英偉達單季度營收達 816.2 億美元。以下是我對自己持倉的操作。

一個季度營收 816.2 億美元。

作為對比：十二個月前，英偉達每季度營收大約為 260 億美元。該公司在一年內將季度產出提高了兩倍多。800 億美元的股票回購授權是半導體史上規模最大的。股息增加也意義重大。

這就是一家複合增長機器全速運轉的樣子。

我持有英偉達有一段時間了，一股都沒賣。這樣的業績證實了原因。數據中心需求並未減弱。本週披露的 Anthropic 與 SpaceX 計算協議——每月支出 12.5 億美元——正好告訴你人工智能基礎設施資本支出將流向何處。英偉達就處在這條管道的中心。

我在財報電話會上關注的三件事：

毛利率指引。英偉達每個季度對毛利率的指引都偏保守，且持續超出預期。如果這種模式延續到第二季度，那麼 800 億美元的回購對每股收益的提振速度將快於市場目前的定價。

Blackwell 芯片的產量爬坡。這才是真正的關鍵。產能受限 = 定價權穩固。需求前置 = 超大規模 AI 資本支出加速，甚至可能超出當前預期。

競爭信號。AMD 和英特爾正在努力。但兩者在軟件堆棧方面都遠未接近。我認為未來 18 個月內看不到可信的威脅。

按當前價格，從歷史市盈率角度看英偉達並不便宜。但對於一家以這種速度增長、擁有可防禦的護城河、並有 800 億美元回購支撐股價的公司，我安心持有全部倉位。我目前不會加倉——我更喜歡逢低買入——但這絕不是我會在賣出端觸碰的股票。

十年後，我相信英偉達的價值將遠超今日。像這樣的季度不會動搖這個觀點，只會強化它。