我昨天就講咗，英偉達公佈財報，雖然超預期，但風險依然很大。面對 DS 這種級別嘅黑天鵝，英偉達一定要有撬動地球嘅大新聞出嚟先可以安撫市場，而唔係靠一張看似唔錯嘅財報同埋自信嘅老黃打個電話就可以挽救市場嘅。我認為，英偉達股價大跌嘅核心原因主要有以下三個：

第一個，雖然英偉達 2025 財年第四季嘅營收達到 393.31 億美元（同比 +78%），淨利潤超過 220 億美元，全部都超出市場預期，但係其營收增速同前一季嘅同比增長 200%+ 相比，顯著放緩。市場開始擔心 AI 芯片需求嘅持續性，特別係當季數據中心業務增速從上一季嘅 +409% 回落至 +78%。投資者擔心喺高基數嘅情況下，未來增長動能會減弱，導致「利好兌現後拋售」嘅典型市場反應。

第二個，仲有 DS 開源對競爭格局嘅潛在衝擊。喺財報公佈之前，中國 AI 公司 DeepSeek 宣佈開源其大模型技術，市場擔心呢個可能會減少對英偉達高端 GPU 嘅依賴。雖然暫時冇直接證據顯示技術替代已經發生，但開源生態嘅快速發展加劇咗投資者對英偉達長期壟斷地位嘅不確定性。

第三個，就係市場嘅技術性回调同埋資金流動。財報公佈當日，英偉達股價高開超過 2% 之後迅速轉跌，盤中跌幅擴大至 2%，最後收市跌幅超過 8%。呢個反映出部分機構投資者喺股價歷史高位（之前市值一度突破 3 萬億美元）選擇落袋為安，加上程序化交易引發嘅連鎖反應。

我認為，短期內波動應該還是會有嘅，仲要睇下一次嘅財報嚟決定英偉達未來三年嘅走勢。但係相比起其他人，英偉達仲算係有啲信心，至少老黃應該唔會搗亂。$英偉達(NVDA.US)