增速放緩，寧王繼續保毛利丟市佔？（3Q23 業績會紀要）

管理層發言

前三季度公司實現營業總收入 2946.8 億元，同比增長 40.1%。規模淨利潤 311.5 億元，同比增長 77.1%。研發投入持續加大，達到 148.8 億元，經營性現金流搶勁達到 5207 億元。其中第三季度總收入 1054.3 億元，規模淨利潤 104.3 億元，綜合毛利率 22.4%。盈利能力穩定，現金儲備充裕，期末貨幣資金達 2338 億元。

動力電池

根據 SN E 數據， 2023 年 1-8 月公司海外動力電池使用量市佔率達到 27%，同比提升 6.9%，其中是歐洲市場正快速突破。公司 1-8 月歐洲動力市佔率達到 34.9%，同比大幅提升 8.1%。1-8 月中美歐以外地區動力電池市場佔率達到 27.2%，同比大幅提升 9.8%。

儲能電池

儲能電池方面，繼續推出具備高充放電效率、承受面、高集成和高安全特點的户外系統 Ener One 與 Ener One plus，針對全氣候場景的 EnerC 等產品後，公司又發佈了更高集成度、更具經濟性的直流側產品 EnerD。同時，公司打造核電展安全儲能產品，正建立自身的儲鋰電儲能系統安全鑑定大綱。

創新產品落地

隨着 70 電池 M3P 神行超充電池等陸續落地，公司形成了分別對應高端、中高端大眾市場集聚競爭力的新一代產品矩陣。麒麟電池已交付極氪、理想，麒麟電池可實現分值 5G 充電倍率，即將上市。

報告期內，公司發佈了全球首款採用磷酸鐵鋰 4C 神型超充電池，可實現充電 10 分鐘，續航 400 公里，將在年底量產，明年一季度上市。目前，阿維塔、奇瑞等官方宣佈將配套搭載神型超充電池。

Q&A

1. 本季度應對國內的一些價格壓力，公司除了之前推出的一些 M3P 或者神行的新產品之外，也在做一些積極的這種返利的應對，怎麼看未來的價格走勢，是否還會有降價的空間去保證市場份額？

三季度的返利主要考慮到車企端的市場競爭壓力，為了支持長期的合作伙伴穩健的發展，能深化與客户合作關係，所以對這個部分的這個車企和合作夥伴有一定返利安排，對當期的利潤產生了一定的影響。

三季度整體單位的盈利能力仍然是相對比較穩定的，跟同行之間的差距一直在拉大的，所以考慮到疊加這個，接下來新產品的放量，在明年的市場競爭中應該會有更大的優勢。

2.匯率的波動所帶來的影響？

年初的時候制定了一個套期保值政策，降低外匯波動對公司的影響，三季度的損益是套期保值政策實施後的結果，從長期來看也達到了穩定經營業績的效果，會持續的執行套期保值業務。會根據當期收到的外匯的金額，調整相應的套期保值的比例。同時公司外幣也有境外的用途，對公司經營沒有實質影響。

3.對後續的返利政策以及價格的判斷？

跟客户之間的合作是長期的，從價格角度來看，未來競爭還是會存在的，甚至一定程度下會挺激烈，但是對價格不一定使用價格戰的方式解決。

4.三季度的出貨量是多少？動力電池和儲能電池分別是多少？

三季度出貨量是 100GWH，環比有增長。儲能大概佔比 20%。

5.四季度或者明年歐洲工廠的進展和展望？對於歐洲反補貼政策的應對？

其實環比會有增長，那當然增長存在不確定性，很多政策上的不確定性使得大眾擔憂，公司對於四季度和明年還是比較樂觀。因為行業的增長的高速不會像去年那麼快，實際是一種變得健康的增長，速度也會相對是很快的。

從海外來看，在歐洲甚至其他地方的海外的市佔率在不斷提升，主要也是基於之前跟海外大廠的拿下的定點逐漸的交付，實際上交付還在過程當中，隨着新的產品或者產量提升，交付的規模越來越大。

對於反補貼，為客户提供最好的方案來幫助客户成功。公司是唯一一個在歐洲真正設立工廠，能夠實現本地化供應的企業。

6. 是否處於去庫存狀態，四季度會繼續去庫存嗎？

目前公司庫存控制比較好，特別是 Q3，儘管為了 Q4 交付有一定儲備，但相比年中已經有了明顯下降。我們做了庫存管理和優化，根據季節進行調整，今年整體庫存管理效果不錯，長期還是會備貨。

賬面上庫存價值變化不大，但三季度原材料價格和二季度相比有下降，原材料數量是增加的，為了應對 Q4 交付。

7.返利會不會成為未來的季度性或者年度性的一種常態化的這種現象？或者説返利跟在未來爭取項目以及在年項目之間是怎樣去博弈的？

返利是一種很常見的一種銷售的一種政策，主要是為了激勵客户多提貨。跟客户的關係是長期穩定的關係，隨着跟客户關係越來越緊密，甚至未來的很多的項目的綁定，不僅僅只是靠着價格的競爭方式。在報表體現方面，返利相當於收入的充減。

8.福特項目的進展？對於海外市場的展望？

福特比較複雜，不方便評論。

客户的信任和認知程度是非常的高，海外定點也拿的很多，所以今年以來其實拿了很多定點，那對未來下一個週期當中的海外銷售而且非常的重要，推動了海外的建廠的迅速順利進行。

不管是德國工廠還是匈牙利工廠，相比我們競爭對手，公司很快速的在歐洲落地並且量產，也獲得了客户的認證。這個來講其實海外現場難度是挺大的，在本地化的進度方面其實也走在了行業的前列。在海外能給客户提供更好的本地化的產品是競爭優勢。

説話整個北美的話，不限於福特一個項目，也會有很多其他的項目在這個未來一起推進的，就服務本地化客户。

9. 返利是不是隻存在動力電池的層面？三季度在動力加儲能電池毛利率大概是？

毛利情況也是比較穩定的。返利的政策對於各個客户是量身定製的。

10.開工率？

上半年公告是 62%，23 年第三季度有所上升，大概在 70% 左右。

11. 神行電池主要擴展市佔率還是提升利潤？明年神行電池市佔率怎樣？

越來越多的客户都在談神行上車，還沒到正式的量產階段。快充現在是很重要的新能源車的競爭性的亮點，在成本可控的情況下，兼顧市場份額和利潤率。

從規模上來看，隨着落地的客户越來越多，車型越來越多，2025-2026 年預計規模會逐漸放大。

從神行電池的成本來看，相較於傳統的磷酸鐵鋰成本基本上是比較穩定的，增加的不多。也意味着售價上也不會有特別大的變化，簡單説就是叫加量不加價，希望通過神行電池能推進科技平權，能讓廣大消費者能用得起好電池，同時也可以更多的更快的普及和引領快充市場。

12.對於歐洲市場的展望？

首先歐洲對於新能源的政策是很堅定的，方向是很堅定的。第二個美國現在美元的加息的勢頭基本上會停止，甚至可能明年就開始要降息了，所以現在對美國陷入衰退的情況感覺相對會好轉，實際上都會影響到整個歐洲的這個市場，感覺歐洲的市場的穩定增長，同時客户們都在積極的佈局歐洲，甚至全球的，對歐洲市場的預期過於悲觀了。

13. 現在儲能電芯價格很多已經 0.4-0.5 元/wh，未來儲能電芯 0.1 元/wh 的利潤是否會持續？

儲能價格戰挺嚴重的，我們所作的產品的創新以及差異化產品，不想再簡單的跟同行做價格競爭，靠價格競爭也是不可持續的。

實際上儲能的產品的安全性、壽命以及很多品質的要求實際上是更高的，很多的策略就是為了跟客户有長期的更穩定的合作。甚至儲能價格後面也會調整回來。從儲能的業主角度看，稍微用久一點，會知道電池的差異是很大的。

因為在第三方有競爭的有效市場，市佔率還是保持在百分之五六十，非常高的一個水平，確實也沒有太多人可以競爭。應該還是相對來講比較穩定的。

14. 固定資產計提 10 億計提，主要的考量？

每個季度都會將可回收金額和賬面值的對比做分析。

PSL 超級拉線的效率比原來有原來的舊的產線有很明顯的提升。新產線和舊產線差額部分進行了減值準備。

15.海外儲能的增長趨勢？

美國儲能短暫的存在一些併網裝機延遲，但這個是需求遞延不是消失，未來增長空間沒變，需求還是很穩健的。

16.匈牙利工廠的進度？海外的佈局？

總規劃 100GWh。一期 34GWh 已經都開工建設，也拿到了相應的政府的審批的批文，正在加快往前做，預計兩年左右完成，二期正在溝通。

對於本地化的進度，在歐洲的本地化進度不會停止。德國工廠的產能爬坡也在持續的進程當中。

其他的海外工廠，有在談的，也有在佈局的。

17. 產銷情況？

三季度產量比銷量略大一些，在為四季度的放量做一些準備。

18. 在上游的供應鏈供應商方向上，跟供應商的價格模式，或者説還是維持以前的這種成本加成嗎？

在供應商方面一直沒有特別大的變化，也不叫成本加成。打造韌性的供應鏈，然後跟上游合作伙伴一起來降低成本，不同工程談法也不一樣。

19.海外市場的競爭優勢的具體案例？

產品的包括質量、安全、性能。

海外的困難：地方社區的環保要求，招聘困難，能源供應，簽證的辦理。

20. 礦端的情況？

江西的礦目前已經投產，已經開始生產運營，正在逐漸的爬坡放量的過程，明年會繼續放量，但是具體的放量要看磷酸鐵鋰的行情。

21.如何看待儲能毛利淨利的壓力？

儲能的利潤率還是不錯的。不想簡單的打價格戰，不管是在技術指標、成本上面都走在前面。產品更多是符合用户的需要，這是最重要的，而不只是靠着大家打價格戰來做。儲能的安全性是個非常重要的問題。

22.複合集流體的進展？

複合集流體是材料當中一個小部分，現在擁有有關的核心專利，自研自制的能力也在行業領先。可能也會跟一些合作伙伴一起來做，這些複合集流體有助於提升安全性，在一些產品上也用了，未來不一定完全替代。三元項目上覆合鋁箔已經開始應用了。

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