$禮來(LLY.US):《華爾街日報》——為什麼減肥藥仍然很重要作者：David WainerWeg

$禮來(LLY.US):《華爾街日報》——為什麼減肥藥仍然很重要

作者：David Wainer

Wegovy 和 Zepbound 等減肥注射劑已經重塑了醫藥行業，並帶來了數十億美元的銷售額——但它們的影響才剛剛開始。

在美國，儘管近四分之三的成年人超重或肥胖，但使用 GLP-1 藥物的人不到十分之一。在全球範圍內，由於高成本、嚴格的保險要求和供應短缺，獲取這些藥物的機會更加有限。

一種藥片可能會改變這一切。口服減肥藥生產成本更低、分發更容易、服用更簡單，最終可能讓大眾獲得肥胖治療。

然而，華爾街似乎對這一機會失去了興趣。週四，禮來公司市值縮水超過 1000 億美元，股價下跌 14%，原因是該公司備受期待的減肥藥 orforglipron 的試驗結果令人失望。服用最高劑量的患者在一年多後平均減重 12.4%。

禮來的注射劑 Zepbound 在臨牀試驗中幫助患者減重超過 20%，而諾和諾德的 Wegovy 顯示減重約 15%。禮來此前曾表示，其口服藥的減肥效果可能與 Wegovy 相當。這提高了市場預期，也解釋了為什麼週四的結果低於這一標準時華爾街感到失望。

然而，禮來的口服藥仍可能成為商業突破，不是因為它的效果更強，而是因為它更容易獲得。一種無需冷藏、易於生產的每日一次口服藥可能會大幅擴大市場。初級保健醫生可以更容易地開具處方，像其他藥物一樣運輸，並在注射劑不實用的地區使用。它還可能吸引那些避免注射的患者或輕度肥胖患者，他們希望選擇更簡單、更長期的維持治療。

紐約長老會/威爾康奈爾醫學中心的肥胖專家 Louis Aronne 認為，價格合理的減肥藥可以通過更早、更廣泛的使用來改變治療方式——類似於醫生現在管理高血壓的方式。"我們不會等到人們有嚴重的高血壓才治療，"Aronne 説，他是禮來的付費顧問，並參與了其肥胖研究。

定價將至關重要。禮來尚未披露 orforglipron 的價格，但投資者普遍預計它將比公司的注射劑 Zepbound 更便宜。花旗分析師 Geoff Meacham 提出了一種基於收入的分級直接面向消費者的定價模式。這對華爾街來説可能聽起來太平等主義了，但在白宮要求降低價格和減少中間商的壓力下，這已不再是不可想象的。

在週四與分析師的電話會議上，禮來首席執行官 Dave Ricks 暗示了更易獲得的價格，稱這種藥片可以治療更多患有"不太複雜的肥胖"的人羣。

"只要我國在保險覆蓋方面存在如此大的缺口，你們可以繼續期待禮來提供消費者級別的價格，"他補充道。

減肥藥還可能打開美國以外的市場。去年，禮來 Zepbound 和 Mounjaro 的銷售額中約 85% 來自美國；對諾和諾德來説，Wegovy 和 Ozempic 的收入中超過 70% 來自美國。

最大的限制是生產。注射用 GLP-1 藥物需要專門的設施和複雜的注射筆，這使得它們難以大規模生產。禮來和諾和諾德一直難以滿足美國的需求，為非官方的複合版本創造了機會。諾和諾德甚至下調了今年的銷售增長預期，部分原因是現在約有 100 萬人使用這些仿製品。LLY: 禮來的失誤可能為丹麥競爭對手諾和諾德打開了一扇小門。諾和諾德已經向 FDA 提交了基本上是 Wegovy 口服版的申請。