今早股市因《華爾街日報》的一篇報道而大幅下跌，該報道稱 OpenAI 未能實現其 2025 年底的內部營收目標。

關於此事可能並不像外界解讀的那麼糟糕，我有幾點看法：

- OpenAI 未能完成其營收積壓的一部分原因是他們缺乏足夠的算力。Jassy、Dario 和 Altman 都曾表示，如果他們擁有更多算力，增長將會更快。能源/電力/土地瓶頸似乎比 “未達營收目標” 的故事性更強，因為如果算力限制是未達標的原因，那麼這是供應端的問題，而非需求端。

- OpenAI 可能因$谷歌-A(GOOGL.US) 和 Anthropic 開始嚴重搶佔市場份額而未能達到內部預測。如果這是真的，這對半導體/AI 行業並非利空，更多是利空 OpenAI。算力支出只會從 OpenAI 轉移到 Anthropic 和 Google。所以，如果 OpenAI 取消一個數據中心，這對相關方是壞事，但如果 Google 最終接手了那個數據中心，同樣的資金將繼續投入到構建該算力的所有不同供應商那裏。

- $費城交易所 半導體 ETF - iShares(SOXX.US) 剛剛連續錄得 18 個交易日上漲。它正尋找任何理由進行拋售。顯然，一些股票已經漲得過高，例如$Arm(ARM.US)，其市銷率一度達到 70 倍。《華爾街日報》的這篇文章可能只是為這次拋售提供了一個理由，坦白説，在經歷了這輪上漲之後，這次拋售本不需要理由。

總體而言，這感覺更像是一則關於公司未能完全達到預期的普通頭條新聞，而非圍繞算力限制的系統性問題。

大型科技公司將於週三發佈財報，所有人的目光都將聚焦於它們在資本支出、投資回報率、增長等方面的表態。

$英偉達(NVDA.US) $AMD(AMD.US) $微軟(MSFT.US) $Meta(META.US) $甲骨文(ORCL.US)

來源：amit