一些$特斯拉(TSLA.US) 的多頭真是可笑。如果新的更實惠的車型不是一種新的形態，那也沒關係——只要降低成本並降低價格，把它變成另一款 Model Y 的配置，它就會賣得火爆。可惜的是，任何新的銷量都會蠶食價格更高的 Model Y 配置，而不是帶來增量銷量。還記得 2023-2024 年 TSLA 降價時發生了什麼嗎？銷量停滯，因為所有競爭對手都跟進了降價，平均單價下降了 15-20%，利潤大幅縮水。我知道，別用數字把大家搞糊塗了。

在自動駕駛方面，自奧斯汀機器人出租車發佈以來，TSLA 股票表現不佳（TSLA -5.2%，NDX +7.4%），甚至在昨晚的財報災難之前就已經如此。奧斯汀機器人出租車的發佈更像是歌舞伎劇場，而不是真正的發佈。從前排乘客座位上的安全駕駛員（如果機器人出租車遇到麻煩，車門上有一個緊急停止開關），到精心挑選的社交媒體影響者成為首批乘客的見證人，奧斯汀並沒有像 TSLA 在第一季度電話會議上承諾的那樣 “銷售完全自動駕駛的乘車服務”——當然，這不可能像暗示的那樣，通過一個開關就能推廣到新市場。正如埃隆在昨晚的電話會議上承認的那樣，“[特斯拉] 將在明年下半年實現大規模自動駕駛，最遲在明年年底”，這與之前電話會議中描述的機器人出租車將在全國範圍內迅速推廣的即時性相去甚遠。

最後，還有一個棘手的問題是估值，$特斯拉(TSLA.US) 的超級多頭甚至懶得解釋。大多數高質量成長股（$英偉達(NVDA.US)、$亞馬遜(AMZN.US)、$谷歌-C(GOOG.US)、$微軟(MSFT.US)、$Meta(META.US)）的遠期 PEG（遠期市盈率除以 5 年遠期每股收益增長率）在 1.8 倍到 2.2 倍之間。$特斯拉(TSLA.US) 的 PEG 高達 5 倍左右（2025 年市盈率為 160 倍，而 2025-2030 年每股收益增長率為 30% 的複合年增長率）。我並不是説市盈率調整後就不重要了。但在其他許多高質量成長股中，收入和利潤實際上每年增長 15-20%，而不是下降，我寧願放棄 TSLA，直到它重新找到增長路徑。