Block

SQ.US 週報 · 2026-W43

Block 股價本週在 87 元上方小幅盤整，處於去年 11 月高點回落後的修復階段。雖然公司基本面持續向好——獲利能力顯著改善、主營業務增長穩健——但股價漲幅明顯滯後於業績兌現，機構評級維持積極態度，資金面信號需要關注。

行情

本週（2025-01-13 ~ 2025-01-17）五個交易日，SQ.US 收盤價從 82.01 元上升至 86.96 元，週漲幅 +6.0%。週內高點 88.15 元（1 月 17 日），低點 80.20 元（1 月 13 日），振幅 9.8%。

週成交量 3.34 億股，週成交額約 24.9 億美元。對比近 60 日日均成交量 7.66 億股、日均換手率約 1.2%，本週換手率在常規水準，未見明顯異常。

週內走勢呈縮量反彈特徵：開週低點 80.20 元後連續 3 個交易日上行，收線均為正，但成交量逐日萎縮（13 日 693 萬股、17 日 580 萬股），反映上行力度遞減。整體處於向上修復狀態，但動能需要觀察。

估值與獲利

當前 P/E 倍數 52.31 倍。按歷史數據，這一水準處於相對高位。同時 P/B 倍數 2.69 倍，從資產角度看偏高。

最近四個季度獲利表現顯著改善。Q3 2024 EPS 0.45 美元，同比增長 400%；Q2 2024 EPS 0.31 美元，同比增長 282%。Q1 2024 EPS 0.74 美元，同比增長 362%。相比一年前同期虧損或低獲利的狀況，轉身已成定局。

最新一致預期（2025 年 1 月 9-14 日快照）顯示 EPS 均值 4.17 美元、中位數 4.18 美元。與當前股價對應的 P/E 倍數 20 左右，顯示市場已充分定價 2025 年的獲利預期。換句話說，當前高 P/E 不完全是溢價，而是對未來獲利的前置反映。

營收與經營

營收保持穩定增長。Q3 2024 營業收入 59.76 億美元，環比 Q2 的 61.56 億美元略低（季節性回落），但同比增長 6.4%；Q2 同比 11.2%；Q1 同比 19.4%。增速雖有所放緩，但維持正增長區間，不見衰退信號。

淨利潤大幅好轉。Q3 2024 淨利 2.84 億美元，同比增長 420%；Q2 淨利 1.95 億美元，同比增長 291%。公司已從 2023 年的虧損狀態完全扭轉，獲利能力持續夯實。

資金面

本週資金流向數據顯示淨流入為零（large/medium/small 各檔淨流入均為 0）。這是一個中立信號，暗示市場情緒既無明顯做多熱情，亦無集中砸盤壓力。結合股價上升 +6% 的表現，說明上行是缺乏大額資金驅動的自然修復，反彈可持續性待驗。

機構觀點

本週資料中機構評級數據缺失。綜合之前一個月的新聞面，RBC Capital 維持「跑贏大盤」評級，目標價 95 美元；BTIG Research 維持「買入」評級，目標價 100 美元；Cantor Fitzgerald 維持「增持」評級；Piper Sandler 維持「買入」評級。總體而言，主流機構立場偏積極。但評級往往滯後於市場，需與實時資金面對比解讀。

本週資訊

近期新聞主要圍繞幾個方向：

產品與技術拓展：Block 推出自研 AI 模型，計劃將比特幣閃電網路支付整合到 AI 代理生態中；Square 與派克市場魚市等商戶合作，推動支付運營現代化；與 Workday 合作為 Cash App 用戶引入直接存款功能。

挖礦硬體生態：與 Sazmining 合作降低 Block Proto 挖礦硬體的準入門檻，面向更廣泛的個人用戶推送比特幣基礎設施。

監管關注：聯邦貿易委員會（FTC）對 Block 展開調查，起因是關於帳戶凍結的投訴增加。這是潛在的風險因素，需要後續跟進。

高管動作：董事 Anthony Eisen 在近期多次減持，單筆最大 141 萬美元，顯示內部人士採取套現行動。這可能反映對股價階段性高位的估值考量。

資訊部分主要新聞（按發佈時間倒序）：

• 傑克·多西的 Block 推出了一款 AI 模型，交流起來像一位尷尬的新朋友
• RBC Capital 重申對 Block 的跑贏大盤評級，目標價 95 美元
• Sazmining 降低 Block Proto 挖礦硬體的準入門檻
• 在收到帳戶凍結投訴後，聯邦貿易委員會對 Block 展開調查
• Block 董事 Anthony Mathew Eisen 處置 18,000 股，價值 1,360,020 美元
• Block 旗下 Square 與派克市場魚市合作，推動支付運營現代化
• Block 推出首個大型比特幣消費者活動，瞄準 6000 萬對比特幣感興趣的美國人
• Block 為 AI 智能體將比特幣閃電網路支付引入 x402
• Block 旗下 Square 整合 Apple Business，實現 Apple Maps 商家列表同步
• BTIG 重申對 Block 的買入評級，目標價 100 美元

矛盾與一致性

獲利兌現（同比增長 400%）與估值水準（P/E 52 倍）形成明顯對比。表面上看，當前 P/E 偏高，但一致預期 EPS 4.18 美元意味著隱含 P/E 約 20 倍，說明高 P/E 主要來自對 2025 年的前置定價，而非無端溢價。

資金面的中立信號與機構買入評級形成分化。機構方面維持樂觀，但資金實際流向平靜，暗示大額資金可能在觀望或已充分參與。本週 +6% 漲幅在缺乏資金驅動下實現，可能意味著下行空間受限但上行動力也待強化。

高管減持與股價上升的時間錯位也值得注意。Eisen 的多次減持發生在去年 10-11 月的高點區域（股價最高 95 元以上），當時開始套現；而當前股價回落到 87 元，減持已告一段落。這可能反映內部人士對階段性高位的謹慎態度。

總體而言，公司基本面確實在改善，但股價漲幅相對滯後、資金推力不足，當前更多處於震盪修復而非新一輪上升，觀察焦點應落在機構評級是否伴隨實際資金跟進。