根據 SemiAnalysis，超大規模數據中心預計到 2027 年將把高達 50% 的資本支出用於存儲芯片。

-> 美光科技明天發佈財報：

我個人預計美光明天將報告出色的業績和指引。

但是，如果市場像上個季度一樣在財報發佈後拋售，也不要感到驚訝。

如果你讀過我之前的報告，你會注意到過去幾周我一直堅決反對使用槓桿。

今天的事件就是證明。

新 $SanDisk HBF 專利：

用大白話分析（希望如此）：

這項專利是關於訓練模型的，而閃存在這方面據説很糟糕。

他們能提交這項專利的原因是，他們找到了一個漏洞，即它不涵蓋完整的訓練過程。相反，它涵蓋了一種名為 LoRA 的微調方法，這種方法幾乎能保持所有參數不變。

你不是重新訓練整個模型，而是凍結它，只訓練一個附加在旁邊的小模塊。凍結的部分在這個過程中永遠不會改變。

SanDisk 的洞見是，如果大部分參數從不改變，你就不需要昂貴的內存來保存它……你只需要反覆讀取它。

而讀取正是廉價閃存非常擅長的一件事。

所以，這項專利將凍結的巨大模型放在廉價的閃存上，只將微小的變化部分保留在昂貴的高速內存上。

我認為這相當巧妙，因為它沒有試圖修復閃存的弱點，只是讓它變得無關緊要。

我認為，準確描述這項專利的方式是，它將 HBF 的適用範圍從純粹的推理擴展到了訓練。

對 SanDisk 來説，令人鼓舞的是，這背後的項目看起來是真實的，而非理論上的，例如與 SK hynix 合作，將 hbf 打造成行業標準。

當然，專利不等於收入。真正重要的是資格認證/出貨量。也就是路線圖。

不過據我瞭解，首批 hbf 芯片將在今年晚些時候採樣，首批使用這些芯片的產品將在 2027 年某個時間上市。

---

專利號：US 2025/0390733 A1

在五月份的融資中，Anthropic 的估值首次超越了 OpenAI。

OpenAI：8520 億美元

Anthropic：9650 億美元

我 “復甦” 交易的簡要總結：

包括上週的一些新交易，如果有人感興趣的話。

按持倉集中度排序：

1. $Credo Tech(CRDO.US) ($190) - 財報後那 18% 的跌幅，簡直是明擺着的買入點。

2. $諾基亞(NOK.US) ($14) - 週四收盤時建了一個不小的倉位。搞不懂他們為啥跌了 20%？

3. $Reddit(RDDT.US) ($150) - 很快會再加倉。

4. $高通(QCOM.US) ($148) - 四月份財報前做的交易，現在還拿着。

5. $訊遠通信(CIEN.US) ($488) - 幾周前他們財報發佈後，趁着下跌開了倉。不過還在跌，笑死。

6. $現在服務(NOW.US) ($102) - 五月底那個 SaaS 假拉昇到底是什麼鬼？跌了大概 7%，如果繼續跌，計劃按預設的批次定投。對我來説是長期持有，等着有朝一日優質 SaaS 捲土重來。

7. $Fabrinet(FN.US) ($570) - 上週開了倉，20% 的跌幅對於相當亮眼的財報和前景來説，顯得有點猛。

8. $奈飛(NFLX.US) ($77) - 週四收盤時建的倉。過去一年跌了 40%，簡直瘋了。

9. $Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF(BTC.US) ($63k) - 我完全不是什麼加密貨幣多頭/專家，這只是個好玩兒的交易，看看會發生什麼。如果需要籌集現金，它會第一個被賣掉。

就目前而言，大部分都很容易變成長期持有。

Paradis 宏觀報告 [6 月 17 日]:

FOMC 紀要 & AI 交易影響 (2 分鐘閲讀):

利率維持在 3.50%-3.75%，符合預期。

但由於能源價格（伊朗戰爭）推動通脹上升，下一次行動可能是加息。

鷹派意外：18 名參與者中有 9 人預計今年晚些時候會加息一次（3 月時為 0 人），中位數點陣圖顯示 2026 年為 3.8%，2027 年為 3.6%。

成立了五個新的 “工作組” 來改革美聯儲：溝通、資產負債表、數據、生產率/勞動力和通脹。

前瞻指引被取消 = 關於美聯儲前景的公開信息減少 = 市場波動性更大。

-> AI 交易影響：

理論上：

更少的指引 + 更高的隱含波動率 = 對估值的結構性阻力。

但是，我們都知道 AI 交易無視邏輯。

所以目前，AI 資本支出的敍事是基於其自身獨特的基本面...對利率/更廣泛的宏觀因素不那麼敏感。

Neoclouds：一個短篇故事

-> $Nebius(NBIS.US)：年內至今上漲 242% —— "Nebius 會照顧你的"（$英偉達 (NVDA.US) 的黃仁勳）。

-> $Coreweave(CRWV.US)：年內至今上漲 67% —— 債務機器。

-> $IREN(IREN.US)：年內至今上漲 58% —— 過度稀釋。

Nebius 將在第三季度成為一家千億美元市值的公司。

哪隻股票更好——$閃迪(SNDK.US) 還是 $Snap(SNAP.US)？

Mistral AI：

關於 $Sivers 半導體公司 (SIVE.US) x $捷普公司 (JBL.US) 財報（明日）的分析與信號：

提醒：Sivers 宣佈與捷普（4 月 26 日）合作，為人工智能數據中心開發 1.6T LRO 可插拔光模塊。

捷普的人工智能數據是衡量 Sivers 總可尋址市場最終需求規模的領先指標，其 1.6T LRO 項目是 Sivers 分佈式反饋激光器的直接需求渠道。

來自 $捷普公司 (JBL.US) 財報、強化 $Sivers 半導體公司 (SIVE.US) 看漲論點的關鍵信號：

1. 1.6T LRO 光模塊項目 + 到 2027 年的爬坡時間表

2. 通過提高 2026 財年人工智能收入來擴大總可尋址市場

3. 關於光組件/激光器供應緊張的評論（與磷化銦稀缺的順風相關）

各點摘要：

1. 1.6T 光模塊項目

1.6T / 硅光 / 共封裝光學的評論對 Sivers 有最直接的影響。

捷普通常會強調爬坡時間等，因此即使是 “1.6T 渠道強勁 / 光子學規模化” 這樣的表述，也能強化該項目的商業軌跡。

這反過來對 Sivers 的技術將是積極的解讀。

當然，捷普不太可能在財報電話會議上點名組件供應商，並且其自身在光學領域佈局廣泛，如源自 $英特爾 (INTC.US) 的硅光、共封裝光學、近封裝光學。

需要提醒的是：捷普在光學領域的成功並不要求 Sivers 必須勝出……捷普可以從其他地方採購激光器，或依賴內部/硅光內容。

2. 總可尋址市場擴大

人工智能的持久性 / 2027 年框架將框定 Sivers 自身的時間表。

Sivers 的光子學爬坡主要是一個 2027 年之後的故事，管理層表示 “多個爬坡項目按計劃於 2027 年進行”。

捷普的第二季度電話會議已經指出：

- 第二家超大規模客户在墨西哥開始爬坡

- 第三家在洽談中

- 為 2027 財年設定了利潤率擴張/增長框架

因此，對 2027 年持續樂觀的框架直接支持了 Sivers 的轉化窗口期。

3. 關於光組件/激光器供應緊張的評論

捷普在第二季度指出了內存（DDR4 及以下）和印刷電路板的限制。

任何關於光組件或激光器供應緊張的評論，都將證實磷化銦稀缺的順風，這是 Sivers “結構性瓶頸” 論點的核心。

例如，$英偉達 (NVDA.US) 已將激光器交付週期推至 2027 年以後 + 磷化銦供應受限，這支持了 Sivers 磷化銦激光器稀缺的順風。

僅作為對 Sivers 最具影響力的解讀的高層總結。

捷普明日的財報可以證明，通過其光子學/1.6T 的努力，光學/人工智能總可尋址市場正在增長。

然而，它無法證明 Sivers 能戰勝垂直整合的競爭對手如 $Coherent(COHR.US) / $Lumentum(LITE.US)，也無法證明 Sivers 內容的價值或利潤率。

這就是我一段時間以來一直強調的重點……管理層的執行力和交易流。

最終，捷普項目對 Sivers 而言是近期、高容量架構的可插拔（LRO）佈局。

Sivers 的共封裝光學曝光主要通過 Ayar Labs、$格芯 (GFS.US)、$POET Tech(POET.US) Technologies(POET.US) 和 O-Net/Enablence 進行。

$IQE 與 $Tower半導體(TSEM.US) 簽訂了一份為期多年的磷化銦外延片供應協議。

你明白這對 IQE 來説有多他媽的巨大嗎？

$Lumentum控股(LITE.US)

$MACOM科技解決方案控股(MTSI.US)

$Tower半導體(TSEM.US)

一個有趣的小知識：IQE 在 2022 年起訴了 Tower 公司，指控其盜用商業秘密以獲取專利。

所以這份與 Tower 的協議讓 IQE 在射頻絕緣體上硅類型 + 工程化襯底/層轉移應用上保持靈活性，且無知識產權風險。

並且將前敵人轉化為客户——這總是一個巨大的看漲信號，表明該公司的產品至關重要。

你明白內存股有多便宜嗎？

$閃迪(SNDK.US)、$美光科技(MU.US)、SK 海力士和三星：2027 年市盈率都低於 8 倍。

把鎧俠和南亞科技也算上。

然後你還有$英偉達(NVDA.US) 的 CEO 黃仁勳説內存短缺將持續 “數年”。

這可能是全球目前最萬無一失的交易了。

(非財務建議，請自行研究)

梵蒂岡銀行有一個美國股票指數，追蹤與 “天主教教義一致” 的股票。

前十大持倉：

1. $美光科技(MU.US) 7.59%

2. $博通(AVGO.US) 5.22%

3. $蘋果(AAPL.US) 4.85%

4. $特斯拉(TSLA.US) 4.68%

5. $英偉達(NVDA.US) 4.67%

6. $摩根大通(JPM.US) 3.52%

7. $英特爾(INTC.US) 3.27%

8. $思科(CSCO.US) 3.25%

9. $Visa(V.US) 3.10%

10. $家得寶(HD.US) 3.09%

這指數構成真是滑稽又諷刺。

對整個新雲生態進行廣泛分析。

我很好奇：這些名字中，你最喜歡哪一個？

按市值排名：

$Hut 8 Mining(HUT.US) @ $133.8 億

$Galaxy Digital(GLXY.US) @ $130.1 億

$Terawulf(WULF.US) @ $129.1 億

$Applied Digital(APLD.US) @ $122.0 億

$Cipher Digital(CIFR.US) @ $100.2 億

$Core Scientific, Inc.(CORZ.US) @ $87.7 億

$CleanSpark(CLSK.US) @ $42.3 億

$SharonAI(SHAZ.US) @ $10.4 億

$HIVE Digital Tech(HIVE.US) @ $13.8 億加元

$Whitefiber(WYFI.US) @ $9.53 億

還有其他我該關注的嗎？

除了那些顯而易見的 $Nebius(NBIS.US) / $Coreweave(CRWV.US) / $IREN(IREN.US) 這類名字。

披露：

- 我個人從 2025 年起持有許多這些公司的倉位。

- 當前的研究旨在確定哪些公司值得增加倉位集中度或開始建立新倉位。

中國對磷化銦出口的控制威脅着 AI 數據中心的部署（路透社）。

控制着全球 70% 以上的產量。

提醒一下受益者：

-> JX 先進金屬：約 10% 的磷化銦市場份額

-> $AXT公司(AXTI.US)：磷化銦業務佔 2026 年第一季度營收的 50% 以上

-> $Lumentum控股(LITE.US)：可能是最純粹的大盤股受益者

-> $Coherent Corp.(COHR.US)：在 6 英寸磷化銦生產上領先約 1 年

-> $IQE：磷化銦是 “貫穿 2026 年及以後的重要增長驅動力”

住友電工在非中國產磷化銦領域勝出，但他們規模太大，磷化銦收入對他們來説基本可以忽略不計。

我個人將$AXT公司(AXTI.US) 視為與我的核心持倉分開的交易工具，因為過去幾周已經獲得了不錯的利潤。

作為核心持倉，對於磷化銦主題的暴露，我傾向於$Lumentum控股(LITE.US) / $Coherent Corp.(COHR.US) / $IQE 而非$AXT公司(AXTI.US)，以降低監管風險。

- $Lumentum控股(LITE.US)：對中國供應風險的敞口較低。

- $Coherent Corp.(COHR.US)：如果你想要更高的磷化銦許可槓桿。

- $IQE：最具不對稱性。

市場正在拋售所有 SpaceX $SpaceX(SPCX.US) 的代理股：> $維珍銀河(SPCE.US) -24%> $AST SpaceMobile(ASTS.US) -12%> $Firefly Aerospace(FLY.US) -11%> $Rocket Lab(RKLB.US) -9%> $Redwire(RDW.US) -9% 資金從太空代理股中流出，大量資本湧入市場領導者。在我看來，在 SpaceX 未來幾天和幾周內站穩腳跟期間，火箭實驗室存在短期買入機會。

好消息！$Nebius 公司 (NBIS.US) 和 $火箭實驗室公司 (RKLB.US) 被納入納斯達克指數。

Nebius 和 Rocket Lab 都將在 2026 年底前達到 1000 億美元市值。

尤其是通過納入指數帶來的被動買入。

我不是$CrowdStrike(CRWV.US) 的粉絲，但它們也被納入了指數——這對任何投資者來説都是大事。

我對$SIVE 沒有特別的喜歡或不喜歡：

信息發現優勢和看漲敍事已經反映在價格中：

Sivers 製造真正必需的、硅無法替代的組件——InP 外部激光器，並有四個可靠的 AI 設計採用：

Ayar 光源

$格芯(GFS.US) 參考設計

$POET Tech(POET.US) 光學中介層 ELS

$捷普(JBL.US) 1.6T LRO 可插拔模塊

這才是真實、有防禦性的看漲理由，而且不是海市蜃樓。

進一步被以下事件凸顯：

但現在：

你本質上是在賭 Sivers 的轉化能力。

即，這些設計採用能否轉化為合格的量產收入，以及何時轉化？

同樣的故事在過去幾年裏在數百家成長型公司身上重複上演——$英偉達(NVDA.US)、$Palantir Tech(PLTR.US) 和早期的$谷歌-A(GOOGL.US) 等等。

Sivers 不是一家早期初創公司，管理層也已承認公司目前受到巨大且不斷增長的興趣。

因此，他們應該面臨壓力，需要按照廣泛流傳的 2027-2028 年時間表實現產量爬坡。

再來一個像$格芯(GFS.US) 那樣的合作公告並不能證明這一點，但考慮到他們微小的市值，這肯定可能導致另一次重新評級上漲。

但理想情況下，在不久的某個時候，你確實希望看到某種採購訂單等，來確認他們 7.99 億美元的 “機會” 管道。

鑑於本週關於 CPO 時間表（SemiAnalysis、大摩等）的所有相互矛盾的信息，不知道何時會發生。

在我看來，這已經變成了一場針對 Ayar / $捷普(JBL.US) / $邁威爾科技(MRVL.US) 的等待遊戲——然後它們會出貨給像$AMD(AMD.US) / $微軟(MSFT.US) / $亞馬遜(AMZN.US) 這樣的最終客户。

考慮到它們都從其他地方（如$Coherent Corp.(COHR.US) 或$MACOM科技解決方案控股(MTSI.US) 或$Lumentum控股(LITE.US)）多源採購激光器供應——而這些公司已知存在激光器短缺——Sivers 能確保多少市場份額。

我將繼續持有我的倉位——目前看不到任何理由去清算大部分已實現的收益。

幫你理解為什麼像 $美光科技(MU.US)、$SIVE 和 $應用光電公司(AAOI.US) 這樣的股票今天大幅下跌：

Paradis 宏觀報告 [6 月 9 日]:

-> 伊朗戰爭、收益率/利率，以及即將到來的宏觀催化劑。

伊朗今天在霍爾木茲海峽巡邏時擊落了一架美國阿帕奇直升機。

一次確認的美國對伊朗的打擊將導致：

油價飆升 = 打擊風險偏好 = 加劇股市疲軟。

今天，我們已經看到一些劇烈的因子輪動：

動量/成長股 -> 價值股/防禦性股票

具體表現為：

- $QQQ: 日內下跌 4.2%

- $SPY: 日內下跌 2.7%

- $DJI: 持平

因此，目前市場非常恐慌/避險，這從 $IREN(IREN.US)、$AXT公司(AXTI.US) 和 $Lumentum控股(LITE.US) 等高增長股票今天下跌 >10% 可以看出。

在 6 月 5 日非農數據超預期後，收益率也大幅跳升（美國 10 年期國債收益率：4.54%）。這意味着美聯儲期貨現在定價年底前會加息。

基本上：

更高的實際收益率 = 對長期增長/AI 股票的估值壓縮。

（長期是因為 AI 股票的價值在於多年後的現金流）

最終，所有這些都更有利於價值股/金融股，而不是 AI 增長股，後者目前都在同時被拋售。

但從方向上看，由大型雲服務商的鉅額資本支出驅動，AI 超級週期股票在長期內都將持續走高。

就即將到來的宏觀催化劑而言：

1. 美國 5 月 CPI [6 月 10 日]:

一份強勁的數據（整體 >4.2%）將強化 “美聯儲無法降息/可能加息” 的敍事。

= 收益率上升，美元走強，對 AI/成長股估值施加更大壓力。

核心通脹意外疲軟將是芯片股的減壓閥。

= AI 股出現緩解性反彈。

2. $甲骨文(ORCL.US) 財報 [6 月 10 日]:

強勁的剩餘履約義務/資本支出執行情況 = 對整個 AI 供應鏈（HBM、光模塊、封裝、網絡）利好。

3. 聯邦公開市場委員會會議 [6 月 16-17 日]:

聲明措辭（是否放棄寬鬆傾向 / 將勞動力描述為 “強勁” 而非 “緩和”）以及點陣圖將重新設定年底加息與降息的辯論。

一次鷹派按兵不動 / 暗示加息的點陣圖 = 對 AI 超級週期股票構成壓力。

任何鴿派意外 = 對 AI 超級週期股票是緩解。

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對於經驗不足的投資者，我已無數次建議避免期權/槓桿等高風險工具。在當前宏觀背景下，堅持持有普通股。

就我個人而言，我已放緩了大部分逢低買入，讓這種宏觀不確定性自行消化。

與$SIVE 共度的歡樂時光：

Sivers 的 BFICs 從 All Space 獲得了一份價值 820 萬美元的新訂單。

對於 2027 年來説，這是一筆相當大的訂單，因為 2026 年第一季度的總收入僅為 670 萬美元。

並且，通過$York Space(YSS.US) 對 All Space 的待定收購，將$SIVE 嵌入了美國國防生態系統。

這將帶來更多後續訂單，規模和範圍可能更大。

然而：

就個人而言，我不認為衞星通信是 Sivers 的長期增長驅動力，因為 SpaceX / $Rocket Lab(RKLB.US) 通過垂直整合蠶食了總可尋址市場。

Sivers 只能在其他太空相關公司的長尾中收集潛在訂單。

這表明，在我看來，首席產品官的推進是他們 2027 年及以後最高可選性的增長槓桿。

但無論如何，很高興看到僅通過國防/衞星通信採購訂單，明年就可能出現一個潛在的財務拐點。

無論如何，這都是一個不錯的催化劑。