MiniMax（紀要）：ARR 衝 8 億美元，M3 覆盤認錯
Minimax 1H26 火速速讀：Minimax 上半年以 Coding 盛行和公司 M3 發佈為核心節點，從今年開年最高 550+ 億美金一路跌到現在的 135 億美金，似乎已掉出中國獨立模型一梯隊。但實際上半年業績出來似乎沒有想的那麼差：上半年面向企業的 API 接口和 Coding Plan 帶來的收入有 7400 萬美金，同增了 700% 以上；其他信息上，不到 20% 的毛利率不夠高；3 億美金的研發投入比預期高了一點點。這裏的關鍵就是上半年 0.74 億美金的 to B 收入，700% 的同比增長，來匹配掉下來之後實際 135 億美金的收入，海豚君覺得並不差，畢竟可靈在 ARR 短期不太增長的情況下，一級市場都給出了 180 億美金的估值。當然關鍵還是要看 Minimax 這次能否披露一下最新的 ARR，公司 26 年底的目標還是 10 億美金，目前一些外海給出了 8 月份 ARR 6 億美金的估算。$MINIMAX-W(00100.HK)
MiniMax 的收入雖然增長了三倍以上，但仍未達到預測的目標
MiniMax 公佈 2026 年上半年財務結果
中國人工智能公司 MINIMAX-W 縮小虧損，收入幾乎增長了四倍
MINIMAX-W 的中期虧損縮減至 3.58 億美元
8 月 ARR 超 8 億美元、上半年收入 1.12 億美元同比增 283%、毛利率從 12.1% 升至 17.9%，但調整後淨虧損同比擴大 112% 至 2.9 億美元，同時管理層罕見承認 M3 研發在判斷與執行上有不足、M3.1 與 M3 Pro 均未給發佈時間表。
Minimax 1H26 火速速讀：Minimax 上半年以 Coding 盛行和公司 M3 發佈為核心節點，從今年開年最高 550+ 億美金一路跌到現在的 135 億美金，似乎已掉出中國獨立模型一梯隊。
但實際上半年業績出來似乎沒有想的那麼差：上半年面向企業的 API 接口和 Coding Plan 帶來的收入有 7400 萬美金，同增了 700% 以上；
其他信息上，不到 20% 的毛利率不夠高；3 億美金的研發投入比預期高了一點點。
這裏的關鍵就是上半年 0.74 億美金的 to B 收入，700% 的同比增長，來匹配掉下來之後實際 135 億美金的收入，海豚君覺得並不差，畢竟可靈在 ARR 短期不太增長的情況下，一級市場都給出了 180 億美金的估值。
當然關鍵還是要看 Minimax 這次能否披露一下最新的 ARR，公司 26 年底的目標還是 10 億美金，目前一些外海給出了 8 月份 ARR 6 億美金的估算。$MINIMAX-W(00100.HK)
$MINIMAX-W(00100.HK)
MiniMax H1 2026：重投入下的爆發式增長
MiniMax 擴張迅速，營收同比飆升 283.1% 至 1.166 億美元，已超越其 2025 全年總營收 7900 萬美元！🚀
📈 營收構成：
• 開放平台與企業服務：同比增長 703.1% 至 7390 萬美元，佔 2026 上半年總營收的 63.4%，去年這一比例為 30.3%。
核心增長引擎包括：
• AI 原生產品（海螺 AI）：同比增長 100.9% 至 4260 萬美元，用户願意為高級 AI 功能付費 🤖
• 全球佈局：覆蓋 230 多個國家，60.8% 的營收來自中國大陸以外地區 🌍
💰 利潤率與虧損：
• 毛利同比增長 464.8%，毛利率從 12.1% 提升至 17.9%，基礎設施效率提升見效 ✅
• IFRS 淨虧損收窄 11% 至 3.58 億美元，但經調整虧損擴大至 2.93 億美元，高額研發支出拖累利潤
⚙️ 效率體現：
• 研發費用同比增長 138.8% 至 2.969 億美元，但增速低於營收 → 研發效率提升！
• 銷售成本下降 17.9%，有機增長策略奏效
• 僅以 3% 的微小差距未達市場共識預期，在大規模擴張背景下這幾乎可以忽略不計
總結：
營收爆發式增長，利潤率改善——但由於公司在 AI 領先地位上重金投入，實現盈利仍需時間。🎯
不構成投資建議，請自行盡職調查。😉
