美圖匯豐六甲購A

美國銀行證券維持美圖買入評級目標價 7.40 港元

高盛發佈研報：美圖一季度收入和付費用户數雙增長維持買入評級

美圖股價高開上升里昂維持「跑贏大市」評級

美圖影像研究院發表 6 篇頂級會議學術成果

美圖公司 2026 年 Q1 付費訂閲用户數同比增長 30.2% 創新高

美圖升級 RoboNeo 影像創作 Agent Teams

美圖公司斥資 1000.11 萬港元回購 241.95 萬股

美圖公司 AI Agent RoboNeo 接入 HappyHorse 模型和 Seedance 2.0

美圖公司提議修訂章程並計劃年度股東大會投票

貝萊德減持美圖公司持股

國泰君安維持美圖公司買入評級並設定目標價

貝萊德集團減持美圖公司股票

美圖公司斥資 1000 萬港元回購 232 萬股

摩根大通提高美圖股票空頭持倉比例

摩根大通增持美圖股份

里昂上調美圖財務預測並下調目標股價

美圖旗下美圖秀秀、Airbrush 入選 Sensor Tower2026 年一季度中國非遊戲應用海外收入排行榜

美圖公司斥資 2000 萬港元回購 479.45 萬股

Goldstream Investment 進一步購買美圖公司股票

美圖公司斥資 2000.14 萬港元回購 452.35 萬股

榮尊國際控股

亞洲先鋒娛樂

健康160

匯盈控股

中原建業

阿仕特朗金融

亨得利

海天天線

中國國家文化產業

萬馬控股

美圖公司

在 5 月 6 日發佈的一份報告中，美國銀行證券對美圖公司維持了買入評級，目標價為 7.40 港元。該公司的股票在上週三收盤時為 4.66 港元。聲明享受 55% 的折扣 TipRanks 解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以便做出更聰明、更精準的決策。發現表現優異的股票投資理念，並升級到市場領先者的投資組合，使用智能投資者精選。目前，分析師對美圖公司的共識評級為強烈買入，平均目標價為 7.76 港元

Meitu (MEIUF) Gets a Buy from Bank of America Securities

Tip Ranks

美國銀行

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1000TH INT NON CUM PFD QQ

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200TH PRF SERIES '5'

BANK OF AMERICA CORPORATION 7.25% NON-CUM PERP CONV PFD SER L

BANK OF AMERICA CORPORATION 5.875%NON CUM DEP SHS REP1/1000TH SER HH

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200TH PRF SERIES '2'

BANK OF AMERICA CORPORATION 5% DEP SHS REPR 1/1000TH NON CUM PFD LL

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHARES REP 1/1000TH PERP PFD SER 'E'

BANK OF AMERICA CORPORATION INCOME CAPITAL OBLIG NTS DUE 15/12/2066

BANK OF AMERICA CORPORATION 4.375% DP SH RP 1/1000TH IN NON CU PF NN

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SH REP 1/1200TH PRF SER 1 USD25

BANK OF AMERICA CORPORATION 5.375%DEP SHS REP 1/1000TH NON CUM SR KK

BANK OF AMERICA CORPORATION 6%NON CUM DEP SHS EACH REP 1/1000 SER GG

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200 PFD SER 4 USD25

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1000TH NON CUM PFD SER SS

BANK OF AMERICA CORPORATION 4.125%DEP SH REP 1/1000 PFD SER PP USD25

Bank of America Corp

美圖公司（MEIUF）獲得美國銀行證券的買入評級

藥捷安康-B

豐銀禾控股

富通科技

芯成科技

天利控股集團

百樂皇宮

映宇宙

港股近一小時市場概況整體市場呈現出明顯的分化態勢，醫藥和科技板塊的表現尤為突出，吸引了大量資金流入。藥捷安康-B 的強勢上漲，帶動了醫藥股的熱度，短線資金似乎對這一領域的前景充滿信心。同時，科技股的波動幅度加大，部分個股如美圖公司也表現不俗，顯示出市場對科技創新的持續關注。相對而言，部分傳統行業股則顯得疲軟，資金偏好明顯向成長性較強的板塊傾斜，短線熱度變化較為明顯。近一小時異動最大股票藥捷安康-B 大漲 22.01%，成為市場的焦點。該股在早盤迅速拉昇，資金流入強勁，似乎受到市場對其未來業績預期的積極反應，短線情緒高漲，吸引了大量追漲資金。強勢股 1. 豐銀禾控股：漲 19.23%，近期市場對其業務前景的樂觀預期推動了股價的快速上漲。2. 美圖公司：漲 15.25%，在社交媒體和科技創新的雙重驅動下，短線資金活躍，表現搶眼。3. 天利控股集團：漲 10.84%，受益於市場對其新項目的關注，資金流入明顯。4. 映宇宙：漲 10.00%，隨着元宇宙概念的回暖，該股吸引了不少短線資金的追捧。承壓下行股 1. 富通科技：跌 15.24%，市場對其業績的擔憂加劇，導致資金流出明顯。

港股異動追蹤

港股異動速遞：藥捷安康-B 大漲 22%，豐銀禾控股漲 19% 引關注

華虹半導體

泡泡瑪特

國泰中證半導體材料設備主題ETF

華夏上證科創板半導體材料設備主題ETF

國泰中證全指集成電路ETF

5 月 8 日盤中，港股三大主要指數震盪走低，恒生指數及恒生科技指數跌幅均超 1%。受隔夜美股芯片股大跌及地緣風險擾動，港股半導體板塊集體重挫，華虹半導體、中芯國際等大幅下挫。與此同時，市場資金呈現明顯的高低切換與結構性博弈，AI 應用端概念股表現活躍，美圖公司大漲超 14%；潮玩龍頭泡泡瑪特在知名投資人換倉效應帶動下逆勢大漲超 5%，交投極為活躍。

- 5 月 8 日，港股主要指數震盪走低，盈富基金跌 1.12%。  
- 半導體板塊集體重挫，華虹半導體跌超 7%。  
- 泡泡瑪特逆勢上漲，段永平投資引發市場關注。

市場脈搏

盈富基金

南方恆生科技

中芯國際

兆易創新

天數智芯

瀾起科技

南方兩倍做多海力士

南方兩倍做多三星

閃迪

中國神華

迅策

百度-SW

百度

邁富時

德意志銀行

天齊鋰業

贛鋒鋰業

寧德時代

小米集團-W

高盛

快手-W

騰訊控股

友邦保險

匯豐控股

滙豐

阿里巴巴-W

阿里巴巴

長飛光纖光纜

長飛光纖

華虹公司

SMIC HK SDR 5to1

Sandisk - WI

POP MART HK SDR 20to1

百度集團-SWR

Deutsche Bank AG Subscription Rights

Deutsche Postbank AG

CATL HK SDR 30to1

小米集團(ADR)

小米集團-WR

Xiaomi HK SDR 2to1

GS Hldg R

快手-WR

騰訊控股(ADR)

騰訊控股-R

Tencent HK SDR 10to1

騰訊控股(ADS)

友邦保險-R

友邦保險(ADR)

HSBC 5xShortSG241213

匯豐控股有限公司

阿里巴巴-WR

Alibaba HK SDR 5to1

港股即市｜三大指數震盪走弱，半導體集體重挫，AI 應用與泡泡瑪特逆勢走強

美圖公司漲 15.25%；騰訊控股跌 1.13%，成交額達到 39.82 億港幣；快手-W 漲 2.19%，成交額達到 15.31 億港幣；百度-SW 漲 3.06%，成交額達到 10.12 億港幣；嗶哩嗶哩-W 跌 2.10%，市值達到 720 億港幣。

嗶哩嗶哩-W

港股異動：美圖公司股價漲 15.25%，AI 強勁增長與海外市場進展提振信心

美圖公司的股價在 CLSA 報告發布後上漲了 10.38%，該報告強調了第一季度的積極運營數據和海外市場的增長。該股最高達到 5.25 港元，成交額為 4.97 億港元。CLSA 指出，美圖的估值約為 2026 年調整後市盈率的 14 倍，預計未來三年每股收益年均增長率為 18%。儘管重新評級可能需要時間，但強勁的增長勢頭表明，隨着投資者關注重回軟件行業，可能會出現反彈。CLSA 對美圖維持 “跑贏大盤” 的評級

MEITU  Jumps 10% as CLSA Says 1Q Data Supports Valuation

AASTOCKS News

美圖公司股價上漲 10%，因里昂證券表示第一季度的數據支持其估值

G Sachs 維持對美圖公司的買入評級，指出 AI 代理集成驅動的強勁需求。該公司報告圖像和設計產品收入同比增長 34%，達到 8.52 億人民幣。生產力工具收入同比增長 45%，休閒工具收入增長 36%。付費用户數量增長至 1790 萬，較去年增加了 100 萬。G Sachs 對用户增長和每用户平均收入持樂觀態度，維持目標價為 14.3 港元

G Sachs Maintains MEITU  Buy Rating on AI Agent Integration Driving Demand

高盛維持對美圖公司的買入評級，因 AI 代理的集成推動了需求

澤景股份

廣合科技

東吳水泥

德昌電機控股

赤峯黃金

先導智能

億華通

澤景股份 (02632) 涨 21.88%，成交额 4172.4 万港元，年内累计涨 137.6%。 瀾起科技 (06809) 涨 16.78%，成交额 18.5 亿港元，年内累计涨 200.9%。 廣合科技 (01989) 涨 14.5%，成交额 6.6 亿港元，年内累计涨 198.8%。

每日行情 Top

Top 10 港股漲幅（5月6日）

美圖公司的股票在強勁的季度更新後上漲了 16%，達到 4.86 港元。該公司報告稱，第一季度核心業務收入增長了 34%，而 3 月份人工智能信用消費增長了 59%。美圖的人工智能應用年經常性收入約為 5.8 億元，同比增長 56%。傑富瑞維持買入評級，目標價為 7.00 港元，指出用户對人工智能功能的參與度提升是需求的主要驅動因素

Meitu Shares Jump After Quarterly Update

MorningStar

Jefferies Financial

美圖公司在季度更新後股價上漲

美圖公司漲 16.95%；騰訊控股跌 1.06%，成交額達到 55.59 億港幣；快手-W 漲 1.77%，成交額達到 9.21 億港幣；百度-SW 漲 3.75%，成交額達到 6.35 億港幣；嗶哩嗶哩-W 漲 1.48%，市值達到 715 億港幣。

港股異動：美圖公司股價飆升 16.95%，AI 應用需求激增助力業績大增

美圖公司報告稱，付費用户同比增長 30.2%，在 2026 年第一季度超過 1790 萬。核心影像和設計產品的收入同比增長 34.3%，達到 8.52 億元人民幣，生產力應用增長 45.4%，生活方式應用增長 35.5%。人工智能生產力應用的年度經常性收入（ARR）約為 5.8 億元人民幣，同比增長 56.2%。集團的人工智能計算信用消耗激增，表明用户參與度提升，推動了收入增長

MEITU  1Q26 Paying Subscribers +30.2% YoY, AI Productivity Apps ARR +56.2% YoY

美圖公司 2026 年第一季度的付費用户數量同比增長 30.2%，AI 生產力應用的年度經常性收入同比增長 56.2%

紀要

以下為海豚君整理的$美圖公司(01357.HK) FY2025 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《美圖：AI Agent 時代，SaaS 小而美沒活路？》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：宣佈 3 億港元回購計劃，管理層認為當前估值被低估；維持約 40% 分紅比例，加上回購，整體經營現金回報率約 60%-70%。2. 業績指引：2026 年收入增速與 2025 年差距不大...

美圖（紀要）：長期看模型將賦能應用

財報

北京時間 3 月 27 日港股盤後、美股盤前，$美圖公司(01357.HK) 發佈了 2025 財年財報。2H25 業績觀感不佳，收入不及預期，毛利大幅 Miss，但好在費用控制大超預期，經營利潤基本 In-line。但構成訂閲收入的用户生態顯著承壓，因此海豚君總體觀感不佳。業績交流會上，管理層針對 “AI 吞噬軟件” 論調進行了回應，強調模型是基礎設施，應用是價值交付層，兩者協同而非替代...

MINIMAX-W

美圖：AI Agent 時代，SaaS 小而美沒活路？

美圖 2H25 火線速讀：整體而言，美圖 2H25 的業績不及預期，由於財報提前泄露的烏龍事件，預計市場反應會比較激烈。整體收入不及預期，毛利大幅 Miss，但好在費用控制較為剋制大超預期，經營利潤基本 In-line。但構成訂閲收入的用户生態顯著承壓，因此海豚君總體觀感不佳。 1. 用户生態整體月活用户（MAU）較上半年下滑 400 萬人，同比增速進一步放緩至 3.83%，大幅 Miss 彭博一致預期 4.3%。 結構上，生活場景較上半年流失 500 萬人，海豚君推測：一方面是統計口徑及年底缺乏爆款功能拉新所致；另一方面，或是 AI 大模型搶奪了部分 C 端用户。生產力場景則基本 In-line。 出海方面，同比增速由上半年的 15.7% 顯著下滑至 6.9%，Miss 一致預期 8.7%。出海 MAU 的不及預期，可能對公司整體 ARPPU 及訂閲滲透率空間造成壓制。 訂閲轉化方面，訂閲人數與訂閲滲透都小幅 Miss，基本 In-line。 但從增長體量來看，上半年訂閲人數增長 280 萬，下半年增長下滑到僅 150 萬。且考慮到整體 MAU 出現下滑，訂閲滲透率的 In-line 一定程度上是分母縮減帶來的被動提升，實際轉化質量需要打個折扣。 2. 核心業務訂閲收入來看，同比增速高達 38.8%，仍然是相對較高的增速，總量上看達 16.03 億元，略超預期 1.3%。 3. 費用控制毛利潤同比增速放緩至 20.8%，毛利率與上半年持平。毛利大幅 Miss 的核心原因在於兩點：一是高毛利的廣告業務佔比下降；二是公司採取了 “以訂閲計劃分攤算力成本” 來吸引用户的策略，這直接導致算力及 API 相關成本大幅增加。 在毛利大幅 Miss 的情況下，核心經營利潤 4.66 億，同比增長 82.6%，基本 In-line。核心原因在於美圖的三費控制，實現全方面大超預期。 - 銷售費用來看，海豚君原先假定海外的擴張離不開銷售費用的增加，但是下半年銷售費用佔訂閲收入的比例仍維持在 16%。 - 研發開支上，公司 Model Container 策略控制了基礎模型訓練的相關開支使得全年研發開支增速僅 3.8%。 海豚君認為，考慮到目前用户生態的糟糕表現，尤其是出海擴張的不及預期，公司或許仍會通過推廣加大獲客。同時，需要注意，公司研發開支的節省實際上是以傷害毛利為代價的。更多信息，如管理層對 AI 吞噬軟件看法，B 端業務與出海業務的前瞻，可關注電話會內容。後續海豚君也會對美圖的前景作出點評，歡迎持續關注。$美圖公司(01357.HK)

深度

估值

上篇中，海豚君已經帶大家深度覆盤了美圖公司的發展歷史、產品矩陣與競爭格局，下篇我們聚焦於美圖的成長價值。一、大模型會吃掉美圖嗎？要討論美圖的成長性，離不開垂類平台如何抵禦通用平台競爭的問題。正如傳統互聯網的發展變遷史，少數幸運兒，發展成為 “小而美”，比如騰訊音樂、BOSS 直聘甚至 B 站能夠存在也能代表其特殊屬性，但似乎絕大多數都泯然眾人矣，成為大廠拓寬生態版圖的墊腳石...

嗶哩嗶哩

騰訊音樂-SW

騰訊音樂

BOSS直聘-W

BOSS 直聘

華光環能

美圖：顛簸的 “小而美”， 底部何在？

美圖的發展史，是一部互聯網小垂類的 “折騰史”。從美顏修圖起家，做過手機、炒過幣、衝過短視頻，在經歷了長達三年的業務失焦與股價低迷後，這家公司終於在 2022 年藉着 AI 東風找回了自己的靈魂——工具。但這已不再是當年的 “傻瓜式修圖”。如今的美圖，to C 端有美圖秀秀 2 億流量底座，to B 端，通過 “美圖設計室 + 開拍” 做起來輕生產力工具；而另外一腳則踏上了出海之路。但同時...

美圖：AI 席捲，“垂類 SaaS” 有活路嗎？

滴滴 3Q25 火線速讀：11 月初，滴滴對市場更新了對 3Q 業績的指引，主要提及了兩個問題：1.是因在巴西的外賣業務投入（搶先於美圖 Keeta 爭取先發優勢）導致海外業務的虧損會大幅擴大；2.是也指引國內的補貼等投放也會集中於下半年，因此國內業務的 adj.EBITA 利潤率也會較上半年的高點有所下滑。隨着這個不佳的指引被市場消化，滴滴的股價隨即回調了近 20%。而本季度的實際表現和先前的指引大體相當，彭博一致預期因更新不及時預期偏高，頭部大行則已做了相應的調整。因此，整體上本季滴滴的業績屬於預期中的不好。具體來看：1）核心增長指標上，國內出行板塊 GTV 同比增長約 10%，環比上季略放緩 2pct 左右，國內業務增長大體仍算平穩，和預期也大體一致。而海外業務的 GTV 增速則明顯提升到 31%，反映出在海外的投入確實促進了業務的加速，也明顯高於彭博一致預期。2）利潤上，國內業務 adj.EBITA 利潤為 29.8 億，相比 11 月指引的 27~28 億，略微高一點。但趨勢上，本季的利潤率是從今年前 2 個季度的 4%+（基於 GTV），明顯下滑到本季的 3.5%，下滑幅度相當明顯。海豚初步判斷，更多是受國內網約車整體需求走弱的拖累（宏觀因素），滴滴的競爭格局仍是穩定或者説進一步改善的。3）而海外業務本季的虧損則大幅擴大到近 18 億，虧損率環比翻倍到 5.6%，和更新後的大行預期大體一致。則如前文提到的，則是主要因在巴西外賣上投入的影響了。$滴滴出行(DIDIY.US)

滴滴出行

Genetic Technologies Limited

Inter

國民油井華高

美圖匯豐六甲購A(29087.HK)

美圖公司（MEIUF）獲得美國銀行證券的買入評級

港股異動速遞：藥捷安康-B 大漲 22%，豐銀禾控股漲 19% 引關注

港股即市｜三大指數震盪走弱，半導體集體重挫，AI 應用與泡泡瑪特逆勢走強

港股異動：美圖公司股價漲 15.25%，AI 強勁增長與海外市場進展提振信心

美圖公司股價上漲 10%，因里昂證券表示第一季度的數據支持其估值