谷歌本週完成了對網絡安全初創公司 Wiz 的 320 億美元收購，標誌着科技行業併購的放行。此交易為投資者帶來豐厚回報，並可能激勵其他科技公司進行類似交易。隨着監管環境的變化，北美科技公司收購交易總額去年激增 93%，達到 7360 億美元。市場上優質資產豐富，尤其是人工智能初創公司，吸引了更多買家。儘管併購活動增加，但仍有超過 1000 家獨角獸企業未實現退出。

谷歌收購 Wiz 交易完成，或將為更多科技併購放行

中國 1 至 2 月新增人民幣貸款 56100 億人民幣，前值 47100 億人民幣。

華泰證券報告表示，規模超 2.3 萬億美元的美國私募信貸市場正面臨高利率、違約潮、AI 估值重塑及零售贖回等多重衝擊，脆弱性顯著上升。當前風險仍屬 “出清階段”，在軟着陸基準下系統性外溢可控，更像 “茶壺裏的風暴”。但若經濟陷入滯脹或 AI 泡沫破滅，這隻 “金絲雀” 的警報將驟然放大，可能演變為系統性風險。

美國私募信貸：茶壺風暴還是金融體系的金絲雀？

美團核心本地商業 CEO 王莆中在 2026 管理層溝通會上表示，美團將加大對 AI 的投入，建設物理世界的 AI 底座，幫助商家使用自己的 AI 助理。他提到將投資於物流、機器人等科技，並建立豐富的物理世界信息和真實評價，以支持 AI 模型的發展。王莆中強調，未來將專注於自有基礎大模型的研發，提供商家最好的線上經營平台。

美團王莆中：建設物理世界 AI 底座，幫每個商家都用上自己的 AI 助理

港股收盤，恒生指數收跌 0.98%，恒生科技指數收跌 0.99%；貴金屬、藥品板塊全日低迷。

經濟學家認為，儘管通脹威脅再現，歐洲央行將維持利率不變至 2027 年。調查顯示，僅 7% 受訪者預計 12 月前會有利率變動，市場則預期在 7 月前加息 25 個基點至 2.25%。伊朗戰爭的持續時間是分歧的核心，多數受訪者認為戰爭將短暫。經濟學家警惕通脹風險，認為下一步行動可能是加息，且通脹上行風險比以前更強。

“專家” 與 “市場” 出現超大分歧！歐洲央行站在利率十字路口：2026 是按兵不動還是 6 月前火速加息？

花旗發佈研報稱，理想汽車-W2026 年第一季銷量指引為 8.5 萬至 9 萬輛，符合預期，目標價為 72.7 港元。該行下調 2026 及 2027 年預測純利，分別由 18.5 億元及 25.8 億元調整至虧損 20.2 億元及純利 12.2 億元，反映毛利率及營運開支的調整。2026 年銷量目標為 43 萬輛，收入預測維持不變。

花旗：理想汽車-W 首季指引符預期 目標價 72.7 港元

受美以對伊朗戰爭及霍爾木茲海峽運輸中斷影響，高盛週五上調布倫特原油 3 月均價預測至超 100 美元/桶，4 月回落至 85 美元。據高盛測算，若海峽中斷持續兩個月，四季度布油均價或升至 93 美元，較基準目標高逾 30%。

高盛再度上調短期油價目標：布油 3 月 100、4 月 85 美元

中國正式加入《三倍核能宣言》，該宣言核心目標是到 2050 年將全球核能裝機容量增至 2020 年的三倍。隨着中國、巴西、比利時等國相繼加入，簽署國總數已擴大至 38 個。

中國加入《三倍核能宣言》

據天風國際郭明錤，英偉達已啓動下一代 M10 覆銅板測試，目標應用涵蓋 Rubin Ultra 及 Feynman 平台的正交背板與交換刀片主板，預計 2027 下半年量產。本次 M10 測試範圍擴展至三家供應商，新增兩家中國廠商，供應鏈韌性有望得到改善。

天風郭明錤：英偉達下一代 Rubin 平台啓動新材測試，PCB 升級週期將至

大新銀行經濟研究及投資策略部今日發表 2026 年 3 月美股策略指出，美伊戰事持續，市場對美國經濟出現滯脹的憂慮升温，美股短線可能因戰爭相關的好壞消息而較波動。若戰事未見緩和，或為股市帶來衝擊，部分估值偏貴的科技股及工業股或會承受較大壓力。中長線而言，若人工智能相關產業盈利前景保持正面，或繼續支持美股表現。另外，霍爾木茲海峽原油運輸受阻，若油價維持高企一段較長時間，或有利油企利潤前景。該行上調能源股觀點至中性。美國經濟放緩加上建築業活動疲軟，下調原材料股至中性。

大新銀行：美國科技及工業股或承壓 上調能源股觀點至中性

特朗普政府面臨壓制油價的政策工具幾近枯竭，彭博能源專欄作家 Javier Blas 指出，油價接近每桶 100 美元，若衝突持續，能源成本將迫使特朗普結束戰爭。現有措施如釋放戰略石油儲備和替代管道只能短期緩解壓力，真正解決之道在於重新開放霍爾木茲海峽。其他選項如取消燃油税和出口禁令雖可緩解國內壓力，但對國際油價無效，且後者可能導致全球價格飆升。

抑制油價，特朗普政府的政策工具 “幾近見底”

日元匯率逼近 160 關口，但日本的干預選項正急速收窄。此輪貶值並非投機驅動——CFTC 數據顯示淨空頭僅 1.6 萬張，遠低於 2024 年干預時的 18 萬張，這從根本上動搖了入市干預的正當性。避險美元買盤持續湧入，干預或適得其反。市場目光由此轉向日本央行：在政策仍高度寬鬆、日元持續承壓的雙重壓力下，加息窗口或被迫提前。

日元再度逼近 160：避險資金湧入美元，日本干預的空間正在消失？

理想捲入壓力賽，重倉 AI 求突圍

財政惡化與通脹壓力正雙向夾擊全球債市。30 年期美債收益率飆升至近 4.90%，抹去年內全部漲幅；從歐洲到亞太，各國長端利率全線告急。美國 500 億美元戰爭撥款、萬億赤字、關税收入驟失——多重利空疊加，市場已開始為長期財政可持續性定價，” 5% 才有吸引力” 或將成為新常態。

中東衝突引爆全球 “赤字恐慌”：30 年期美債收益率逼近 4.9%，今年債市漲幅已全部回吐！

美國國債波動率升至九個月高點，因伊朗衝突加劇通脹擔憂，影響美聯儲政策預期。ICE 美銀波動指數攀升至 6 月以來最高水平，油價上漲進一步加劇通脹擔憂，損害美債實際收益，抑制其避險吸引力。

地區衝突擔憂籠罩市場 美債恐慌指標升至九個月高位

據摩根大通，3 月 5 日至 11 日當週散户周購買規模驟降約 30%，散户 ETF 周度淨流入減少 22%，個股買入大幅萎縮。方向上，散户持續增持 AI 相關倉位，賣出能源、金融、醫療等板塊。同時原油期權交易量激增，固收及低波動類 ETF 獲得散户增持。

美伊戰爭終結 “逢跌必買”：美國散户一年多來首次停止 “抄底”！

大眾汽車與小鵬汽車合作開發的首款車型與眾 08 已開始量產，計劃在中國市場推出 20 多款新車型，標誌着大眾在華戰略調整。此車型為中大型純電 SUV，旨在追趕本土競爭對手比亞迪和吉利。大眾計劃到 2030 年在中國推出 50 款新能源汽車，首款車型將於今年上半年上市。

大眾與小鵬合作首款車型量產 瞄準中國市場反攻

大和發佈研報稱，予理想汽車-W“買入” 評級，預期公司去年策略調整後將提升效率。不過，該行相信公司仍需時才能把握具身人工智能的增長機遇。理想汽車 2025 年第四季業績表現疲弱，主要因交付量下跌及研發開支增加。期內收入 288 億元人民幣 (下同)，同比下跌 35%，按季則上升 5%。經調整非公認會計准則淨利潤 2.61 億元，同比大跌 94%，按季更下跌 172%。全年計，收入同比下跌 22% 至 1,120 億元，經調整非公認會計准則淨利潤同比下跌 78% 至 24 億元。管理層預期 2026 年第一季交付量為 8.5 萬至 9 萬輛，同比下跌 3% 至 8.5%。第一季總收入預計為 204 億至 216 億元，同比下跌 17% 至 21%; 目標 2026 年銷量同比增長逾 20%。

大和：料理想汽車-W 策略調整後效率提升 予 “買入” 評級

微軟推出 Copilot Health，擴展其 AI 驅動的消費者健康產品線。該服務整合來自可穿戴設備、健康記錄和實驗室檢測的數據，旨在實現 “醫療超級智能”。Copilot Health 將分階段推出，初期在美國面向 18 歲及以上用户，支持英文。它可從 50 多種可穿戴設備收集數據，並整合來自 5 萬多家醫院的健康記錄。微軟強調該服務的數據隱私和安全控制。

微軟加碼 AI 醫療賽道：發佈 Copilot Health，劍指 “醫療超級智能”

騰訊對蘋果下調中國應用商店佣金率表示關注，稱這一變化是對用户和開發者呼聲的積極回應，助力數字生態健康發展。蘋果將佣金率從 30% 降至 25%，小型開發者的佣金率從 15% 降至 12%，新政策自 2026 年 3 月 15 日起生效。騰訊認為，這將創造更開放的環境，激發創新活力，推動科技應用生態繁榮。

騰訊回應蘋果下調中國應用商店佣金率：令行業為之振奮

遊戲股集體上漲，博雅互動漲 6.3%，友誼時光漲 6.25%，心動公司漲 3.3%，網易-W 漲 2.1%，騰訊漲 1.46%。蘋果和谷歌均下調應用商店佣金率，蘋果將佣金率從 30% 降至 25%，谷歌則從 30% 降至 20%。分析認為，佣金比例下降將提升海外遊戲產品的利潤，改善中重度手遊的利潤率。

理解市場 | 遊戲股集體走高 蘋果谷歌均下調應用商店佣金率 遊戲產品利潤有望逐步增厚

頂級基金 Pzena Investment Management 正在增持阿里巴巴和騰訊等中國大型人工智能企業，認為其投資價值高於美國同行。CEO Caroline Cai 表示，這些公司的估值偏低，未來上漲空間大。該基金在過去五年表現優於 97% 的同類基金，主要持倉包括三星電子和台積電。Cai 指出，部分增持資金來自減持三星和台積電，因其吸引力下降。

跑贏 97% 同行的頂級基金看好中概科技股：加倉阿里騰訊，押注中國 AI 應用紅利

瑞銀髮布研報稱，自伊朗戰事爆發以來，MSCI 中國指數跑贏全球指數約 1.4%，A 股表現更為堅韌。該行認為中國股市為全球投資者提供了分散化選擇，且近期地緣政治事件對市場下行風險有限。瑞銀偏好 A 股，認為政府資金入市、流動性充裕及政策支持將推動市場。推薦的板塊包括硬件科技、有色金屬、互聯網等，並看好大型互聯網公司如京東和百度。

瑞銀：港股續看好中資大型互聯網股 模擬組合新納入京東集團-SW 和百度集團-SW

花旗最新報告揭示一條被嚴重低估的衝擊鏈：中東掌控全球 36% 尿素、29% 氨出口，海峽封鎖正將化肥供應鏈推向斷裂邊緣。化肥成本佔穀物生產可變成本逾 50%，巴西、印度種植季下月即將開啓。花旗據此上調玉米、小麥、大豆三大品種目標價，牛市情景下漲幅空間顯著，資金持倉已全面轉向多頭。

霍爾木茲海峽封鎖得不只是油氣，還有化肥

申萬宏源維持京東工業 “買入” 評級，預計 FY2025 商品銷售收入 224.93 億元，同比增長 17.3%。重點 KA 客户 GMV 達到 165 億元，同比增長 26.5%。公司通過新客户和新品類的覆蓋，提升老客户粘性，推動毛利率改善。FY2025 經調淨利潤 11.31 億元，同比增長 5.3%。預計 FY2026-2028 年淨利潤分別為 16.38 億元、22.10 億元和 27.86 億元，PE 分別為 20、15 和 12 倍。

申萬宏源：維持京東工業 “買入” 評級 KA 客户增長驅動 毛利率向上提升

高盛分析認為，在 OpenClaw 部署競爭中，騰訊因其廣泛的用户觸點（如微信、QQ、企業微信）更有可能贏得消費端流量。分析師 Ronald Keung 指出，MiniMax 在人工智能模型層面具備多模態產品、強商業化能力、按 token 計費的成本優勢及高組織效率，預計將從全球市場的增長潛力中獲益。

高盛：本輪 OpenClaw 部署競爭中騰訊更可能贏得消費端流量

中東衝突持續升級，國際油價再破百元大關，若油價持續高位運行，可能驅動亞洲各地央行轉向鷹派立場。對於日本央行而言，能源成本飆升反使其避免了一個尷尬局面，此前在整體通脹低於 2% 目標之際為進一步加息辯護頗為棘手，而油價上漲在一定程度上提供了支撐。在澳大利亞，本月再度加息 25 個基點的可能性正在上升。

能源衝擊波悄然席捲亞洲，亞洲央行或被迫轉向鷹派

理想汽車-W 股價跌超 3%，報 68 港元，成交額 1.39 億港元。公司 2025 年第四季度淨利潤為 2020 萬元，同比下降 99.4%；全年淨利潤為 11 億元，同比下降 85.8%。預計 2026 年第一季度交付量為 8.5 萬至 9 萬輛，同比減少 3.1% 至 8.5%。理想汽車表示正在考慮股票回購以提升股東價值，但尚未進行任何回購。

理解市場 | 理想汽車-W 跌超 3% 去年淨利同比下降 85.8% 一季度營收指引低於預期

雙方對話顯示，近期 “龍蝦” AI 智能體的爆火源於產品設計與工具集成的優化，而非底層模型智能的突變。當前商業化仍處於早期，短期內最確定的錢在 “敲代碼” 等結構化的技術任務裏，而非 C 端私人助理。而在這場重塑中，底層模型與算力基建將通吃紅利，而缺乏數據壁壘的 “淺層信息中介”，已站在被率先洗牌的邊緣。

摩根大通對話智譜 AutoClaw：智能體為何爆發，模型質量還重要嗎，商業變現如何？

三星設備體驗部門在 CFO 主導下啓動多項緊縮措施，其中包括強制要求副總裁級別及以下高管海外出差改乘經濟艙，並考慮擴大自願離職範圍並提高補償金額。儘管三星整體一季度利潤預計創歷史新高，但亮眼數字主要由內存半導體貢獻，手機部可能出現公司創立以來首次營業虧損。

家裏有礦也扛不住！大幅削減各項開支，三星手機部門或出現 “歷史首次虧損”

港股開盤，恒生指數開跌 0.52%，恒生科技指數開跌 0.42%；理想汽車績後開跌 1.71%.

由於伊朗戰爭導致油價飆升，重新點燃通脹擔憂，美債價格下滑，短期收益率升至去年 8 月以來最高水平。美國債券市場面臨年內漲幅被抹去的風險，交易員對通脹、經濟放緩及預算赤字的擔憂加劇，預計美聯儲降息將推遲至 2027 年。兩年期國債收益率一度攀升至 3.75%，基準 10 年期國債收益率收於 4.27%。

油價飆升引爆債市拋售：美債年內漲幅近乎歸零，兩年期收益率飆至 3.75%

中東戰爭導致化肥價格飆升，推動美國化肥生產商股價大幅上漲。CF 工業股價創歷史新高，年內上漲超過 75%。Mosaic 和 Nutrien 股價也上漲超過 30%。中化化肥有限公司發佈通知，要求客户維護市場秩序，防止炒作。方正證券指出，中東是國際尿素重要供應國，局勢加劇將影響供應，推高國際尿素價格。相關港股包括中海石油化學，具備天然氣成本優勢。

港股概念追蹤 | 伊朗衝突卡住化肥咽喉   美股化肥企業股價大漲（附概念股）

分析認為，原油高庫存、全球經濟石油依賴度降低，以及華爾街對 “短期衝突” 的預期共同壓制了油價；美股傳統避險邏輯則意外失效，防守板塊因交易擁擠和結構性逆風重挫，無原油敞口的科技股及本土企業反成資金避風港。但分析師警告，當前平穩的資產定價極度脆弱，若衝突拉長或核心設施遇襲，市場的樂觀預期恐被暴力重估。

霍爾木茲海峽持續關閉，但油價仍遠低於歷史高點、美股也尚未恐慌，市場為何穩得住？

美國私募信貸危機正向傳統銀行業蔓延，德意志銀行因暴露出約 300 億美元的相關風險敞口，股價暴跌創近一年最大單日跌幅。從 Blue Owl 折價拋售貸款引爆” 追繳保證金時刻”，到貝萊德將一筆債務三個月內減記為零，Cliffwater、摩根士丹利相繼限制贖回，多米諾骨牌連續倒下，私募信貸與傳統銀行之間的防火牆正面臨嚴峻考驗。

Margin Call 已經響起！美國私募信貸的 “多米諾骨牌正連續倒下”

近幾日油價的劇烈波動引發了能源交易員的猜測，認為財政部可能已經干預了期貨市場。Energy Aspects 衍生品主管 Tim Skirrow 表示，該機構本週持續接到客户詢問電話，追問是否美國政府主導了近期一系列異常大單，“市場猜測，賣方可能來自美國財政部。”

市場猜測美國財政部已出手！芝商所總裁：如果美國干預原油期貨，這會釀成 “災難性後果”

隨着霍爾木茲海峽航運風險上升，韓國芯片巨頭如三星電子和 SK 海力士開始檢查氦氣庫存，以應對關鍵原材料供應鏈波動。氦氣主要來自液化天然氣（LNG），而卡塔爾是主要供應國。由於中東局勢緊張，卡塔爾暫停相關生產，韓國企業正在探討氦氣回收再利用及多元化供應來源，尤其是美國和俄羅斯，以降低對外部供應的依賴。儘管短期內生產影響較小，但行業仍擔憂長期衝突可能對半導體需求和產業鏈穩定產生間接影響。

韓媒：供應鏈開始出現波動，韓國芯片巨頭急查氦氣庫存

據報道，汽車巨頭 Stellantis 據稱正與小米、小鵬等洽談，尋求中國車企投資其歐洲業務。合作方案包括入股瑪莎拉蒂等品牌及開放歐洲產能。公司旨在藉此引入中國資金與技術緩解歐洲業務壓力，並將投資重心轉向美國市場。

包括入股瑪莎拉蒂等品牌！汽車巨頭 Stellantis 據稱尋求小米和小鵬汽車投資

Meta 因新 AI 模型性能未達預期，推遲發佈計劃。CEO 扎克伯格曾預計新模型將在一年內實現突破，但內部測試顯示其能力不及谷歌、OpenAI 等競爭對手。代號 Avocado 的模型雖優於 Meta 舊版，但仍落後於谷歌最新版本，發佈時間推遲至最早 5 月。Meta AI 部門考慮臨時使用谷歌 Gemini 支持產品，但尚未做出決定。

因性能擔憂 Meta 推遲推出新 AI 模型

美伊衝突持續升温，原油價格飆升，美股全線大跌，三大指數均跌超 1.5%，Adobe 績後大跌 7%，CEO 將辭職；貴金屬回落，金銀跌 2%，因原油飆升打壓降息預期，交易員目前定價 2026 年降息幅度不足一次 25 基點。

早餐 | 美伊衝突持續升温，原油價格飆升，美股全線大跌

第一財季 Adobe 營收同比增 12%、EPS 超預期增近 20%，AI 優先產品年化經常性收入（ARR）同比增超兩倍；第二財季指引未顯著超出分析師預期。現任 Adobe CEO Narayen 已掌舵十八年，任內完成公司兩次關鍵轉型，將在確定繼任者後卸任。在 AdobeAI 商業化路徑仍在探索時，CEO 卸任引發戰略延續性疑慮。

Adobe 上季營收超預期創紀錄，但指引平平、任期最久 CEO 將卸任，盤後跌超 7%| 財報見聞

三星電子與英偉達合作，加速研發下一代 NAND 閃存芯片。聯合研究團隊開發的 “物理信息神經算子” 模型，能以現有模型快 10,000 倍的速度分析鐵電基 NAND 器件性能。基於此研究成果，三星與英偉達將共同開發和商業化鐵電 NAND 閃存。

三星與英偉達合作加速研發下一代 NAND 閃存

今日需關注的經濟數據和事件包括：15:00 英國 1 月 GDP、工業產出、商品貿易帳；15:45 法國 2 月 CPI 終值；17:45 歐洲央行管委 Wunsch 講話；20:30 美國 1 月個人收入、個人消費支出（PCE）、耐用品訂單初值及四季度 GDP 修正值；加拿大 2 月失業率；22:00 美國 3 月密歇根大學消費者信心指數初值；週六上海全球投資促進大會；週日 315 晚會。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

谷歌地圖推出重大更新，增加一系列 AI 驅動的新功能，旨在提升導航體驗的直觀性和個性化。此次更新是十多年來最大規模的導航界面改版，利用了谷歌的多模態 AI 模型 Gemini。新功能 “Ask Maps” 允許用户提出複雜問題，如尋找帶照明的網球場或擅長卷發的美髮沙龍，系統將綜合評論、網站信息和照片等來源提供結果。

谷歌地圖引入一系列 AI 驅動新功能

Anthropic 表示投入 1 億美元初始資金用於為合作伙伴提供培訓及銷售支持、專項技術援助和聯合市場開發，目標是幫助諮詢機構、專業服務公司和 AI 專業機構，更高效地引導企業客户完成從概念驗證到生產部署的全流程。Claude 合作伙伴網絡的會員資格免費開放，申請通道已於週四正式開啓。

Anthropic 斥資 1 億美元啓動 Claude 合作伙伴網絡，加速企業端 AI 部署

媒體稱，此次股權轉換與特斯拉之前宣佈的約 20 億美元 xAI 投資直接相關，對應特斯拉在 SpaceX 中不足 1% 的持股比例。

趕在史上最大 IPO 前行動，特斯拉獲准借道投資 xAI 持股 SpaceX

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1%。熱門中概股裏，小馬智行初步收跌 4.6%，理想、騰訊跌超 2%，阿里跌 1.5%，拼多多跌 1.3%，蔚來漲 1.2%，小鵬漲 3.6%，房多多漲 14.9%。

亞馬遜 Prime Air 因與商業無人機聯盟在安全問題上的立場不合，決定退出該聯盟。亞馬遜表示，該聯盟在關鍵安全問題上的立場與其核心安全原則不相容。Prime Air 的探測與規避系統在超過 7 萬次飛行任務中成功避免了兩起可能的空中碰撞，亞馬遜認為該聯盟反對將此技術設為強制要求。