理想汽車-W 股價跌超 3%，報 68 港元，成交額 1.39 億港元。公司 2025 年第四季度淨利潤為 2020 萬元，同比下降 99.4%；全年淨利潤為 11 億元，同比下降 85.8%。預計 2026 年第一季度交付量為 8.5 萬至 9 萬輛，同比減少 3.1% 至 8.5%。理想汽車表示正在考慮股票回購以提升股東價值，但尚未進行任何回購。

理解市場 | 理想汽車-W 跌超 3% 去年淨利同比下降 85.8% 一季度營收指引低於預期

雙方對話顯示，近期 “龍蝦” AI 智能體的爆火源於產品設計與工具集成的優化，而非底層模型智能的突變。當前商業化仍處於早期，短期內最確定的錢在 “敲代碼” 等結構化的技術任務裏，而非 C 端私人助理。而在這場重塑中，底層模型與算力基建將通吃紅利，而缺乏數據壁壘的 “淺層信息中介”，已站在被率先洗牌的邊緣。

摩根大通對話智譜 AutoClaw：智能體為何爆發，模型質量還重要嗎，商業變現如何？

三星設備體驗部門在 CFO 主導下啓動多項緊縮措施，其中包括強制要求副總裁級別及以下高管海外出差改乘經濟艙，並考慮擴大自願離職範圍並提高補償金額。儘管三星整體一季度利潤預計創歷史新高，但亮眼數字主要由內存半導體貢獻，手機部可能出現公司創立以來首次營業虧損。

家裏有礦也扛不住！大幅削減各項開支，三星手機部門或出現 “歷史首次虧損”

港股開盤，恒生指數開跌 0.52%，恒生科技指數開跌 0.42%；理想汽車績後開跌 1.71%.

由於伊朗戰爭導致油價飆升，重新點燃通脹擔憂，美債價格下滑，短期收益率升至去年 8 月以來最高水平。美國債券市場面臨年內漲幅被抹去的風險，交易員對通脹、經濟放緩及預算赤字的擔憂加劇，預計美聯儲降息將推遲至 2027 年。兩年期國債收益率一度攀升至 3.75%，基準 10 年期國債收益率收於 4.27%。

油價飆升引爆債市拋售：美債年內漲幅近乎歸零，兩年期收益率飆至 3.75%

中東戰爭導致化肥價格飆升，推動美國化肥生產商股價大幅上漲。CF 工業股價創歷史新高，年內上漲超過 75%。Mosaic 和 Nutrien 股價也上漲超過 30%。中化化肥有限公司發佈通知，要求客户維護市場秩序，防止炒作。方正證券指出，中東是國際尿素重要供應國，局勢加劇將影響供應，推高國際尿素價格。相關港股包括中海石油化學，具備天然氣成本優勢。

港股概念追蹤 | 伊朗衝突卡住化肥咽喉   美股化肥企業股價大漲（附概念股）

分析認為，原油高庫存、全球經濟石油依賴度降低，以及華爾街對 “短期衝突” 的預期共同壓制了油價；美股傳統避險邏輯則意外失效，防守板塊因交易擁擠和結構性逆風重挫，無原油敞口的科技股及本土企業反成資金避風港。但分析師警告，當前平穩的資產定價極度脆弱，若衝突拉長或核心設施遇襲，市場的樂觀預期恐被暴力重估。

霍爾木茲海峽持續關閉，但油價仍遠低於歷史高點、美股也尚未恐慌，市場為何穩得住？

美國私募信貸危機正向傳統銀行業蔓延，德意志銀行因暴露出約 300 億美元的相關風險敞口，股價暴跌創近一年最大單日跌幅。從 Blue Owl 折價拋售貸款引爆” 追繳保證金時刻”，到貝萊德將一筆債務三個月內減記為零，Cliffwater、摩根士丹利相繼限制贖回，多米諾骨牌連續倒下，私募信貸與傳統銀行之間的防火牆正面臨嚴峻考驗。

Margin Call 已經響起！美國私募信貸的 “多米諾骨牌正連續倒下”

近幾日油價的劇烈波動引發了能源交易員的猜測，認為財政部可能已經干預了期貨市場。Energy Aspects 衍生品主管 Tim Skirrow 表示，該機構本週持續接到客户詢問電話，追問是否美國政府主導了近期一系列異常大單，“市場猜測，賣方可能來自美國財政部。”

市場猜測美國財政部已出手！芝商所總裁：如果美國干預原油期貨，這會釀成 “災難性後果”

隨着霍爾木茲海峽航運風險上升，韓國芯片巨頭如三星電子和 SK 海力士開始檢查氦氣庫存，以應對關鍵原材料供應鏈波動。氦氣主要來自液化天然氣（LNG），而卡塔爾是主要供應國。由於中東局勢緊張，卡塔爾暫停相關生產，韓國企業正在探討氦氣回收再利用及多元化供應來源，尤其是美國和俄羅斯，以降低對外部供應的依賴。儘管短期內生產影響較小，但行業仍擔憂長期衝突可能對半導體需求和產業鏈穩定產生間接影響。

韓媒：供應鏈開始出現波動，韓國芯片巨頭急查氦氣庫存

據報道，汽車巨頭 Stellantis 據稱正與小米、小鵬等洽談，尋求中國車企投資其歐洲業務。合作方案包括入股瑪莎拉蒂等品牌及開放歐洲產能。公司旨在藉此引入中國資金與技術緩解歐洲業務壓力，並將投資重心轉向美國市場。

包括入股瑪莎拉蒂等品牌！汽車巨頭 Stellantis 據稱尋求小米和小鵬汽車投資

Meta 因新 AI 模型性能未達預期，推遲發佈計劃。CEO 扎克伯格曾預計新模型將在一年內實現突破，但內部測試顯示其能力不及谷歌、OpenAI 等競爭對手。代號 Avocado 的模型雖優於 Meta 舊版，但仍落後於谷歌最新版本，發佈時間推遲至最早 5 月。Meta AI 部門考慮臨時使用谷歌 Gemini 支持產品，但尚未做出決定。

因性能擔憂 Meta 推遲推出新 AI 模型

美伊衝突持續升温，原油價格飆升，美股全線大跌，三大指數均跌超 1.5%，Adobe 績後大跌 7%，CEO 將辭職；貴金屬回落，金銀跌 2%，因原油飆升打壓降息預期，交易員目前定價 2026 年降息幅度不足一次 25 基點。

早餐 | 美伊衝突持續升温，原油價格飆升，美股全線大跌

第一財季 Adobe 營收同比增 12%、EPS 超預期增近 20%，AI 優先產品年化經常性收入（ARR）同比增超兩倍；第二財季指引未顯著超出分析師預期。現任 Adobe CEO Narayen 已掌舵十八年，任內完成公司兩次關鍵轉型，將在確定繼任者後卸任。在 AdobeAI 商業化路徑仍在探索時，CEO 卸任引發戰略延續性疑慮。

Adobe 上季營收超預期創紀錄，但指引平平、任期最久 CEO 將卸任，盤後跌超 7%| 財報見聞

三星電子與英偉達合作，加速研發下一代 NAND 閃存芯片。聯合研究團隊開發的 “物理信息神經算子” 模型，能以現有模型快 10,000 倍的速度分析鐵電基 NAND 器件性能。基於此研究成果，三星與英偉達將共同開發和商業化鐵電 NAND 閃存。

三星與英偉達合作加速研發下一代 NAND 閃存

今日需關注的經濟數據和事件包括：15:00 英國 1 月 GDP、工業產出、商品貿易帳；15:45 法國 2 月 CPI 終值；17:45 歐洲央行管委 Wunsch 講話；20:30 美國 1 月個人收入、個人消費支出（PCE）、耐用品訂單初值及四季度 GDP 修正值；加拿大 2 月失業率；22:00 美國 3 月密歇根大學消費者信心指數初值；週六上海全球投資促進大會；週日 315 晚會。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

谷歌地圖推出重大更新，增加一系列 AI 驅動的新功能，旨在提升導航體驗的直觀性和個性化。此次更新是十多年來最大規模的導航界面改版，利用了谷歌的多模態 AI 模型 Gemini。新功能 “Ask Maps” 允許用户提出複雜問題，如尋找帶照明的網球場或擅長卷發的美髮沙龍，系統將綜合評論、網站信息和照片等來源提供結果。

谷歌地圖引入一系列 AI 驅動新功能

Anthropic 表示投入 1 億美元初始資金用於為合作伙伴提供培訓及銷售支持、專項技術援助和聯合市場開發，目標是幫助諮詢機構、專業服務公司和 AI 專業機構，更高效地引導企業客户完成從概念驗證到生產部署的全流程。Claude 合作伙伴網絡的會員資格免費開放，申請通道已於週四正式開啓。

Anthropic 斥資 1 億美元啓動 Claude 合作伙伴網絡，加速企業端 AI 部署

媒體稱，此次股權轉換與特斯拉之前宣佈的約 20 億美元 xAI 投資直接相關，對應特斯拉在 SpaceX 中不足 1% 的持股比例。

趕在史上最大 IPO 前行動，特斯拉獲准借道投資 xAI 持股 SpaceX

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1%。熱門中概股裏，小馬智行初步收跌 4.6%，理想、騰訊跌超 2%，阿里跌 1.5%，拼多多跌 1.3%，蔚來漲 1.2%，小鵬漲 3.6%，房多多漲 14.9%。

亞馬遜 Prime Air 因與商業無人機聯盟在安全問題上的立場不合，決定退出該聯盟。亞馬遜表示，該聯盟在關鍵安全問題上的立場與其核心安全原則不相容。Prime Air 的探測與規避系統在超過 7 萬次飛行任務中成功避免了兩起可能的空中碰撞，亞馬遜認為該聯盟反對將此技術設為強制要求。

亞馬遜 Prime Air 因安全立場不合正退出商業無人機聯盟

Stellantis 正在考慮與小米集團和小鵬汽車達成交易，以重振其在歐洲的業務。公司高管已與這兩家中國汽車製造商會面，討論投資和整改方案。Stellantis 將重心轉向美洲市場，並計劃更新產品陣容。儘管有傳言稱可能會分拆，但公司明確表示並未考慮此計劃。討論的結果尚不確定。

Stellantis 考慮與小米集團、小鵬汽車交易 以重振歐洲業務

印度 2 月 CPI 同比漲至 3.21%，連續第四個月回升，食品通脹推高讀數。通脹疊加油價衝擊收窄貨幣政策空間，野村預計利率維持不變。

通脹 “四連升”！印度 2 月 CPI 升至 3.21%，能源危機陰影下政策空間承壓

2026 年將以新一代 L9 旗艦車型發佈與純電車型放量為核心驅動力，同時加大 AI 技術投入，目標實現全年銷量同比增長 20%。公司將於第二季度正式發佈全新 L9 系列。李想指出，2026 年是理想汽車進化為 “具身智能企業” 的關鍵之年。公司正通過組織架構調整與核心技術自研，加速從智能電動車製造商向人工智能企業的戰略躍遷。

理想電話會：新 L9 突圍、純電爬坡、百億研發投入，今年是進化成 “具身智能” 企業的關鍵之年

理想（4Q25 紀要）：2026 年目標實現 20% 以上銷量增長

美聯儲副主席鮑曼表示，美國將在下週公佈新的銀行資本提案，旨在完善資本監管體系並鼓勵銀行擴大貸款。此次改革將消除資本監管中的重複要求，使資本標準更符合實際風險，並填補監管空白。新方案還將簡化風險資本評估流程，降低合規復雜度，並調整大型銀行的資本要求，以促進經濟增長和改善住房按揭貸款業務的趨勢。

美聯儲副主席鮑曼：下週將公佈銀行資本新規 旨在鼓勵擴大放貸

受益於 AI 算力基建爆發，勝宏科技 2025 年交出了史上最強年報：營收 192.92 億元，同比增 79.8%；淨利潤 43.12 億元，同比激增 273.5%，ROE 躍升至 35.6%。公司深度綁定 AI 算力賽道，憑藉高端 HDI 及多層板技術卡位，實現量價齊升。Q4 經營現金流 22.19 億元，佔全年 48%，回款能力強勁。擬每 10 股派現 20 元，合計分紅 17.4 億元。

淨利飆升 274%！AI 算力 “賣鏟人” 勝宏科技 2025 年報炸裂，豪擲 17 億分紅｜財報見聞

特斯拉能源風險投資公司已獲得英國能源監管機構 Ofgem 頒發的牌照，可以在英格蘭、蘇格蘭和威爾士向用户供應電力。這標誌着特斯拉正式進入英國能源市場，將與英國天然氣、意昂、法國電力和章魚能源等公司競爭。特斯拉電力目前在美國得克薩斯州提供電力套餐，併為 Powerwall 用户提供服務。Ofgem 經過 7 個月審核後批准了該供電牌照。

特斯拉獲得英國電力供應牌照

米蘭檢察官要求對亞馬遜及其四名高管進行審判，指控他們逃税約 12 億歐元（13.8 億美元）。此舉在意大利前所未有，因亞馬遜已同意向意大利税務局支付 5.27 億歐元以解決税務糾紛。以往案件通常在和解後結束調查，但此次檢察官決定繼續追查並要求送審。亞馬遜尚未對此發表評論。

意大利檢方尋求審判亞馬遜及四名高管 指控他們逃税 14 億美元

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（3 月 11 日，美國 CPI 通脹數據發佈日）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 3.64%，之前一天報 3.64%。上個交易日有效的聯邦基金利率報 3.64%，之前一天報 3.64%。

勝宏科技預計 2025 年淨利潤為 43.12 億元，同比增長 273.52%。營業收入為 192.92 億元，同比增長 79.77%。公司計劃向全體股東每 10 股派發現金紅利 20 元（含税）。同時提醒投資者市場風險，投資需謹慎。

勝宏科技：2025 年淨利潤 43.12 億元，同比增長 273.52%

知名做空機構渾水創始人 Carson Block 警告，人工智能可能導致未來三年內美國 15% 的知識工作者崗位消失，進而引發失業潮，對股市造成系統性衝擊。他的觀點從一個月前的樂觀轉為看空，擔憂 AI 驅動的就業衝擊將影響 401(k) 等退休賬户的資金流入，導致股市面臨持續資金流出壓力。Block 認為，法律、會計和金融支持等領域的初級崗位最先受到影響。儘管看空，他的團隊仍在尋找市場中的結構性機會。

渾水創始人轉空：若 AI 持續替代白領，美股 401K 體系或將崩盤

高盛經濟學家調整了對美聯儲降息時點的預期，預計首次降息將推遲至 9 月，而非 6 月。儘管如此，高盛仍維持年內兩次降息的預測，第二次降息可能在 12 月。經濟學家指出，油價上漲及伊朗地緣政治緊張加劇了通脹風險，導致對通脹前景的重新評估。預計到 2026 年底，美國 PCE 通脹率將達 2.9%，GDP 增速預測下調至 2.2%。

高盛最新預測：美聯儲年內仍降息兩次 首次延至 9 月

微軟正式入局 AI 醫療，週四推出 Copilot Health 個人健康聊天應用，支持解析病歷與穿戴設備數據，旨在讓每個人都能隨時獲得個性化的醫療服務。官方承諾數據加密且絕不用於模型訓練，堅守 “只輔助不診斷” 安全底線。

對標 “私人醫生”！微軟發佈 Copilot Health：支持上傳病歷與穿戴數據，主打加密隱私保護

截至 3 月 7 日當週，美國初請失業金人數減少 1000 人，降至 21.3 萬人，顯示裁員現象可控。儘管裁員企業數量增加，但新申領失業救濟人數保持温和。持續申領失業救濟人數降至 185 萬人。2 月份非農就業人數意外下降，引發對就業市場的擔憂。外界預計美聯儲將在下週會議上維持利率不變，期貨市場預期美聯儲在 2026 年僅降息一次。

就業市場分化加劇！美國初請失業金人數降至 21.3 萬，美聯儲議息會議深陷兩難

美國 1 月份商品和服務貿易逆差降至 545 億美元，遠超市場預期，主要受出口強勁增長推動。出口環比增長 5.5%，主要來自非貨幣性黃金、貴金屬、計算機和民用飛機等產品。進口微降 0.7%。這一數據波動與政策環境密切相關，特朗普政府的關税政策影響了貿易流量。最新數據將為經濟學家修正第一季度 GDP 預測提供依據。

遠超預期！美國 1 月貿易逆差驟降至 545 億美元，出口強勁是主因

摩根大通認為市場過於關注日活等早期產品數據，低估了騰訊將 AI 嵌入現有生態系統、保護其入口地位的能力。騰訊不需要擁有行業最佳的基礎模型，也能在 AI 競爭中佔據有利位置。通過 AI 賦能其廣告業務、內容製作與企業訂閲，騰訊盈利確定性遠超獨立 AI 應用。

市場誤判了騰訊的 AI 處境？摩根大通：嵌入現有工作流才是中國 AI 真正的決勝戰場

國泰集團面臨航空燃油價格翻倍的壓力，導致成本急劇上升。儘管 2024 年和 2025 年預計盈利，但中東局勢影響了航運，導致需求變化。林紹波提到，燃油套保和附加費上調是應對措施。同時，由於中東航司運力下降，國泰的長途航班和貨運需求有所上升，顯示出在運力缺口中，國泰的市場機會。

中東變局下的國泰：成本承壓，需求突升

理想：汽車 “殘了”，只能靠機器人當 “救命草”？

微軟公佈了其下一代 Xbox 的計劃，預計將在 2027 年向遊戲開發者發送早期原型。新系統將採用超威半導體定製芯片，預計將顯著提升圖形性能，包括更強的光線追蹤能力和 AI 驅動的改進。微軟旨在為開發者提供工具，以構建更細緻、沉浸感更強的遊戲世界，並提高效率和性能。

微軟公佈下一代 Xbox 時間表 AMD 驅動的遊戲機原型即將推出

特斯拉公司已獲得英國監管機構 Ofgem 的批准，可以在全英範圍內銷售電力。這標誌着特斯拉從電動汽車向能源市場的進一步拓展。新許可證允許特斯拉直接向家庭和企業供電，並要求其遵守與其他電力供應商相同的標準和監管要求。特斯拉還在建設其能源基礎設施業務，包括太陽能和電池存儲。

特斯拉獲批向全英供電 能源部門獲准向家庭和企業銷售電力

英偉達宣佈未來五年投入 260 億美元研發開源大模型，正式從硬件巨頭轉型全棧 AI 企業。新發布的 Nemotron 3 Super 擁有 1280 億參數，在綜合評分中以 37 分超越 OpenAI GPT-OSS 的 33 分。此舉通過開源策略深度綁定自家硬件生態，在挑戰 OpenAI 等實驗室的同時，進一步鞏固其在 AI 算力市場的絕對主導地位。

英偉達豪擲 260 億美元下場造 AI 模型，直接叫板 OpenAI

微軟與 Meta 在最近一個季度各自追加了近 500 億美元的數據中心租賃承諾，科技行業對人工智能的投入持續加大。包括微軟、Meta、甲骨文和亞馬遜在內的雲計算巨頭，未來數據中心租賃總承諾已突破 7000 億美元。微軟的未來租賃承諾約為 1550 億美元，Meta 為 1040 億美元。甲骨文在數據中心租賃上承諾金額最高，達 2610 億美元。

AI 算力太飢渴！微軟、Meta 加碼數據中心租賃 雲計算巨頭總承諾已超 7000 億美元

英偉達計劃五年內投入 260 億美元用於開源權重人工智能模型，併發布了其 1280 億參數的 Nemotron 3 Super，旨在與領先實驗室競爭，同時推動圖形處理器的採用。

英偉達加大開源模型推廣力度

隨着生產臨近，特斯拉展示了 Cybercab 的內飾更新，包括控制裝置的盲文標識，使其自動駕駛叫車計劃符合無障礙需求。

特斯拉 Robotaxi 增加無障礙功能

隨着 Cybercab 接近初步量產，特斯拉擴大了公共道路驗證，並在得克薩斯超級工廠進行了階段性生產。針對新的製造設計，計劃初期緩慢爬坡。

特斯拉加大 Cybercab 道路測試力度

美國 1 月新屋開工 148.7 萬户，預期 134.1 萬户，前值 140.4 萬户。

賴特表示，美國海軍護航計劃近期將落地，但眼下尚不具備條件，預計最快本月底具備護送油輪的能力。美國短期內動用戰略石油儲備將採取互換方式進行，而非直接出售。

美國能源部長：海軍 “尚未準備好” 護航霍爾木茲，油價不太可能升至 200 美元

2026 年初，OpenClaw（“龍蝦”）在科技圈引起轟動，用户可以通過它完成任務並返回結果，超越傳統 AI 助手的交互模式。然而，部署和使用 OpenClaw 存在高門檻，普通用户難以操作。儘管 Peter Steinberger 希望打造易用的智能體，但目前的開源形態仍未達到目標。科技大廠們也開始參與這一領域。

大廠 Claw 們帶來了 “龍蝦平權”，但一半的蝦在預報天氣

在與華爾街見聞的溝通會上，蔚來董事長李斌表示，儘管公司在去年四季度實現盈利，市值重回千億，但在整個汽車行業中仍然是個 “nobody”。他指出，未來兩三年行業將面臨存量競爭，市場總量將下降，技術壁壘快速瓦解，企業需找到適合自己的發展策略。李斌強調，過去依靠行業增長的時代已結束，企業需警惕市場變化。