$中色金礦(5TP.SG)

🦎 CNMC 金礦公司 (SGX: 5TP) | 那個無人提及的數字

TikTok 上的人像在抽免費組屋預購籤一樣熱炒 CNMC。2025 財年收入翻倍，利潤飆升 327%，黃金產量達到 10 年新高 26,039 盎司。這些都是真的。但這裏是法務調查結果：該股目前以 10.52 倍的市淨率交易。這不是藍籌股的溢價。這完全是在黃金現貨價格接近歷史高位的背景下，完全依賴於此的投機性重新評級。一旦黃金回調，盈利將以相反方向劇烈重估。

現在來算算 “咖啡錢” 的賬。CNMC 宣佈 2025 財年總股息為每股 0.05 新元，但其中 2.7 分是來自黃金價格意外上漲的一次性特別派息。剔除這部分，按當前價格計算，正常化的經常性收益率約為 1.1%：不到公積金特別户頭 4.0% 無風險底線的三分之一。資產負債表確實乾淨（淨現金 6,256 萬美元，幾乎零債務）。風險不在於槓桿。而在於單一資產、單一商品的集中度：一個礦場，吉蘭丹州一個州，一種金屬。

主權洞察：以 10.52 倍的市淨率和 1.1% 的正常化收益率，從收入角度看，相對於公積金特別户頭的安全邊際基本上是負的。你是在支付溢價來租用黃金價格的風險敞口。如果你在結構上看好黃金，這是一個有效的交易。但對於想要每季度獲得可靠 “咖啡錢” 的鄰里大叔來説，這是一場偽裝成投資的投機。在確定你的倉位規模之前，請了解其中的區別。

非財務建議。請自行研究。