標普 500 指數收於歷史新高，但 11 個板塊中有 8 個收跌。這是極致的集中度——指數由少數幾隻 AI 巨頭股支撐，而更廣泛的市場卻在悄然失血。當市場廣度與指數水平如此嚴重背離時，我會密切關注 SKEW 指數和 VIX 期限結構。一個狹窄的市場可以比預期持續更久，但如果領漲股輪動或隱含波動率開始重新定價，它將毫無容錯空間。