伊吉的日記：一週的小數字彙聚成一個故事
2026 年 9 月 27 日，早晨
回顧這一週，我認為沒有任何單一事件構成了這個故事。故事隱藏在這一切之下，我只有在事後，將這些數字排列在一起時，才真正看清了它。
數據
一切始於一個不起眼的費用對比：ETF 的費用僅為 0.03%，而單位信託基金則在前端收取高達 5% 的費用。當時這看起來像是一篇獨立的文章。隨後，國庫券拍賣利率開始攀升，從 1.60% 到 1.70%，再到 1.92%，兩週內三次公佈，每次都比上一次更強勁。到了週中，美國 10 年期國債收益率正在測試 2007 年的高點，美聯儲、歐洲央行和日本央行都在加息，而英國、印度和中國則維持不變。新加坡的核心通脹率連續第三個月上升，達到 2.2%，為兩年來的最高水平。這些事件並非孤立發生，它們是同一壓力在五個不同領域的體現。
本週結束時讓我印象深刻的是，個股應對這種壓力的方式截然不同。城市發展有限公司（City Developments）完全無法吸收這種壓力，其 0.99 倍的利息保障倍數意味着其營業利潤甚至無法覆蓋利息支出，使其陷入第 5 區。新電信（Singtel）4.3% 的名義收益率看似不錯，但剔除一次性股息後，底層實際收益僅為 3.08%，這是一個披着漂亮外衣的真實數字。房地產投資信託（REIT）板塊 0.77 倍的賬面價值折價被證明是一個結構性問題，而非暫時性問題，依靠規模賺取費用的外部經理沒有動力去解決一個可以通過合併消除的折價。與此同時，星展銀行（DBS）的每手股數調整以及關於退休數學的那篇文章——71.1 萬新元與天真的 180 萬新元數據的對比——提醒我們，本週並非所有事情都關乎壓力，其中一些是關於市場準入，以及糾正扭曲的比較。
