$特斯拉(TSLA.US) 自 6 月 22 日奧斯汀無人駕駛出租車發佈以來持續下跌（TSLA-13%，NDX +7%），與多頭預測的奧斯汀無人駕駛出租車發佈將推動 TSLA 創新高背道而馳。我們提供兩個 TSLA 持續表現不佳的原因：1/ 投資者對此次活動的預期過高，TSLA 的遠期市盈率相對於共識的 5 年盈利增長率已經過度擴張，而這一增長率持續下降；2/ 許多投資者對 TSLA 無人駕駛進展緩慢感到失望，奧斯汀無人駕駛出租車中仍有安全駕駛員，這讓人質疑車輛是否能如活動前承諾的那樣很快成為 L4/L5 全自動駕駛車輛。

許多$特斯拉(TSLA.US) 的忠實粉絲在我們 5 月份以 358 美元的價格退出 TSLA 時對我們表示不滿，主要是基於估值原因。我們對$特斯拉(TSLA.US) 持謹慎態度，主要是因為其估值過高，同時也因為對 TSLA 在美國快速推出無人駕駛出租車的過度樂觀。以 2025 年調整後每股收益 178 倍計算，TSLA 的定價是其歷史遠期市盈率 78 倍的兩倍多，是其共識 2025-2030 年每股收益增長率的 5 倍（大型成長股的正常 PEG 約為 2 倍）。TSLA 的積極催化劑包括隨着 TSLA 將無人駕駛出租車服務擴展到更多州，移除車輛中的安全駕駛員，以及推出更小、更實惠的電動皮卡。我們對 TSLA 的 6-12 個月目標價仍為 310 美元。