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以下為海豚君整理的$騰訊控股(00700.HK) FY26Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《騰訊：不再躺屍功勞簿，AI 才是人間正道》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：Q1 回購約 79 億元；管理層表示當前股價存在&#34;錯位&#34;（被低估），正加速變現投資組合以支撐年內持續回購，認為現在是&#34;特別好的回購時機&#34;。2. 業績指引：預計今年 CapEx 較去年大幅增加...

Yuanbao

Tencent HK SDR 10to1

騰訊（紀要）：下半年加大投入，雲加速、大模型更強版本也要出

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小米集團(ADR)

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阿里巴巴

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0513 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美國勞工統計局 5 月 12 日公佈數據顯示，4 月 CPI 環比漲 0.6%、同比升至 3.8%，核心 CPI 同比 2.8%，均較前值抬升。能源與住房仍是推升通脹的核心動力。通脹韌性顯著超預期，華爾街機構普遍認為美聯儲降息窗口將進一步延後，高利率環境或將延續更久。2、美國國會參議院 5 月 12 日以 51 票贊成、45 票反對的投票結果，正式確認凱文·沃什出任美聯儲理事...

MediaAlpha

POP MART HK SDR 20to1

Alibaba HK SDR 5to1

Xiaomi HK SDR 2to1

MINIMAX-W

AI 協作新功能引爆 MiniMax；小米 17 Max 大屏旗艦正式登場｜今日重要消息回顧

以下為海豚君整理的$騰訊音樂(TME.US) FY26Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《收編喜馬拉雅，騰訊音樂能打贏防守戰嗎？》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：FY2025 年度現金分紅每股普通股 0.12 美元（每 ADS 0.24 美元），已於 2026 年 4 月支付，合計約 3.17 億美元；2025 年 3 月宣佈的兩年期股票回購計劃將按期完成...

喜馬拉雅控股

騰訊音樂（紀要）：行業競爭激烈，今年與視頻號深度合作

財報

$騰訊音樂(TME.US) Q1 業績基本符合預期，也就是貼合上季度的指引，只是費用上稍微比市場預想的少花了一些。總體呈現的是一個在競爭下核心訂閲增長顯露疲態，需要靠不斷開拓非訂閲音樂衍生變現的業務狀態。不過相比於業績本身，盤前剛披露的喜馬拉雅併購獲得審批的消息更值得關注，這不僅意味着騰訊音樂可以加速做業務整合，融入聽書用户之外，還可以開啓回購 “自救” 了...

收編喜馬拉雅， 騰訊音樂能否打贏這場防守戰？

騰訊音樂 1Q26 火線速讀：Q1 業績基本符合預期，也就是貼合上季度給的指引，只是費用上稍微比市場預想的少花了一些，使得最終盈利小幅超預期。總體呈現的是一個在競爭下核心訂閲增長放緩、盡力開拓非訂閲音樂衍生業務的狀態。 不過相比於業績本身，盤前剛披露的喜馬拉雅併購獲得審批的消息更值得關注，這不僅意味着騰訊音樂可以加速做業務整合，融入聽書用户之外，還可以開啓回購了（公司現金餘糧較高，商業模式現金流量良好，去年 3 月宣佈的 2 年 10 億回購預算還沒怎麼用，如果正常推進，加上 3.7 億的分紅，140 億市值隱含總股東回報接近 10%）。 （1）總營收增長 7%，訂閲收入增長 6.6%，從本季度開始公司不再披露付費用户情況。按照公司上季度提及的降低付費門檻做用户粘性的戰略，海豚君估算 Q1 淨增訂閲用户 100 萬，ARPPU 環比下降至 11.7 元（僅供參考）。 （2）非訂閲收入（廣告 + 線下演唱會 + 數字專輯等）增長 28%，環比放緩，可能與 Q1 春節較晚放大了演唱會相對淡季的影響有關，不過這個增長仍算強勁。 （3）社交娛樂收入下降 11%，又進一步惡化。除了直播一直受影響之外，結合 QM 數據，應該是 K 歌業務受傳統同行、AI 等競爭影響較大，目前 AI 在 C 端用户的主要應用場景就是翻唱歌曲，這與 K 歌場景體驗存在一定的重合，因此看到全民 K 歌活躍用户持續下滑。 （4）毛利率 44.9% 環比提升 30bps，得益於非訂閲業務的收入佔比提升（廣告等都是高毛利率的業務），以及版權成本的規模優化。經營費用上，銷售費用保持高增長，體現公司當下積極開展業務、推廣獲客的持續性動作。不過管理費用同比持平，環比下降，體現的可能就是員工優化。$騰訊音樂(TME.US) $騰訊音樂-SW(01698.HK)

德意志銀行

亞馬遜

快手-W

快手-WR

HKUD

京東-SW

京東集團-SWR

HJDD

京東

0512 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美國勞工統計局將於北京時間週二 20:30 公佈 4 月 CPI 數據，市場預期同比升至 3.7%-3.8%，環比 0.6%，核心通脹受租金與油價支撐。該數據為美聯儲 6 月議息關鍵依據，若通脹超預期，將壓低降息預期、推高美債收益率，短期壓制全球風險資產；若低於預期，或重啓寬鬆交易，利好成長板塊與港股科技...

Kuaishou HK SDR 5to1

JD HK SDR 10to1

快手擬拆分可靈 “單飛” 上市；騰訊死守社交底線｜今日重要消息回顧

谷歌-A

谷歌-C

百度-SW

百度集團-SWR

HBUD

百度

0511 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美國總統特朗普將於 5 月 13—15 日對中國進行國事訪問，這也是時隔 9 年美國總統再訪華。此次元首外交具戰略引領意義，有助管控分歧、穩定中美關係，為全球注入確定性；關注經貿、科技等領域互動對資產價格的短期催化與長期影響。2、伊美談判惡化，伊朗要求 30 天內解除石油制裁並確立霍爾木茲海峽控制權，特朗普公開稱稱 “完全不可接受”...

US Global Sea to Sky Cargo ETF

Baidu HK SDR 10to1

谷歌發日元債蓄力 AI 競速；阿里千問淘寶互通加碼智能購物賽道｜今日重要消息回顧

“老登” 騰訊：到了去登味、AI 上火候的時候了！

微軟

00100

美光科技

露露樂蒙

華住集團-S

華住酒店

亞朵

0318 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美聯儲於當地時間 3 月 17 日開始為期兩天的議息會議。目前市場普遍預期基準利率將維持在 3.50%-3.75% 不變。然而，由於近期通脹數據（PPI 達 2.9%）表現頑固，加上中東衝突引發油價飆升（美油突破 100 美元），市場對 2026 年降息次數的預期正在收縮。如果 18 日公佈的點陣圖顯示 2026 年降息次數減少至 1 次甚至不降息...

MiniMax 亮出 M2.7 上演 “模型自我進化”；Meta 再砍 “元宇宙”｜今日重要消息回顧

MUSI

微博-SW

微博

華納音樂

以下為海豚君整理的 $騰訊音樂(TME.US) $騰訊音樂-SW(01698.HK) FY2025 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《騰訊音樂：汽水猛攻，好日子走遠了？》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：宣佈 2025 年度現金股息每 ADS 0.24 美元，總派息約 3.68 億美元，較去年大幅提升；回購計劃仍有較大額度剩餘，將根據市場情況繼續執行...

American Century Multisector Income ETF

花旗

CureVac BV

騰訊音樂（紀要）：靈活應對激烈競爭，重視股東回報

騰訊音樂完成收購喜馬拉雅，後者成其全資子公司

騰訊獲批收購喜馬拉雅，2026 Q1 業績穩健增長

東方證券預測騰訊音樂 26-28 年淨利並維持買入評級

摩根大通下調騰訊音樂 2026-27 盈測及目標價至 40 元

中金公司下調騰訊音樂目標價至 55.5 港元 維持跑贏大市評級

騰訊音樂收購喜馬拉雅獲批，附加五項監管限制承諾

瑞穗將騰訊音樂娛樂集團目標股價下調至每股 18 美元

巴克萊分析師重申騰訊音樂娛樂集團買入評級

中銀國際下調騰訊音樂評級至持有

中金公司調整 TME-SW 業績預測及目標股價

騰訊音樂舉行 2026 年第一季度財報電話會議

高盛發佈騰訊音樂業績分析並下調目標股價

CFRA 維持騰訊音樂持有評級，下調目標價格

騰訊音樂在 5 月 12 日盤前 (美東時間) 發佈了 2026 財年第 1 季度業績，實際營收 11.42 億美元 (預期 11.43 億美元)，實際 EPS 0.1938 美元 (預期 0.18 美元)

市場監管總局批准騰訊收購喜馬拉雅股權

市場監管總局批准騰訊收購喜馬拉雅股權附條件

騰訊音樂發佈 2025 年年報，披露財務和股權數據

騰訊音樂將在 5 月 12 日盤前 (美東時間) 發佈財報，市場預測營收 11.5 億美元，EPS 0.182 美元

騰訊音樂股票被低估，每股內在價值估計為 14.75 美元

資產管理一號有限公司減持騰訊音樂娛樂集團股票

InMed Pharmaceuticals

Amesite

AMPLITECH GROUP INC. COM USD0.001 (S/R 18/07/2026)

美物科技

AMPLITECH GROUP INC. USD0.001 S/R 20/11/26 SER B

NextNRG

中北能

MetaVia

Generation Income Properties

Co-Diagnostics

騰訊音樂（01698.HK，TME.US）2026 年第一季度業績電話會

騰訊音樂（01698.HK，TME.US）2025 年第四季度及全年財務業績

騰訊音樂（01698.HK，TME.US）2025 年第二季度業績電話會

騰訊音樂（01698.HK，TME.US）2025 年第一季度業績電話會

騰訊音樂（01698.HK，TME.US）2024 年第四季度及全年業績電話會

騰訊音樂（01698.HK，TME.US）2024 年第三季度業績電話會

東方證券重申了對騰訊音樂娛樂集團 A 類股（1698）的買入評級，設定目標價為 52.39 港元。該股收盤價為 34.24 港元，市場共識目標價為 55.67 港元，顯示出 62.59% 的潛在上漲空間。高盛也維持了買入評級，目標價為 59.00 港元

Orient Securities Sticks to Its Buy Rating for Tencent Music Entertainment Group Class A (1698)

- 東方證券對騰訊音樂娛樂集團 A 類股票維持買入評級，目標價 HK$52.39。  
- 今日收盤價為 HK$34.24，分析師共識為適度買入。  
- 高盛同樣維持買入評級，目標價為 HK$59.00。

Tip Ranks

東方證券

高盛

GS Hldg R

東方證券維持對騰訊音樂娛樂集團 A 類股票（1698）的買入評級

在 5 月 19 日，香港恒生指數（HSI）表現參差不齊，上漲 0.39% 至 25,774.47 點，而恒生科技指數下跌 0.11%。移動遊戲股票上漲，但半導體行業面臨下跌。個別股票的顯著變動包括騰訊音樂上漲 4.96% 和 Innoscience Technology 下跌 7.98%。市場總成交額達到 1,451.86 億港元

STOCKS | Hong Kong Stocks Show Mixed Performance Amid Volatility

CoinLive

恆生指數

恆生科技指數

嗶哩嗶哩-W

嗶哩嗶哩

英諾賽科

贛鋒鋰業

紫金礦業

股票 | 香港股市在波動中表現參差不齊

CLSA 報告稱，TME-SW 已完成對喜馬拉雅的收購，交易金額為 12.6 億美元現金和 1.75 億股股票，交易總值約為 27 億美元。預計此交易對騰訊音樂娛樂集團的每股收益影響中性。收購預計將提升毛利率，但由於喜馬拉雅的成本結構，運營利潤率將被稀釋。CLSA 將騰訊音樂娛樂集團評級為 “跑贏大盤”，目標價格為 60.3 港元和 15.4 美元

CLSA: TME-SW  Completes Acquisition of Ximalaya; EPS Impact Expected Neutral

- TME-SW 完成對喜馬拉雅的收購，交易價值約 27 億美元。  
- 收購將增強騰訊音樂的毛利率，但稀釋經營利潤率。  
- CLSA 預計騰訊音樂將從喜馬拉雅的高質量收入流中受益。

AASTOCKS News

里昂證券：TME-SW 已完成對喜馬拉雅的收購，預計對每股收益的影響為中性

騰訊音樂娛樂已完成對喜馬拉雅的 26 億美元收購，喜馬拉雅是中國主要的音頻平台。該交易已獲得中國市場監管機構的批准，包括現金和股票作為喜馬拉雅股東的回報。這項收購增強了騰訊音樂在音頻市場的存在，擴展了其在播客和有聲書領域的業務

Tencent Music completes $2.6 billion acquisition of podcast platform Ximalaya

- 騰訊音樂娛樂宣佈完成對喜馬拉雅的全資收購，交易價值約 186 億元人民幣。  
- 收購獲中國市場監管機構於 5 月 12 日批准，需遵循五項條件。  
- 此次收購將拓展騰訊音樂在音頻市場的業務範圍。

TechNode

騰訊音樂以 26 億美元完成了對播客平台喜馬拉雅的收購

騰訊音樂娛樂集團在香港證券交易所的股價上漲超過 5%，這是在宣佈收購中國主要音頻內容平台喜馬拉雅之後的反應。這項戰略收購旨在增強騰訊音樂的內容供應，並擴大其在音頻流媒體領域的市場影響力

Tencent Music Shares Rise Over 5% Following Acquisition of Ximalaya

騰訊音樂股價因收購喜馬拉雅而上漲超過 5%

世紀互聯

萬物新生

大健雲倉

小牛電動

MVST

搜狐

理想汽車

再鼎醫藥

Chaince Digital(CD) 涨 26.54%，成交额 351.9 万美元，年内累计涨 111.1%。 騰訊音樂 (TME) 涨 6.97%，成交额 1.5 亿美元，年内累计跌 46.9%。 小牛電動 (NIU) 跌 14.96%，成交额 320.8 万美元，年内累计跌 20.3%。 Microvast(MVST) 跌 11.97%，成交额 1045.6 万美元，年内累计跌 55.4%。

- 納斯達克綜合指數跌 0.51%，年內累計漲 12.3%。  
- 騰訊音樂漲 6.97%，但年內累計跌 46.9%。  
- 小牛電動跌 14.96%，年內累計跌 20.3%。

每日行情 Top

Chaince Digital

Microvast

Top 10 熱門中概股漲跌幅（5月18日）

印尼電信

鬥魚

嘉楠科技

第九城市

標普亞洲 50 ETF - iShares

在美國交易的亞洲股票在標普亞洲 50 ADR 指數上下跌了 0.48%。顯著上漲的股票包括騰訊音樂（+7.1%）和鬥魚（+3.8%），而 Eason Tech（-17%）和第九城市（-6.9%）則是下跌的股票。在南亞，印尼電信上漲了 4%，而嘉楠科技下跌了 4.4%

Asian Equities Traded in the US as American Depositary Receipts Lower in Monday Trading

- 亞洲股市在美國的美國存託憑證下跌 0.48% 至 2,833.93。  
- 騰訊音樂上漲 7.1%，鬥魚上漲 3.8%。  
- Eason 科技下跌 17%，Canaan 下跌 4.4%。

fidelity

Eason Tech

1藥網

三菱日聯金融集團

Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.

日月光半導體

菲律賓長途電話

HDFC 銀行

Sify Tech

EASON TECHNOLOGY LIMITED SPON ADR EA REP 60000 ORD (P/S)

TLKM ID SDR 1to5

在美國以美國存託憑證形式交易的亞洲股票在週一交易中表現較低

摩根大通已將騰訊音樂-SW 在 2026 年和 2027 年的盈利預測下調約 3%，原因是對價格敏感的用户付費轉化放緩。該公司將股票目標價從 48 港元下調至 40 港元，同時維持 “中性” 評級，指出第一季度的業績確認了對流媒體業務的擔憂，但在知識產權和非訂閲領域顯示出韌性

JPM Cuts TME-SW  EPS Forecasts by About 3%, Lowers TP to HKD40

- JPMorgan 下調了 TME-SW 的 2026 和 2027 年盈利預期約 3%。  
- 調整反映出價格敏感用户羣的付費轉化放緩。  
- 目標價從港幣 48 降至港幣 40，維持 “中性” 評級。

摩根大通

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

摩根大通將騰訊音樂-SW 的每股收益預測下調約 3%，並將目標價降至 40 港元