英偉達 2027 財年第一季度財報電話會議 — 關鍵要點

最重要的增量驅動力：CPU + 智能體開啓一個 2000 億美元的新市場

Vera 被定義為專為智能體 AI 打造的 CPU，開啓了一個 2000 億美元的增量市場

• 今年 CPU 業務的收入能見度已接近 200 億美元（僅指獨立 CPU，不包括 Vera Rubin 系統中嵌入的 CPU 價值）
• 黃仁勳解釋道：智能體的約束、I/O、編排、內存管理、工具調用、瀏覽器、編譯器等都運行在 CPU 上，而實際思考/推理運行在 GPU 上
• → CPU 不會蠶食 GPU；相反，它們代表了由智能體 AI 驅動的增量基礎設施需求

增量驅動力 #2：推理市場份額持續上升

• 英偉達在尖端 AI 計算和推理領域的份額正在增加。關鍵變量：Anthropic 已加入合作伙伴生態系統（此前覆蓋率 “基本為零”），大量算力正通過 AWS、Azure、CoreWeave、xAI 等平台上線
• OpenAI、Gemini、xAI、Meta、Mistral、Microsoft AI、Perplexity、Cursor 等都在英偉達平台上
• 黃仁勳表示：幾乎所有尖端模型公司都將從一開始就採用 Rubin——這在 Blackwell 時代並非如此 → Rubin 將比 Blackwell 更成功

增量驅動力 #3：Rubin 產品線爬坡的強勁可見性

• 大規模生產和發貨將於 2025 年下半年開始：Q3 啓動，Q4 繼續爬坡，預計 2026 財年 Q1 將非常可觀
• 客户需求和採購訂單已基本到位
• Vera Rubin vs. Blackwell：推理吞吐量最高提升 35 倍，AI 工廠收入最高提升 10 倍
• Google A5X 裸金屬實例可支持跨多個站點多達 960,000 個 Rubin GPU——這是一個重要的客户驗證信號

增量驅動力 #4：將 LPU 歸類為利基產品

• 積極降低對 LPU 的預期
• 像 LPX（包括 Cerebras）這類基於 SRAM 的加速器適用於低延遲、高令牌率的高端用例，但在吞吐量、模型容量和長上下文處理方面有限制
• 短期內仍屬利基產品，目前市場份額遠低於 20%
• 未來可能在高端令牌場景中增長，但主要平台仍是 Grace Blackwell / Vera Rubin

增量驅動力 #5：股東回報顯著增加

• 季度股息從每股 0.01 美元增加至 0.25 美元
• 新增 800 億美元股票回購授權，加上先前計劃剩餘的 390 億美元
• 重申今年將返還 50% 自由現金流的承諾

$英偉達 (NVDA.US)