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企業的又一勝利，美國人的又一損失

$奈飛(NFLX.US) 在比爾·阿克曼透露他重新買入該股後，Netflix 股價上漲約 3%。阿克曼在 2022 年殘酷的拋售潮期間買入 Netflix，隨後幾個月在虧損的情況下清倉了該頭寸。現在，在 Netflix 從 2025 年 6 月的高點暴跌約 50% 後，他再次嘗試操作。區別在於？如今的 Netflix 是一家比四年前阿克曼離開的公司更強勁的現金機器。Netflix 擁有超過 3.25 億訂閲用户，幾乎是 Disney+ 和 HBO Max 總和的兩倍。但訂閲用户數量已不再是數字中最有趣的部分。利潤率才是。Netflix 的營業利潤率已從 2021 年的 21% 攀升至約 31.5%，而年度內容現金支出僅增加了約 2%。這是嚴重的經營槓桿效應。廣告收入今年也接近 30 億美元，在訂閲業務之上開啓了另一個變現引擎。Netflix 不再需要爆炸性的用户增長。它需要從它已經擁有的受眾身上提取更多的美元。@Captain's Treasure

$迪士尼(DIS.US) 迪士尼發佈了 2026 財年第三季度財報，儘管營收略低於預期，但這家娛樂巨頭的整體表現依然穩健，其股價在過去十年中表現糟糕，幾乎停滯不前。儘管昨日出現財報後反彈，DIS 今年仍下跌了 9.25%。迪士尼的盈利與股價之間的背離壓低了其估值，目前其遠期市盈率（P/E）僅為 14.37 倍。在 2026 財年第三季度的致股東信中，迪士尼表示其股票被 “低估”，並真金白銀地付諸行動。該公司增加了當前財年的股份回購計劃，現在預計將回購至少 90 億美元的股票。年初的計劃是 70 億美元，隨後公司將其提高至 80 億美元。現在，它計劃利用出售 A+E Global Media 股權所得的 12 億美元現金來回購股票，從而提高了目標。《玩具總動員》是迪士尼 CEO 鮑勃·艾格在財報電話會議上引用的一個例子，他指出，除了五部電影在票房上共獲得 40 億美元的收入（包括最新一部電影的 10 億美元收入）外，該系列在其流媒體平台上累計播放時長超過 20 億小時。此外，該 IP 在不同渠道（包括主題公園和酒店）產生的年度零售銷售額超過 10 億美元。 @Captain's Treasure