$英偉達(NVDA.US) Q1 財報前瞻：我的財報前筆記與觀察點。英偉達的業績將對整個 AI 生態

$英偉達(NVDA.US) Q1 財報前瞻：

我的財報前筆記與觀察點。

英偉達的業績將對整個 AI 生態系統產生影響，涉及以下公司：$台積電(TSM.US)、$Lumentum控股(LITE.US)、$Coherent Corp.(COHR.US)、$應用光電公司(AAOI.US)、$Aehr測試系統(AEHR.US)、$康寧(GLW.US)、$AXT公司(AXTI.US)、FOCI (3363)、Browave (3163)、$SIVE、三星、$美光科技(MU.US)、SK 海力士、$Vertiv(VRT.US)、$超微電腦(SMCI.US) 等。

CPO 供應鏈：

1. Spectrum-X

- 任何從 2026 年下半年推遲到 2027 年上半年的推動，即使是 “今年晚些時候” 這樣一句話的表述，也是一種推遲。

- Spectrum-6 ASIC 將驅動兩款設備（SN6810 + SN6800）—— 是否已有超大規模客户在採樣？

- 9 月底的 ECOC 是下一個公開催化劑，因此 Jensen 有動機在這次電話會議中為此設定敍事。

2. Quantum-X 是否已經實際出貨 + 出貨節奏如何？

- “2026 年初” 是原定窗口期。

- 如果 Jensen 量化已發貨數量 / 已上量客户 / 超大規模部署，這將確認 COUPE 供應鏈正在跟進。

- 沉默可能意味着 $台積電(TSM.US) CPO 節點存在良率/集成摩擦，並對 H2 光子學生產線產生負面傳導效應。

3. Rubin SiPh

- Jensen 一直將硅光子處理器列為 Rubin 平台的芯片之一。

- 這是獨立於 CPO 交換機的，還是集成到 NVLink 6 中？或者是跨架構擴展的一部分？

- 此處的清晰度很重要，因為它決定了英偉達是每系統 CPO 內容翻倍，還是僅僅將 CPO 從交換機轉移到機架中。

- 每個 NVL576 的內容翻倍對光學引擎需求有直接影響，進而影響 InP 襯底、EML 激光器和 PIC 的產量。

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其他觀察點：

1. Q2 指引 & Rubin 交接軌跡：

我認為任何低於約 840 億美元的數據都會被視為在向 Rubin 過渡窗口期出現減速。

任何高於 880 億美元的數據都會迫使賣方在 2026 年全年的預測數字上調。

- GB300 Ultra 會在這個季度從採樣 -> 生產出貨嗎？

- Vera Rubin 是否仍保持 “2026 年 Q3 時間框架”？

Rubin 的提前推出將非常看漲。

2. 毛利率方向：

英偉達預測，在 B200 最初上量期間，隨着 Blackwell 繼續上量，毛利率將收窄至約 70%，之後才會恢復。

Rubin 在下半年開始新一輪稀釋週期——如果 Kress 暗示 Q2 毛利率低於 75%（理由是 GB300 產品組合 / 早期 Rubin 支出），那麼當前的倍數在我看來就太高了。

我認為：Rubin 上量 + HBM4 成本上漲 + 先進封裝緊張 = 難以對沖的真正下行風險。

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只是一些我認為對你們最相關的濃縮筆記，尤其是因為我們都在很多 CPO 相關的公司中持有倉位。

我個人對標題數字不太關心，而更關心影響供應鏈其餘部分的前瞻性評論。