全網節儉風，消費慢增長

統計局剛剛發佈了 7 月的經濟數據，其中消費上：

1—7 月份，全國網上零售額 71108 億元，同比增長 21.9%。其中，實物商品網上零售額 58130 億元，增長 17.6%，佔社會消費品零售總額的比重為 23.6%；在實物商品網上零售額中，吃類、穿類和用類商品分別增長 23.7%、21.6% 和 15.8%。

海豚君按照統計局每個月公佈的線上零售數據來拆解以下：

1. 今年 7 月尤其慘淡：6 月線上零售電商旺季稍稍反彈之後，7 月又開始加速放緩，同比增長僅僅 4.4%；就算同比基數異常，但7 月比上月下降 28%，而過往五年環比降幅最大的時候也就 22% 左右，今年的 7 月明顯更為慘淡。

2. 消費者對價格太敏感：在 6 月促銷月的前後兩個月內，網上實物零售均表現均較差，本身説明消費者更重價格，將更多的購買有計劃地安排在 6 月促銷當中，過了促銷又開始 “算着賬本過日子”。

數據來源：統計局、海豚投研整理

3. 網購價格帶持續下移：結合郵局公佈的國內全行業快遞單量，可以粗略看出消費者對價格敏感後，單個包裹的價格帶持續下移，在這種消費大趨勢下，網上拼多多、淘特等性價比消費平台更佔優勢。

數據來源：統計局、郵政局、海豚投研整理，單包裹價值測算不嚴謹，主要未來展示趨勢

4. 必選強於可選，社零整體 “節儉風”：這個月社會零售整體增速 8.5%，其中限額以上企業商品零售增速 11.5%，也就是説小微企業表現更差。

而觀察限額以上企業商品零售的行業分佈，可以明顯看到糧油食品、飲料、日用品等表現相對較好，可選消費尤其是家電、傢俱、通訊器材、建材等表現較差。目前這種消費形勢，對海豚君重點關注的電商和整體偏可選的泛娛樂並不利好。

數據來源：統計局、海豚投研整理

4. 從已披露財報的大型中概來看，無論是電商類的$阿里巴巴(BABA.US) ，還是廣告類的$百度(BIDU.US) ，業績都偏暗淡，而且短期展望並無清晰的樂觀引導。不妨去思考，監管風險逐步消化之後，公司基本面或許會持續壓制這些公司的表現。