美團今晚發佈財報。以下是我關注的重點

美團將於今日（香港時間晚上 7 點）收盤後公佈 2026 年第一季度財報。沒有重大消息泄露，也沒有預先公告。我關注這隻股票已經有一段時間了，今晚我期待看到以下幾點。

1. 即時零售（閃購/商購）增長率

這是整個財報中最重要的數字。30 分鐘即時配送一直是美團增長最快的業務，管理層也對該品類給出了激進的指引。我想看看商品交易總額（GTV）的同比增長率是否仍能輕鬆保持在兩位數。如果增速放緩，對於長期投資邏輯來説就是一個危險信號。

2. 核心本地商業分部利潤率

美團的餐飲外賣業務是盈利的，但問題始終在於新業務投資（閃購、海外業務、機器人）是否比預期更快地侵蝕了核心業務的利潤。我將特別關注核心本地商業的調整後營業利潤率，而不是集團整體的混合數字。

3. 抖音的競爭影響

抖音本地生活（TikTok 在中國的餐飲和服務平台）一直是一個真正的競爭威脅。我想聽聽管理層在電話會議上，就抖音有重疊的品類（特別是堂食餐廳代金券和本地服務）的訂單量趨勢發表什麼看法。如果他們沒有丟失市場份額，這隻股票應該獲得比市場目前給予更高的估值倍數。

4. 國際擴張成本

美團一直在向香港和中東擴張。這些都是早期、虧損的業務。如果國內業務健康發展，市場可以容忍這些投資虧損。我不想看到的是，在國內增長放緩的同時，國際業務燒錢速度比披露的更快。

今晚香港時間 7 點的電話會議值得一聽。會議也有英文版本。