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$MINIMAX-W(00100.HK)$智譜(02513.HK)

🤖 智譜 vs MiniMax：哪家中國 AI 巨頭正拉開差距？ 📊

兩者都呈現出爆炸式增長——但它們的財務故事卻大相徑庭！

📈 智譜 (02513.HK)

• 營收：9.54 億元人民幣 —— 同比增長 399.7% 🚀

• API 業務增長超 27 倍，毛利率轉正至 24.6% ✅

• 調整後淨虧損僅擴大 12.1% —— 成本控制極佳！

• ⚠️ 但：營收低於預期約 30%

📊 MiniMax (100.HK)

• 營收：1.166 億美元 —— 同比增長 283.1% 📈

• B2B 平台激增，消費類產品翻倍

• ⚠️ 調整後淨虧損擴大 111.2%，毛利率降至 17.9%

• ✅ 前瞻指標強勁：ARR > 8 億美元，Token 使用量飆升

💰 估值差距：

智譜 ~5560 億港元 vs MiniMax ~1220 億港元 —— 高達 4.6 倍的差異！

🏆 那麼誰在領先？

智譜擁有更好的單位經濟效益和定價權。MiniMax 則提供全球覆蓋、產品多樣性和更快的增長勢頭。AI 競賽才剛剛開始！ 🚀

完整的對比分析見信息圖！ 👇

不構成投資建議。請務必自行做好盡職調查 😉。

$MINIMAX-W(00100.HK)

MiniMax H1 2026：重投入下的爆發式增長

MiniMax 擴張迅速，營收同比飆升 283.1% 至 1.166 億美元，已超越其 2025 全年總營收 7900 萬美元！🚀

📈 營收構成：

• 開放平台與企業服務：同比增長 703.1% 至 7390 萬美元，佔 2026 上半年總營收的 63.4%，去年這一比例為 30.3%。

核心增長引擎包括：

• AI 原生產品（海螺 AI）：同比增長 100.9% 至 4260 萬美元，用户願意為高級 AI 功能付費 🤖

• 全球佈局：覆蓋 230 多個國家，60.8% 的營收來自中國大陸以外地區 🌍

💰 利潤率與虧損：

• 毛利同比增長 464.8%，毛利率從 12.1% 提升至 17.9%，基礎設施效率提升見效 ✅

• IFRS 淨虧損收窄 11% 至 3.58 億美元，但經調整虧損擴大至 2.93 億美元，高額研發支出拖累利潤

⚙️ 效率體現：

• 研發費用同比增長 138.8% 至 2.969 億美元，但增速低於營收 → 研發效率提升！

• 銷售成本下降 17.9%，有機增長策略奏效

• 僅以 3% 的微小差距未達市場共識預期，在大規模擴張背景下這幾乎可以忽略不計

總結：

營收爆發式增長，利潤率改善——但由於公司在 AI 領先地位上重金投入，實現盈利仍需時間。🎯

不構成投資建議，請自行盡職調查。😉

$MINIMAX-W(00100.HK)

MiniMax 集團 (HK): 買入看漲期權還是觀望？

當前價格為 346.6 港元。

✅ 分析師觀點

高盛的 Ronald Keung 於 7 月 3 日維持買入評級，目標價 860 港元——意味着約 148% 的上漲空間。

⚠️ 即將到來的關鍵事件

本週將迎來一次大規模鎖定期解禁和 6 億港元的股權激勵計劃。

MiniMax 是面臨解禁的六家公司之一：其總股本的 45% 將變為可自由交易，而同行上海燧原芯半導體則有 4.3% 的股份解禁。

這些事件增加了供應增加和短期波動的風險。

🔷技術面快照

該股仍處於明確的下跌趨勢中：

🟢交易價格遠低於 20 日簡單移動平均線（約 465 港元）和布林帶上軌（約 618 港元）

🟢高點降低，低點降低；反彈即被賣出

🟢接近布林帶下軌（約 312 港元），相對強弱指數約 33——超賣，但尚無反轉信號

🟢支撐位：320-340 港元；若跌破，下一支撐位在 300 港元

🟢阻力位：465 港元 → 620 港元 → 700-750 港元

🔷結論

基本面看起來有希望，但技術面和即將到來的供應壓力帶來了風險。

我個人認為現在不是立即買入的時機。等待其站穩在 340 港元上方，並在放量的情況下突破 465 港元，再考慮入場。

基本面的改善也是維持反轉所必需的。

非財務建議。請自行做好盡職調查。

$MINIMAX-W(00100.HK)

MiniMax 集團——是否跌過頭了？

MiniMax 的股價已從其 IPO 後超過 435 港元的高點大幅下跌，跌幅超過 65%。趨勢和價格信號表明該股可能已超賣。

2026 年 6 月 8 日，MiniMax 被正式納入恒生科技指數（HSTech）。此次納入將觸發被動指數跟蹤基金的強制買入，根據摩根大通的估算，可能帶來約 17.5 億美元的被動資金流入。

因此，此次指數納入可能為持續的拋售壓力提供一個緩衝。

🔷技術面快照

🟢日線圖：價格低於其中期趨勢線，但 RSI 接近 26。這一水平通常意味着超賣。價格也接近其下軌，這通常意味着拋壓正在緩解。

🟢短線視角：在小時圖上，RSI 開始回升，價格趨於穩定。可能出現小幅反彈，但該股在 444 港元和 482 港元附近仍面臨阻力。

🔷關鍵財務數據

🟢2025 財年銷售額：7900 萬美元（同比增長 +159%）

🟢毛利潤：2010 萬美元（同比增長 +437%）

🟢利潤率：25.4%（較去年提升 13.2%）

🟢全球用户超過 2.36 億，企業/開發者客户超過 21.4 萬

🟢超過 70% 的銷售額來自其本土市場以外

由於公司在 AI 開發和全球擴張上投入巨大，目前仍處於虧損狀態。其銷售增長是 AI 行業中最快的之一。

🔍 關注要點

🟢對於買家：如果股價升至 480 港元以上，可能表明趨勢正在改善。

🟢對於賣家：如果股價跌破 400 港元，價格可能進一步下跌。

簡而言之：MiniMax 是一家快速增長的 AI 公司，但在投資者權衡其快速增長與何時能實現盈利時，預計股價會有起伏。

如需快速視覺概覽，請參考下方的信息圖。

非投資建議。投資前請務必自行研究。