毛利率預期繼續向好，零跑投資機會已至？（零跑 3Q 電話會紀要）

一. 管理層討論

• 交付情況：三季度交付 44,325 台，同比增加 24.5%。
• 產品迭代：依靠 LEAP3.0 技術打造的首款全球化車型 C10 亮相慕尼黑車展。計劃兩年內推出 5 款車型。
• 毛利率：本季度毛利率實現轉正，為 1.2%，對明年毛利率預期 5-10%。
• 交付目標：四季度超 1.8 萬輛，2024 年月銷目標 3 萬輛

二. Q&A

1. Q4 毛利率的提升空間？

技術上進行提升，降低成本，支出方面有所下降，可以帶來毛利率的改善，讓利消費者會對毛利率有一定的消耗，但是可控。

2.對於渠道方面的規劃？

在渠道方面持續進行優化，繼續推行 1+n 模式，一個 4S 店的交付銷售服務的中心，然後再加上城市展廳。選擇更加優秀的經銷商，均勻佈局，對三、四線城市進行覆蓋。門店數量上，在今年的基礎上增加 20%。

3. 純電和增程的比例？

遵循客户的需求調整產銷量。純電 60%，增程 40%，C01 和 C11 均如此。C11 純電的口碑慣性使得其銷量更高，增程的銷量可能越來越接近純電。隨着 800 伏的高壓，電池的快充技術的逐步的成熟和成本的下降，最終未來一定是純電的產品，未來 3-5 年的大方向是純電。

4. 毛利率追求和銷量的平衡？

銷量是最重要的，有需求的話會進一步的讓利，技術創新降本，讓利客户的同時保持毛利率在相對合理的水平。

5. 研發投入的方向和預期？

增加研發人員，投入方向為智能駕駛和智能座艙，期待四季度或者明年在性能、功能、算法、智能駕駛方面有所突破以及有創新想法。投入為在提高效率的基礎上的理性增長。

6.電池的價格對毛利的幫助？

內部的計算是剝離電新的價格看降本效果，9 月單月的毛利率接近在 5%。

7.產品週期方面的計劃？

四季度能夠帶來銷售的是 C01 C11 的純電和增程和 T03，一萬八或者更高的每月銷量可期。C10 年底之前實現預售，技術上有激光雷達、高階智能駕駛，使用高通 8295 芯片，是 8155 的三倍，leap3.0 電池電機架構。從座艙、智能駕駛、用户體驗等對標最優秀產品，整合零跑能力進行質的改變。6 月份推出 C16，C10，C16 純電和增程均同步上市，C16 是第一款使用 800 伏高壓，2.4c 的快充的平台。

8.高級功能推出的時間點以及多少城市會開通？

C10 高級智能駕駛的版本會在明年 1 季度開放，高速、高精度地圖導航版本，城市 NOA 再過一個季度的時間再推出。

8. 3 季度毛利轉正得益於哪些方面改善？

材料端：去年 9 月啓動全員降本的工作，C01,C11 的零部件和設計等做出創新，跟供應商進行基於增量的降本談判，以及電池的降價帶來 30000 多元的降本。

製造端：優化工藝提升效率帶來 1000 多的成本下降。

降低售價的同時實現毛利的轉正。

9. 三季度 T 系列佔比不低，ASP 跟二季度持平主要是因為 SKU 銷售節奏的改善帶來的 ASP 提升還是有別的方面的收入？

三季度 T03 的佔比是 19%，還是 C11 C01 的提升快，導致 ASP 提升。

10. 在成本優化過程中，毛利率目標保守？

銷量對於 LEAP 最為重要，平衡銷量與毛利的關係，視競爭態勢做判斷，持續優化成本的能力會很不錯，每 6 個月作為一個降本週期。

11. 電池價格成本的波動，會不會吃掉毛利率，毛利率的規劃從何而來？

碳酸鋰價格預計更低，包括別的材料也在下降，產能過剩、電池規模擴大使得電池價格下降。磷酸鐵鋰再降低 10-15% 都是有可能的。

12. 明年的中國新能源市場的判斷，怎麼拿到相應份額，以及如何達到月銷數量三萬的目標？

今年 900 萬沒有問題，增長率一直也是非常高。明年還有有比較大的增量。

12. 現金儲備？資本開支？

116 億元。隨着銷量的增長，每增加一萬台，可以產生經銷商 5 個月賬期的現金流，淨增 40 億的現金流，只要銷量上去，現金流就會持續增長，三季度雖然虧損但還是有 10 億現金流，這方面較為樂觀。本季度 3.8 億，本年和去年持平，主要是工廠建設和研發投入，工廠建設基本上可以用項目貸的方式解決。

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