Uber: 看好後續需求保持強勁

以下是 Uber FY23Q3 電話會紀要，財報點評請見《Uber：美版滴滴瑕不掩瑜，能否再創新高？》

一、管理層陳述

1.強勁的受眾和頻率趨勢推動了旅行增長，因為消費者活動在進入一年中最繁忙的時期仍然強勁。值得注意的是，每個 MAPC 的每月出行次數繼續穩步增長，達到了歷史最高水平。與此同時，調整後的 EBITDA 超出了我們第三季度的預期，調整後的 EBITDA 利潤率首次超過 3%。簡而言之，我們打造的增長飛輪，加上嚴格的成本紀律，使我們能夠產生強大的槓桿作用，以巨大的動力和可靠的執行力結束這一年。

2.我們第三季度的業績和第四季度的前景表明，優步繼續實現大規模盈利增長。我們仍然專注於擴大 GAAP 營業收入和自由現金流，同時進行嚴格的投資，為增長計劃提供適當的資金，從而實現長期、可持續的財務價值。最後，我要感謝 Shack Nelson 對公司的巨大貢獻以及他在過去五年中與我的合作。展望未來，我很高興歡迎 Prashanth 從明天開始擔任我們的新首席財務官，我相信他將繼續在 Nelson 建立的偉大基礎上繼續發展。

二、Q&A

Q1: 關於打車業務的幾個問題。您能否更詳細地説明第三季度移動總預訂量加速增長的驅動因素是什麼？展望未來幾年，您認為可持續出行總預訂量增長的最大驅動因素是什麼？

A1: 就第三季度而言，在每個地區幾乎每個產品上都表現強勁。但值得注意的是亞太地區和拉丁美洲地區。在第三季度和第二季度之間，這些地區同比大幅增長。

其中一些國家很早就開始滲透。例如，在日本和韓國，與世界其他地區相比，我們的滲透率微乎其微。我們正在開發的一些新產品，例如叫車出租車，在日本、台灣、香港和韓國的市場中佔據了很大的份額。然後我們推出了像 Moto 這樣的兩輪車產品，在拉丁美洲以及巴西和許多其他拉丁美洲市場增長得非常非常快。

因此，雖然各個地區都有增長，但亞太地區和拉丁美洲市場特別強勁，部分原因是我們推出了一些新產品。另外，旅遊業蓬勃發展，這對 Uber 也很有利。

我們現在看到的返校情況也非常非常強勁。這增加了我們第三季度的增長。從業務結構來看，增長的第一大驅動力，即同比增長超過 20% 的 UberX 核心業務。

這是一個供應主導的市場，隨着我們增加更多的供給，市場變得更具流動性，預計到達時間下降，這推動了需求。

我們推出了很多新產品、出租車、三輪車、Uber for Business 產品現在實際上已經看到了一些實力，這很棒。我們的 UberX 共享和低成本產品，總額目前已達到 90 億美元，並且同比增長超過 80%。

從使用頻率的角度，我們的年度用户中只有三分之一每月使用。所以我們的工作就是用户的使用頻率。我們現在擁有 1500 萬 Uber One 會員。會員的花費是非會員的四倍，隨着我們滲透到會員的頻率自然就增加了。

今年的價格基本上持平，這是一件好事。但展望未來，可以預期我們的服務價格也會隨着通貨膨脹而上漲。

Q2: 請給我們一些示例，説明您可以在哪些方面改進平台上的匹配和轉化。當你展望 24 年時，你還能在哪些方面看到更多改進的機會？其次，媒體上有很多關於新的潛在產品擴展、旅行、你提到的 B2B 等的文章。當你看到這些新的潛在產品時，你最興奮的是哪些新的潛在產品可以推動未來發展？

A2: 我認為在機器學習方面，很難説機器學習可以在哪些方面進行改進，它幾乎存在於我們業務的每個部分。

現在我們使用的是機器學習技術，就像計算機視覺一樣，本質上讓機器能夠更多地識別文檔，從而可靠地準確地轉錄它們，機器可以比人類更好地閲讀這些文檔。這就是一個例子。在生產力方面，我們正在為軟件開發人員推出 GitHub Copilot。普通軟件開發人員現在的生產力比兩年前要高得多，我們認為 GitHub Copilot 將提高生產力，並有望減少錯誤平台也是如此。

另外，AI 可以幫助我們的客户服務代理。他們將瀏覽客户歷史記錄，獲取有關客户可能打電話或談論的特定問題的詳細信息，我們將根據我們在世界各地的政策提供有關應採取的措施的建議。最終，機器也將與我們一線的客户交談。

然後在交付市場和移動市場上，我們一直在使用先進的機器學習算法來進行路由、匹配和定價，所有這些算法通常都在逐年改進，以降低交付空間的每筆交易成本。這些只是機器學習正在研究的一些領域。聽着，對我們來説，機器學習是一項強大的技術。

另外，我們的用户是高收入者，他們往往經常旅行，這是我們的一個很好的目標羣體。我們在英國就這麼做了，我們對英國的旅遊業務非常樂觀，我們看到的一些早期信號，比如在英國，你可以預訂火車和巴士，60% 的火車和巴士長途汽車用户和 25% 的航班用户現在也是 Uber 的重複用户。

Q3:隨着 Uber One 在全球範圍內不斷擴展，訂閲者基礎不斷擴大，有哪些早期經驗現已轉化為規模，説明您如何考慮將訂閲推向比早年更全球化的市場，以及對未來幾年的業務可能意味着什麼？您如何考慮優化司機供應以提高效率成本，甚至保險。那麼我們應該將其視為一項未來的舉措嗎？

A3: 就 Uber One 的發展和從中吸取的經驗教訓而言，老實説，Uber One 客户的行為非常一致，Uber One 消費者每月花費的金額是非會員的四倍。與非會員相比，會員的保留率高出 15% 以上。這種模式一直保留着。

有一些問題是，嘿，當我們擴大用户羣時，四倍的消費金額 是否會減少到三倍？但這沒有發生。四倍消費和 15% 的保留仍在繼續。Uber One 現在的重點有三個。一是不斷擴大地域範圍。

我們剛剛將 Uber One 引入了另外幾個市場。現在我們在 18 個國家/地區擁有 1500 萬會員。第二點真正關注的是 Uber One 的保留率。當您查看 Uber One 的福利時，您會發現這些福利通常是金錢性質的。我們未來想做的還包括提供非金錢性質的好處，比如説，在周圍沒有那麼多汽車時優先匹配。我們認為我們的會員會非常欣賞這些更多的非金錢利益。

我們平台上有超過 650 萬收入者。這些賺錢者本季度的實際收入為 159 億美元，按固定匯率計算增長了 23%。也就是説，在圍繞我們的盈利成本進行優化，我們不必像以前那樣依靠激勵措施。我們的激勵支出，同比下降了約 41%。美國的收入水平很高，約為小時 33 美元，而在紐約市，每利用小時為 50 美元。收入水平很高，這使我們能夠減少激勵措施。

Q4: 新產品有哪些，請與我們談談這些新機會如何創造需求？

A4: 這些產品肯定在創造需求，而且它們以不同的方式創造需求。例如，對於出租車或出租車產品來説，如果你看一下來自出租車的新客户的百分比，它大約是出租車所代表的總預訂量百分比的兩倍。這是因為，實際上，在很多市場中，我們滲透到這些市場的唯一方式就是通過出租車。

出租車本質上是我們全新的供應，將我們介紹給了日本的全新受眾。事實上，來到日本的遊客也支持了當地的經濟。所以這是一個全新的觀眾。在阿根廷和土耳其的許多地方都是如此，這些新的商業模式基本上帶來了新的受眾。

我要指出的另一項是低成本產品。例如，如果你看看 UberX 的份額。確實看到較低收入的人更快地轉向 UberX 共享。摩托也有同樣的情況，在拉丁美洲的兩輪車產品，使新低收入受眾現在也可以負擔得起 Uber 費用。因此，所有這些要麼會吸引觀眾，要麼會增加頻率，或者兩者兼而有之。顯然，它們對我們的長期增長公式具有戰略意義。

Q5: 您認為您目前在運營最佳實踐中實現的一些主要複合優勢是什麼？您認為未來最大的機會在哪裏？第三季度的增量利潤率目前約為 9%。您如何看待 24 年招聘方面的關鍵投資？

A5: 就複合優勢而言，我將回到我在機器學習方面所談論的內容，機器學習正在成為業務中更加重要的一部分。所以我們只是 - 我們有更多的數據點來將乘客與司機或食客與餐館與快遞員進行匹配。例如，司機可以看到他們的目的地在哪裏，因此可以根據他們看到的目的地和預付費用接受或不接受該行程。

這是業務非常強大的驅動力。但這也是我們為這次旅行定價的另一個機會。此前，司機的工資是根據時間和距離支付的。任何人都可以根據時間和距離定價。

我們擁有比市場上任何其他公司都多的司機。因此，我們將能夠為該行程定價，並根據比世界上任何其他人都大的數據集將其與特定司機相匹配。隨着我們的機器學習平台更多地瞭解不同的旅行，哪些旅行被接受，哪些旅行不被接受，哪些旅行被取消，這種優勢變得更加複雜。因此，我們在匹配、定價等所有方面的預測算法上，可以在比其他任何人都更大的數據庫上進行訓練。

如果你看一下支付，我們宣佈與 PayPal 建立良好的新合作伙伴關係，並且我們有能力——我們是預訂方面最大的參與者之一，一個季度的預訂量達到 350 億美元，我們可以確保比其他參與者更低的支付成本。

就我們平衡增長和盈利能力的能力而言，自從我們上市以來，達拉和我一直在談論我們的資本配置流程，我們去年制定了三年目標。我們現在已有正的自由現金流，我們已經實現了會計準則下的營業利潤，

我們可能會做一些優化，以確保我們能夠實現目標，但我們能夠為某些增長計劃提供資金。因此，我們對自己的處境充滿信心。

Q6: 能給我們介紹一下法規方面的情況？您對任何就業分類結果感到滿意嗎？很快，我們就從其他旅遊公司聽到了對中東危機的擔憂。自衝突開始以來，您是否看到需求受到任何影響？

A6: 就監管框架而言，我們可以在任何監管框架下運作。因此，我們認為正確的框架是為司機和快遞員保留靈活性，同時為他們提供保護的框架。

例如，我們與紐約總檢察長和勞工部達成的和解協議規定，收入者能夠在平台上靈活賺取最低收入和其他保護，我們認為這是未來正確的保險保護框架。這與加州選民在第 22 號提案中投票支持的框架相同。如果我從大局來看，一般來説，世界正在朝着這種模式發展，這種模式是通過諸如最低收入和其他福利等靈活獲得的福利來實現的，這些福利對於各個州或各個國家都很重要。

在某些市場中，例如歐洲的部分國家，我們直接與車隊簽訂合同，這些市場也是有利可圖的。坦率地説，最終消費者的價格更高，而且司機錯過了他們在獨立承包商加模式是未來正確模式的市場中所擁有的靈活性。一般來説，在世界各地大多數國家、大多數州都在朝着靈活性和效益的方向發展。

然後就中東而言。因此，中東地區約佔我們業務總預訂量的 2% 左右。所以這只是我們業務中相對較小的一部分。現在中東某些地區的利潤相當可觀。所以這對我們來説是一個非常有吸引力的地理位置。總的來説，我們看到中東一些國家存在一些弱點，例如我要指出的埃及。

但我們不在以色列開展業務。我們不在西岸開展業務，因此不會受到任何直接影響。與其他業務相比，我們在中東看到的任何弱點都非常非常小。我們有點擔心。

Q7: 兩個問題。首先，為什麼您認為本季度迄今為止的拼車增長沒有受到影響？然後我想也許更大的問題是你如何更廣泛地思考企業的經濟敏感性？如果活躍司機的增長繼續超過出行增長，您如何考慮平衡潛在的使用率機會與擴大用例和擴大潛在市場？

A7: 我們一直在尋找我們平台上消費者支出的弱點， 坦率地説，我們還沒有找到。我認為部分原因是，第一，美國消費者非常強勁。第二，我認為在消費者支出範圍內，服務支出仍然沒有回到大流行前的水平。

因此我們認為，在服務支出方面看到的順風仍在繼續，並且可能會繼續向前發展。我認為我們業務的本地性質使我們對宏觀不確定性相對有抵抗力，

Q8: 然後，除了旅行和機場預訂之外，您認為預訂可能會對出行業務的其他方面產生什麼影響？在您的廣告產品上，自從推出以來，您確實取得了很大的進步。我很想更多地瞭解您認為您的產品如何滿足大型企業的需求。

A8: 就預定業務而言，是一個非常有前途的產品，並且繼續以顯着的速度增長。我們目前一般只承接了往返機場四程中的一程，機場滲透率的提高對我們來説絕對是一個重要的機會，而且我們處於這一滲透的早期階段。

我們已經做了很多工作。在到達率和機場定價算法方面需要進行一些優化，我們通常是根據市場定價，但現在我們真正關注的是機場體驗。

我認為，在尋找接載區域、定價和機場供應方面的機場體驗是同類中最好的，我們正在努力優化價格和可靠性之間的權衡

就廣告而言，目前我們的大部分廣告收入都是來自中小企業等。這是一種非常簡單的受眾付費和額外商業模式付費。廣告銷售的回報非常好。廣告銷售回報率平均為支出的 7 到 10 倍。

我們正在為較大的廣告商開發更復雜的技術，坦率地説，這些技術也將提供給我們較小的廣告商。例如，對於雜貨產品，就是將商家的會員和忠誠度計劃整合到 Uber Eats 優食中

我們正在越來越多地致力於構建工具集，以幫助較大的廣告商衡量增量。例如，一些較大的廣告商想推廣早餐，我們就允許某種時段定時推送廣告。

這些相對較新的工具將在我們的 Uber Eats 優食業務中的大型廣告商中獲得更高的滲透率，但同樣重要的是，在我們的雜貨業務中的 CPG 廣告商中。因此，我們認為我們正在順利實現 10 億美元以上的廣告收入目標，這是我們幾年前設定的廣告業務目標。我們仍然對我們的進展感到非常滿意。

Q9: 您現在是否可以在可預見的未來大致保持員工人數持平或僅以較低的個位數百分比增長？其次，您在下一次財報電話會議中談到，我認為在下個季度，您將提供有關向股東返還資本的最新信息。我知道你會宣佈這一消息，但是投資者應該考慮的選擇是什麼，合理範圍的選擇是什麼？

A9: 就員工人數而言，我們確實相信我們可以繼續以持平或非常小的增量員工人數前進。這就是我們未來的計劃。如您所知，自 2019 年以來，我們的員工人數一直非常穩定。我們繼續獲得運營槓桿，你可以在利潤中看到。

如您所知，我們現在有資格納入標準普爾指數。因此，從企業來看這確實是一個機會問題。我們也正在邁向投資級的評級。

兩年前，我們一直在談論如何獲得 EBITDA 盈利能力。去年，我們討論了實現自由現金流。今年，我們討論了在某個時候實現 GAAP 營業收入的問題。

關於股東回報的形式，無論是回購還是股息，都可能。，我相信當在明年二月份，下次財報時向投資者發表講話時，我們會為投資者提供對此問題的更多看法。

<全文完>