交易及支付服務

Block

Square/Block

紀要

米塔金融

ABTC

GBTC

SBET

螞蟻集團

阿里巴巴-W

阿里巴巴-WR

阿里巴巴

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

BABO

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

市政債 做空 ETF - VanEck Vectors

阿默普萊斯金融

HBBD

NVAWW

以下是海豚研究整理的 Block 在 2025Q3 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《暴跌 15%，北美支付寶 Block“罪不致此”》一、財報核心數據回顧全年預期：2025 年 Q4 毛利潤預計同比增長 超 19% 至 27.55 億美元；Q4 調整後營業利潤預計為 5.6 億美元，營業利潤率 20%；全年毛利潤 預計 102.43 億美元（+15%）；全年調整後營業利潤 預計 20.56 億美元（+28%）...

American Bitcoin

Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF

SharpLink Gaming

YieldMax BABA Option Income Strategy ETF

Nova Minerals

Alibaba HK SDR 5to1

NOVA MINERALS LTD C/WT EXP 24/07/2029 (TO PUR ADS)

Block（紀要）：即將推出比特幣支付功能

財報

CRCL

DLPN

WisdomTree國際高股利大盤股基金

美國支付垂類小龍頭--Block（XYZ.US）於 11 月 7 日早美股盤後，發佈了 2025 年 3 季度財報，整體來看本季業績表現並不差，剔除比特幣交易業務後的核心營收，以及調整後淨利潤都是好於預期的。對下季指引也基本符合預期，業績上並沒有特別大的缺陷，股價的大跌更多還是由於宏觀市場的原因，核心要點如下：1、核心營收和利潤實際都小超預期：本季度 Block 剔除比特幣後的核心營收同比增長 17%...

Circle

Dolphin ENT

暴跌 15%，北美支付寶 Block“罪不致此”

HOOD

Block 3Q25 火線解讀 : 整體來看，公司本季業績表現並不差。雖然乍看總營收和 GAAP 下經營利潤都不及預期。但前者是受營收規模虛高的比特幣交易業務的拖累（高收入規模，但利潤影響很低），核心營收實際超預期。 類似的，市場和公司更關注的調整後經營利潤也實際是高於預期的。公司對 4Q 的指引，雖沒有明顯亮點，但整體符合預期甚至稍好於預期。 因此，海豚認為業績後的暴跌更多還是出於美股市場整體的下跌，只要業績並非完美無缺、大超預期，都是以跌為主。而公司作為加密貨幣/穩定幣概念內的一員，彈性相對更大。類似的，昨日 Hood 和 Circle 也都有類似幅度的跌幅，儘管 Hood 的業績也是相當不錯的。 具體來看： 1）本季剔除比特幣交易後的核心收入，同比增長 17%，較上季的 10% 明顯加速，好於預期。調整後經營利潤 4.8 億，同樣好於預期。要説缺點，則是收入、毛利潤、調整後利潤三者的同比增速是逐步放緩的，目前公司的經營槓桿是期負向放大的。 2）Square 板塊上，核心指標總支付額本季同比增長 12.2%，在上季提速後本季又再度提速了 2pct。同樣趨勢向好。要説缺點也是 Square 板塊的毛利潤同比增長 9%，是跑輸 GPV 增速的，意味着公司沒能從更多業務量中獲得等比例的利潤。 3）Cash App 板塊剔除比特幣業務後的毛利潤額，本季同比增長也高達 25%，較上季提速近 10pct，同樣表現強勁。底層指標上，本季活躍用户數，在 5700 萬停留了 6 個季度後。終於環比走高到 5800 萬，當季流入 App 內的資金額達到 788 億，同樣創歷史新高。 4）而比特幣板塊雖然在行業回暖的情況下，表現不佳，但對利潤的影響極小。$Block(SQ.US)

Robinhood

今日重點消息

小鵬汽車-W

愛彼迎

貴州茅台

高通

小鵬汽車

機器人

半導體 3 倍做空 - Direxion

半導體 3 倍做多 - Direxion

費城交易所 半導體 ETF - iShares

半導體

新希望

阿拉斯加航空

新聞集團-A

新聞集團-B

1106 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$小鵬汽車(XPEV.US) 11 月 5 日小鵬科技日，新一代人形機器人 IRON 正式亮相併登頂熱搜，甚至一度引發討論認為 “是真人假扮”。其採用仿生設計，擁有 82 個全身自由度與 22 個手部自由度，搭載 3 顆圖靈 AI 芯片及物理世界大模型，總算力 2250TOPS，首發全固態電池技術。該機器人計劃 2026 年底規模量產...

Audience

小鵬人形機器人走貓步驚豔全場；茅台公告回購 + 分紅｜今日重要消息回顧

Block 2Q25 火線解讀：本季 Block 業績整體來看是向好的，多數核心指標好於預期，且有改善的趨勢。剔除比特幣業務後的營收、毛利潤和經營利潤都跑贏預期。 但也有少數瑕疵，最主要的是對下季度的調整後經營利潤指引不及預期，指向利潤率又要下滑。 具體來看： 1）整體業績上，本季總營收乍看依然同比下滑，明顯跑輸預期。但主要是 BTC 交易業務的拖累。 剔除該業務後，核心營收同比增長 10%，小幅跑贏預期。 2）市場最關注、也是本季表現最亮眼的指標，整體毛利潤$25.4 億，比預期多出$0.74 億，同比增長 13.6%，明顯跑贏市場預期的 10%。 與此同時，雖然本季費用支出也稍高於預期，但仍僅同比增長了 6.5%，低於核心營收增速。 因此調整後經營利潤率環比繼續走高 1.3pct，實際利潤額也比預期多出$1 億。 3）分板塊毛利來看，Square 板塊毛利符合預期，主要是 Cash App 表現強勁的貢獻。 剔除 BTC 業務後 Cash App 板塊毛利收入同比增長 15%，較上季的 12% 有所提速。 不過預期差角度，造成實際表現好於超預期，更多是因為預期偏低了。 本季 Cash App 板塊實際毛利率是環比持平在 83% 左右，但市場預期僅 81%（同比持平、環比明顯下降）。 4）核心運營指標上，Square 板塊總支付額 GPV 同比增長 10%，小幅跑贏預期。 Cash App 的活躍用户數連續兩個季度環比零增長，換言之 Cash App 板塊的營收增長，更多歸功於從單用户處創造的表現更多了。 5）對下季指引上，公司預期毛利潤額同比增長 15.6%，較本季繼續提速且好於預期。 但因為投入也對應增加，指引下季調整後經營利潤$4.6 億，環比本季下滑，也跑輸預期的約$5.1 億。$Block(SQ.US)

奈飛

京東

京東集團-SWR

京東-SW

HJDD

0722 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$京東(JD.US) 7 月 20 日，京東旗下首家自營外賣門店 “七鮮小廚” 在北京東城區正式開業。7 月 22 日，京東又正式啓動 “菜品合夥人” 招募計劃，投入 10 億現金，面向全國餐飲品牌與個體廚師為 1000 道招牌菜招募合夥人。京東本身擁有強大的生鮮供應鏈，七鮮小廚可藉助其優勢，降低買菜成本，有一定發展優勢...

JD HK SDR 10to1

京東 “七鮮小廚” 新玩法；Block 一夜大漲 7%｜今日重要消息回顧

IFM Investors Pty Ltd 第三季度增持 Block, Inc.股票

Weinberger Asset Management 第三季度收購 Block, Inc. 股票

Corient Private Wealth LLC 投資 Block Inc，內部人士減持

DB Fitzpatrick & Co Inc 投資 148 萬美元於 Block, Inc.

ST Germain D J Co. Inc. 在第三季度收購 Block Inc.股票 837.6 萬美元

KeyBanc 和 RBC 維持 Block 買入評級，目標價分別為 95 和 90 美元

Centaurus Financial Inc. 收購 Block, Inc.股票 內部人士減持

Cathie Wood 的 ARK ETF 出售特斯拉和 SoFi 股票，增加 Robinhood 和 Block 持倉

Quantinno Capital Management LP 在第二季度收購 Block 公司股票

北方互助財富管理公司收購 Block 股票

Block Inc. 黑色星期五和網絡星期一交易量同比增長 10% 至 1.24 億筆