近期圍繞 $Circle(CRCL.US) 的討論熱潮，本質上反映了市場對穩定幣敍事的重新定價。Circle 的核心是 USDC，其收入模式與利率高度相關，在高利率時期能提供顯著回報。然而，市場目前更關注兩點：監管合規的進展以及 $Circle(CRCL.US) 在支付系統中的實際滲透率。許多人認為它是一隻純粹的加密貨幣貝塔，但它更像是一隻金融基礎設施股。如果未來 USDC 在銀行和跨境結算領域滲透得更深，其估值邏輯可能會完全不同。我個人感覺，短期價格走勢由 BTC 驅動，而中長期則取決於支付的實際應用。