嘉信理財

$美國紅利股指數 ETF - Charles Schwab(SCHD.US)

中期來看可能是一個不錯的買入機會……但需自負風險（買者自負）……

🚨 盤前熱議！

$嘉信理財(SCHW.US) 的反轉 K 線形態因今日的跳空高開而確認。

來源：Sunrise Trader

$嘉信理財 (SCHW.US) 若能延續漲勢並站穩 10 日移動平均線，將成為我下一個關注目標。目前仍持有全部倉位，坐等發薪日。

來源：Sunrise Trader

$嘉信理財 (SCHW.US) 今天新來的。感謝 @ibex_matt 分享這個想法。今天從低點反轉，對我的交易風格來説風險很明顯。

來源：Sunrise Trader

嘉信 1Q26 火線速讀：一季度業績其實本身還可以，但市場預期相對飽滿，可能會介意收入略微 miss 的表現，以及息差收益率（NIM）環比下降的瑕疵。

在 2 月亮眼的經營數據披露後，管理層就預告了 Q1 季度收入增速會達到 16%（高於當時預期的 14.5%），等於提前一個月在無形中拉高了市場預期。

1、核心指標：NNA 彰顯品牌心智、NIM 不及預期或受短期擾動一季度 NNA 1400 億，其中還包括了 175 億共同基金在清算到期後按計劃轉出的影響，還原後年化增速 5.3%，超過全年 5% 指引（3 月 NNA 在地緣摩擦下甚至實現了 7.5% 的增速）。

值得一提的是，這裏面核心 NNA 穩定增長體現的就是嘉信原業務的內生擴張性，不包含 Forge Global 的客户資產規模。

NIM 淨息差率 2.88%，環比略微下降，利息收入端開始受到去年末的降息影響，利息成本端則因為短期拆借增加帶來。

結合嘉信融資餘額的增長趨勢不錯（在剔除 RIA 客户多空策略的融資需求後，平台用户產生的融資餘額規模仍環比增長了 4%，優於行業表現），海豚君猜測短期借款的增加有可能是針對融資需求的應急操作，若屬實，從中長期視角則應該將這個 “擾動” 積極看待。而前兩年的聯邦貸款則在有序償還中，本季度末只剩下不到 13 億。

2、交易收入增長 20%，DARTs 超預期增長 34%（環比增長 20%）。主要驅動來自賬户規模增長 6%、人均資產增加 12%，以及衍生品交易佔比的同比提升。

3、淨利息收入同比增長 16%，高基數 + 降息影響。其中生息資產略微增長 1%，同比看收入擴張主要還是靠 NII 淨息差增加，以及本身短債規模的快速收斂，從而減少了利息支出。

4、資管業務增長 15%，作為嘉信的品牌特色，發展依舊穩健，包含貨基的整體資管規模（基金 + 投顧）季末達到 4.3 萬億，同比增長 17%，綜合資管費率則保持不變。

5、因息差、收購影響利潤率改善節奏。一季度經營利潤率 49%，同比依舊顯著提升，但環比下降了 1pct，除了息差收益率環比降低了一點外，可能源於 3 月完成收購 Forge Global，人員開支環比增長了 11%。

6、股東回報提高。一季度分紅提高至 0.32 美元/股，環比增長 19%。回購上，一季度耗資 24 億，略微低於上季度的 27 億，對應當下年化收益率 5.7%，不是明顯的高，但也不算太低。$嘉信理財(SCHW.US)

$嘉信理財 (SCHW.US) 日線圖，伴隨一個突破性跳空上漲

來源：Sunrise Trader

$嘉信理財 (SCHW.US) 從日線 200 日均線處走高。

來源：Sunrise Trader

$嘉信理財 (SCHW.US) 觀察... 樓梯上，電梯下。

來源：Sunrise Trader

嘉信 4Q25 火線速讀：Q4 業績畫風依舊很穩，整體財務表現符合預期，收入稍 miss（預期差主要在 BDA 賬户收費上），但因為費用控制得比較好，利潤 beat 了回來。值得一提的是，海豚君主要關注的核心運營指標則表現不錯，均超市場預期，反映嘉信穩定的內生增長動能。

（1）先看驅動內生增長的兩個關鍵指標——淨新增資產 NNA、息差收益率 NIM：

NNA 四季度 1580 億，年化增速達到 5.4%，主要靠 12 月將增速拉回到 5%～7% 的指引區間。

NII 淨息差四季度 2.93%，雖然 9、12 月分別降息，但最終息差反而高於 Q3。背後原因和 Q3 類似，也是利息收入擴張、成本降低的雙向推動——收入擴張來自融資交易的活躍，規模增長但利率下滑不多。

成本下降源於兩方面，一方面短債規模下降（環比 Q3 淨減少 50 億，相比上季度的 21 億翻倍下降，反映公司加速償還前兩年危機時刻借入的高息短債），另一方面靈活儲蓄利率也隨降息預期環比大幅下滑，從 0.43% 下降到 0.29%。

（2）交易收入中，DARTs 超預期增長 31%，主要驅動來自用户規模穩定增長 6%，以及人均資產增加 12%，以及本身 Q4 行情的助力。整體交易中衍生品交易筆數滲透率繼續提高到 22.4%，帶動了平均單筆交易收入的增長。

（3）淨利息收入同比增長 25%，高基數下相比 Q3 有所放緩。生息資產略微增長 1%，收入擴張主要還是靠 NII 淨息差增加，以及本身短債規模的快速收斂，從而減少了利息支出。

（4）資管業務在基數走高下反而增長加速達到 15%，但費率依舊穩定小幅下滑，因此主要靠嘉信整個平台生態的資產規模拉動。

（5）四季度公司繼續發揮規模槓桿效應，提高經營效率。總運營支出增長 4%，遠低於收入增速 19%。最終經營利潤 32 億，同比增長 38，利潤率相比去年提高了 7pct 達到突破 50%。

（6）投資與收購：關於對 Forge 的收購將於今年上半年完成，四季度公司回購了 2920 萬股，用了 27 億美金，每股分紅 0.27 美元。股東回報與上季度基本一致，年化收益率為 6%，在降息週期下還是具備一些優勢。$嘉信理財(SCHW.US)