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以下為海豚君整理的關於$Coinbase(COIN.US) 業績電話會紀要，三季度財報點評可參考《Coinbase：短期預期內回暖，長期生態仍需加速擴張》一、財報核心信息回顧 1. 總體業績表現：公司在 2025 財年第三季度實現總營收約 19 億美元。調整後息税折舊攤銷前利潤為 8.01 億美元。公司本季度錄得加密投資組合的公允價值重估收益 4.24 億美元，其他費用項中計入 3.81 億美元支出...

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Coinbase（紀要）：圍繞 “交易和支付”，推動資產全面上鍊

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北京凌晨 10 月 30 日美股盤後，$Coinbase(COIN.US) 發佈了 2025 年三季度財報。整體來看，主要因交易收入小超預期，進而帶動整體收入、利潤均有明顯回暖。三季度加密貨幣市場環比有所修復，Coinbase 完成了 Deribit 的並表，並推出加密貨幣永續期貨，使得三季度衍生品交易的市場佔比提升。而電話會中管理層對於在德國地區開展銀行支付業務的展望，則進一步刺激 Coinbase 的交易情緒...

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Coinbase：短期預期內回暖，長期生態仍需加速擴張

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1030 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美東 10 月 29 日，美聯儲宣佈年內第二次降息 25 個基點，將利率區間降至 3.75%-4%，並定於 12 月 1 日結束縮表。但決議出現罕見分歧，1 票主張降息 50 基點、1 票反對降息，鮑威爾表態 12 月降息 “遠非定局”。美股先漲後跌，12 月政策不確定性上升，疊加美股估值高位，板塊輪動或加劇，需緊盯後續就業與通脹數據...

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中美會晤結束行情震盪；谷歌、Meta 盤後走出 “兩重天”｜今日重要消息回顧

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0916 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美聯儲將於當地時間 9 月 16-17 日召開會議，北京時間 9 月 18 日凌晨 2:00 公佈利率決定。近期經濟數據顯示勞動力市場疲軟，市場普遍預計美聯儲將降息 25 個基點，關注降息幅度、節奏及對經濟各方面的實際影響。🐬 個股 1、$特斯拉(TSLA.US) 監管文件顯示首席執行官馬斯克於上週五斥資近 10 億美元增持該公司股票 ...

Alibaba HK SDR 5to1

安捷倫科技

淘寶或上線微信小程序？馬斯克斥巨資增持特斯拉｜今日重要消息回顧

以下是海豚投研整理的關於$Coinbase(COIN.US) FY25Q2 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《“慘淡” 業績，難熄 “鏈上火”》一、財報核心信息回顧 3Q25 指引：a. 業績預期：7 月交易收入約 3.6 億美元，Q3 訂閲與服務收入預計 6.65-7.45 億美元（中點環比增 8%），驅動因素為加密貨幣均價上漲及穩定幣收入增長...

Coinbase（紀要）：新業務多線開花——支付、DEX、CAS...

北京凌晨 8 月 1 日美股盤後，$Coinbase(COIN.US) 發佈了 2025 年二季度財報。自 6 月上市以來，Coinbase 股價可以説是與短期業績毫不相關。因此對於這份財報，我們在關注短期經營面的同時，會更關心管理層對未來業務拓寬、延展的中長期戰略和短期動作。具體來看：1. 交易降温已是共識： 儘管季末加密貨幣總市值新高，但二季度因為關税動盪，整體還是走了一個大大的過山車...

Coinbase：慘淡業績，難熄 “鏈上火”

Coinbase 2Q25 火線速讀：二季度業績不及預期，但短期業績波動對支撐估值的長邏輯影響有限，借財報遜色可關注回調期間的機會。 1、交易收入符合預期：二季度交易量承壓是已知事實，財報前機構已經下調預期（BBG 預期滯後）。實際表現 inline，除了行業本身交易活躍環比降温外，公司提及二季度調整穩定幣定價策略的影響（有意減少 USDT 交易對，擴大能創收的 USDC 優勢），但 USDT 畢竟是滲透率最高的穩定幣，因此進一步拖累了當期交易量。 加密貨幣 75% 的交易量是在衍生品市場，年初收購的 Deribit 暫未並表，7 月起 Coinbase 將推出永續期貨合約，有望填補 Coinbase 在衍生品市場的市佔率劣勢。 2、失望的是訂閲收入：二季度雖然平台內的客户資產規模 AOP 創新高，但訂閲收入實際表現一般，當期及 Q3 指引均多少低於預期。 海豚君認為的關鍵原因在於，二季度 AOP 增量的 80% 主要靠的是資產增值而非新增入金。再進一步拆分看，比特幣貢獻了大頭，佔比從上季度的 66% 提升到了 70%。 而訂閲收入中，無論是穩定幣收入還是質押收入，比特幣並不直接創造增量，反而是質押核心品種 ETH 和 SOL 在二季度期間平均資產價格是在下降的。 3、盈利短期雙壓：高利潤率的交易收入承壓下，二季度還因為員工成本高增，以及一筆因數字泄漏而遭英國 FCA 的 3 億罰款，使得核心經營利潤增長放緩顯著。 不過剔除這些影響後，經調整 EBITDA 利潤率仍環比下滑到 34%，作為交易平台，主要就是帶寬服務器折舊、員工成本等剛性支出，因此短期盈利水平對收入端的波動敏感性較高。 此外，原本高利潤率的穩定幣收入，去年以來為了激勵用户使用 USDC，Coinbase 一直在提高給用户的儲備金返利比例。二季度返利補貼佔比相比一季度有所下降，但仍有 40%。 $Coinbase(COIN.US)

$Coinbase(COIN.US) $Circle(CRCL.US) 加密貨幣系列前兩篇（《Coinbase 業務邏輯》、《穩定幣討論》），海豚君介紹了 Coinbase 的商業模式，穩定幣市場規模以及 USDC 的稀缺性問題。為防大家信息迷失，我們先來拎一下重點：1. Coinbase 目前主要靠加密貨幣交易費創收，散户收費為主。但競爭加劇下（監管加入有利有弊，出清低合規 Crypto 交易平台...

Coinbase vs Circle：穩定幣圈的共生絞殺局，誰主沉浮？

上篇講$Coinbase(COIN.US) ，海豚君説到 Coinbase 的價值能否打開非常依賴穩定幣。一方面，穩定幣有利於 Coinbase 生態內的交易、託管、質押等基礎業務，最關鍵是給 Coinbase 拓展了更多的業務場景，通過商業支付、資產代幣化投資等等，打開增長的想象空間。另一方面，穩定幣自帶收入，發行穩定幣的儲備資產主要是美債，自帶不低的利息收益。而 Coinbase 目前按照協議...

穩定幣：別懷疑！Coinbase 的 iPhone 時刻

Coinbase 稱一名前代理商因交易所黑客事件在印度被捕

比特幣價格跌破 8.7 萬美元，拖累 Coinbase 等加密概念股普遍走低

Clear Street 將 Coinbase 評為 2026 年首選股，目標價 415 美元

瑞典 “先買後付” 巨頭 Klarna 與 Coinbase 合作，接受機構以穩定幣提供資金

報告顯示美國消費者對收到加密貨幣作為聖誕禮物持開放態度

貝萊德在 Coinbase 存入 1044 個比特幣和 7557 個以太坊

Coinbase 股價下跌，首席財務官出售股票

美股加密貨幣概念股盤前集體上行

巨鯨向 Coinbase 存入價值約 4722 萬美元的加密資產

報告顯示 2025 年與區塊鏈相關的 SEC 備案數量創下歷史新高

Winslow Strong 從 Aave 提取 cbBTC 和 ETH 然後存入 Coinbase

加密行業 2025 年併購交易額創下 860 億美元紀錄，Coinbase 收購案為史上最大

報告顯示 RWA 成為 2025 年表現最佳的加密賽道，Coinbase 計劃明年初入局

USDC Treasury 在以太坊鏈上新鑄造 6000 萬枚 USDC

由 Coinbase 支持的穩定幣銀行初創公司 Kontigo 完成 2000 萬美元種子輪融資

風投回顧 2025 年加密貨幣贏家：穩定幣、預測市場和傳統巨頭

Coinbase CEO 分享公司發展與行業現狀

分析師對 Coinbase 給出 “適度買入” 的共識評級

特朗普媒體公司向 Coinbase 存入價值 4900 萬美元的比特幣

Coinglass 數據顯示，若比特幣價格跌破 86,000 美元，主流交易所將面臨 6.66 億美元的多頭清算壓力