Rivian：繼續為 24 年毛利率轉正做努力（3Q 電話會紀要）
管理層討論
1. 修改與亞馬遜簽訂的 EDV 獨家協議條款：EDV 可以不僅供給亞馬遜，同時也可以向其他客户銷售，目前超過 10000 輛 EDV 上路
2. 推出 Max Pack 版本 R1T: 續航里程達 410 英里，同時推出多次 OTA 更新
3. 全年產量目標提升：將今年總產量目標提高至 54000 輛，繼續擴大 Enduro 電機產品線。本月大約一週停機時間進行驗證新的電子架構變更納入 R1 平台，這個新技術架構將在 2024 年第⼆季度的計劃停機時間內上線。
新電子架構包括縮減 ECU 數量，簡化線束結構，以及車身結構和電池時間的調整來達到縮減成本的目的。
4. 推出租賃服務：本季度晚些時候，計劃在某些地區推出針對 R1T ⻋輛的租賃平台，提供給消費者更多選擇，對沖高利率環境。將租賃服務擴展到更多地區，提供更多⻋輛。
5. 服務中心和零售店：⽬前，擁有 45 個服務中⼼和 480 輛移動服務⻋輛。此外，最近在温哥華、西雅圖、芝加哥、布魯克林、納什維爾、亞特蘭⼤和丹佛開設了零售店版本 Rivian Spaces。
6. 充電網絡：⽬前擁有 57 個 Rivian Adventure Network 充電站。
7. 存貨減值和採購承諾損失（LCNRV）: LCNRV 對第⼆季度⽑利潤的改善做出了更顯着的貢獻。預計到 2024 年底，隨着實現正⽑利潤，不在產⽣與 normal ⼯⼚⽣產相關的重⼤ LCNRV 費⽤。
8. R2 平台與 Georgia 工廠：預計明年年初建設 Georgia 工廠，2026 年 R2 平台開始生產交付車輛。
9. 2023 年全年指引變化：將產量指引提⾼⾄ 54,000 輛，將 EBITDA 指引提⾼⾄- 40 億美元，並將資本⽀出指引降低⾄ 11 億美元（支出時間安排調整 - 主要在明年）。
10. 四季度產銷差加大：由於亞⻢遜在假期交付⾼峯期限制了新 EDV 的進⼝，預計第四季度的產量和交付量之間的差距將⽐前期更⼤。預計將在 2024 年第⼆季度 normal 工廠停機一段時間以便在 R1 平台上引⼊新技術架構降本。
11. 產能：計劃年產能為 R1 85,000 輛，EDV 65,000 輛，使⼯⼚總產能保持在年產 150,000 輛。
2024 年第⼆季度的停機以及 Q2/Q3 產能爬坡調整預計將影響⼤約兩個季度的產量。
Q&A
Q1. 成本⽅⾯取得的進展好於預期，因為 LCNRV 減記原因單車毛利減虧 1.6 萬美元，但單車價格沒有改善，以及 R1 目前的 contribution margin 沒有轉正？
- 上個季度利潤率改善，由 23% 的交付量環比增長所推動的，帶來固定成本的稀釋，以及材料成本的顯著改善。
- 三季度更集中的轉向 EDV 交付，大約佔第三季度收入的 30%，EDV 本⾝的銷售，利潤率較⾼，已經為 Rivian ⻋輛平台貢獻了正的 contribution margin。
- 除了 EDV 之外，R1 的材料成本顯著節省，得益於供應商協議重新談判，以及納⼊了雙電機版本。
Q2. 如何快速地將 RCV 擴展到其他客户？R1 ⽬前的產能為 65,000 台，明年年底產能將達到 85,000 台，⼤概每天⾄少需要 180 個訂單，可以達成嗎？
- 商⽤⻋⽅⾯，與亞⻢遜簽訂這份獨家協議已經有⼀段時間了，但同時也在與其他商業運營商建⽴關係，很快將宣佈不同的試點計劃。
- R1 在超過 75000 美元的平均價格上繼續保持極其強勁的市場份額地位，同時 R1 二手車剩餘價值也很⾼，體現定價和需求的強勁程度。
- 最近推出了 R1 Max pack（大電池容量）版本，同時推出了雙電機。明年初將推出標準電池組以及額外的裝飾配置，所以對於 R1 平台需求非常有信心。
Q3. 給的全年產量預期中可看出四季度產量⽐第三季度的產量要低很多，為什麼？
- 因為新技術的引進，計劃在 2024 年第⼆季度進⾏更⻓時間的停⼯，以實施⼀系列變⾰，從⽽⼤幅降低 R1 平台材料的材料成本。
- 但在 2024 年第⼆季度停產之前，第四季度停產⼀周進行驗證，以及與聖誕節相關的假期⼀些天數損失。
Q4. 實體服務⽹絡擴建的後續⾏動？
- 到今年年底，將在美國建立⼤約 50 個實體服務網點，移動服務⻋輛以及移動服務⻋隊本週已達到 408 輛，還在繼續增⻓，有利於更便捷的提供客户服務。
Q5. 本季度的 run rate 是 65,000 輛，明年的計劃交付量？
- 明年需要將新技術引入 R1 平台降本達到毛利率轉正目的，需要停機一段時間。明年 Q1 將開始類似於當前的運⾏速度，Q2 會需要數週的停機時間，會影響 Q2 和 Q3 兩個季度的產量。
Q6. 降本及平衡定價做的工作？
- R1 平台目前既有四電機版本也有圍繞 Enduro 電機構建的雙電機的版本，同時增加了 max pack(大電池容量版本)，明年還將推出標準電池組（最⼩的電池組），以及推出各種不同的裝飾和構建組合，為消費者提供更⼴泛的價格選擇。
- 雖然提供了既有低價又要高價的版本，但由於去年 3 月 1 日之後的漲價，整體 ASP 仍然處於持續上漲趨勢。
- 材料成本下降顯著，最大的下降將在明年二季度發生。採購合同重新談判也可以利用供應商對 R2 平台推出的預期以及過去幾個季度的交付量持續提升/品牌力帶來的採購溢價。
Q7. 如何實現 2024 年⽑利率轉正的⽬標？
- 產量提升帶來固定成本的稀釋作用
- 供應商採購合同重新協商降低材料成本
- 明年二季度引入新技術架構，ECU/線束/車身結構等設計的簡化帶來的降本
- 引入 enduro 電機和 LFP 電池使 EDV 材料成本降低 35%，將其引入 R1 平台將帶來類似水平的材料節省。
- ASP 增長，引入 Max pack 將提高售價，同時新配置也將提高 ASP。
Q8. 上個季度有對 R1 contribution margin 為正的預期，目前預期不變嗎？
- 仍然預計今年 R1 contribution margin 為正。
Q9. 本季度單車毛虧 3 萬美元，四季度和明年一季度能否看到產量爬坡帶來毛利率的線性改善？
- EDV 是第三季度利潤率改善的重要貢獻者，但展望第四季度時，考慮到亞⻢遜業務的季節性，產量會受到影響，從 Q3 到 Q4 看到毛利率的線性改善。
- 但展望明年 Q1，會在 R1 中引入新技術，同時會在整個 Q4 和 Q1 過程中看到 Max pack 的優勢，都有利於 R1 降本。
- 到 2024 年下半年，因為將推出的每⼀項新技術都將也開始投⼊⽣產線⽣產，會看到材料成本的重大改善。因此，就⽑利率改善⽽⾔，這將是⼀個階躍變化。
Q10. 資本⽀出今年的指引再次⼤幅削減，明年的資本⽀出調整？
- 之前討論的 23 -24 年平均資本支出約為 20 億美元，但考慮到目前對 23 年資本支出的大幅削減，23-24 年平均資本支出將低於 20 億美元一點。
- 資本支出削減由長期付款條件改進以及設備是否採購所影響，同時最大的影響由工廠關停和引入新技術所帶來，也會在 24 年初期帶來削減。
Q11. 單車毛利（不包含 LCNRV 影響）為-3.8 萬，與第⼀季度相⽐已經有很⼤改善，但距離⽑利潤轉正仍有相當⼤的差距。對於盈虧平衡點來説，主要的驅動因素主要是的定價和技術降本，是否仍然存在產量提升帶來的槓桿作⽤？
毛利率繼續提升由於
- 因產量爬坡帶來的固定成本稀釋作用一直存在，2024 年產量將進一步增加。
- 同時材料成本和平均售價都有所改善，在 EDV 中引入的單電機 +LFP 電池使 EDV 材料成本降低 35%，在 R1 中引入雙電機也將帶來材料成本下降。
- 現有采購合同談判所取得的進展，希望能在 2024Q2 之前取得進展。
- 更大的變化如第二代技術架構，對 SKU 的整合，對 25% 線束長度的縮減等技術變更，這些涉及到新的供應商以及完全新的採購合同，帶來的單車成本數千美元的變更將從明年 4 月份生效。
Q12. R2 的推出時機？
- 2026 年推出 R2，價格遠低於 R1 的定價（4W-6W 美元），擁有更廣闊的目標市場。目前市場上定價 4.5-5W 美金的 SUV 沒有太多的選擇。
- 特斯拉的市場份額⾼度集中。但 Rivian 相信需要有替代的車輛如 R2，通過垂直集成的軟件電⼦設備、優質的⽤户體驗、⽤户界⾯來實現。
Q13. 軟件領域的變現機會？
- 最直接的是自動駕駛，當實現更高級別自動駕駛時就可以一次性收費或者按月訂閲。
Q14. 電池上有無內部自產的可能？以及目前公司更偏向 LFP 電池，電池策略上有無變化？
- 沒有回答是否自產的可能。R2 平台考慮到 IRA 補貼，會更關注上游供應電池。
Q15. 積壓訂單中還有多少今年 3 ⽉前的訂單？
- 目前仍有 3 月前積壓訂單以及新訂單，但推出的雙電機版本配置已經不適用於 3 月前的預購訂單，同時 2024 年仍然新版本推出。
