明年遊戲儲備依舊豐富（網易 3Q23 電話會紀要）

以下為$網易(NTES.US) 23Q3 財報電話會紀要，財報點評可參考《網易：要下坡的 “印鈔機”？是豬廠就不可怕》

一、管理層發言

1、遊戲

（1）老遊戲

-《夢幻西遊》系列：在 3Q23 為玩家帶來全新故事情節與活動，為經典遊戲注入新活力，推動收入增長。

（2）新遊戲

公司積極擴大產品組合，在 MMO 遊戲領域的領先地位進一步增強。同時，還通過創新的內容、玩法和盈利模式，擴大了公司在更廣泛的遊戲品類與玩家羣體中的影響力。

-《逆水寒》手遊：2023 年 6 月新推出，10 月註冊用户便已超過 5,000 萬，已成為公司歷史上最大型的遊戲之一。

除了《逆水寒》手遊，網易在第三季度還在其他遊戲品類上取得成功。

-《巔峯極速》：上線後在下載量與收入排行榜均位列前三，對賽車愛好者具有較高的吸引力；作為中國第一款 3A 級賽車模擬手遊，《巔峯極速》讓賽車體驗進入中國主流遊戲領域；- 該遊戲即將的休閒遊戲需求，以及公司豐富的研發能力。

-《蛋仔派對》：8 月已創造超過 1 億 UGC 地圖、吸引 1 億用户，公司致力於培育 UGC 生態系統，3Q23 通過引入更高級的交互功能來增強自研的編輯器，還添加了協作地圖製作功能，允許玩家與朋友在線創建共享地圖，提升創造力。

-《永劫無間》端遊：7 月過渡到免費遊戲模式後，遊戲達到了 4,000 萬用户里程碑，在 3Q23 引入新英雄，吸引了大量新用户加入遊戲。

（3）在研遊戲

-《燕雲十六聲》：武俠動作遊戲，打造沉浸式開放世界，採取互動沙盒冒險模式，用户能夠靈活探索世界，可以單人活動也可以組隊合作，對應選擇單機模式或 MMO 模式。遊戲即將啓動第二輪測試，測試時間會更長、內容會更豐富；遊戲預計 2024 年上線。

-《代號：大世界》：開放世界 ACG 遊戲，基於公司在二次元遊戲方面的創新能力與經驗，將致力於為遊戲注入- 新的活力。

- 其他遊戲：《零號任務》《射鵰》《永劫無間》手遊。

- 新工作室：Fantastic Pixel Castle，由前《魔獸世界》、前《英雄聯盟》首席設計師 Greg Street 領導，團隊正在開發一款代號為 “Ghost” 的奇幻 MMO 遊戲。

2、有道

在領先的學習服務和在線營銷的推動下，3Q23 有道實現營業收入 15 億元，同比 +10%，經營虧損收窄，同比-74% 至 5,800 萬元。

3、雲音樂

3Q23 公司發展以音樂為中心的核心生態系統，提高整體盈利能力。用户規模總體穩健，3Q23 MAU 約 2 億。3Q23 實現營業收入 20 億元，環比基本持平。直播戰略調整後，社交娛樂業務在 3Q23 後半段時期逐步穩定。

4、網易嚴選

自有品牌通過多元化渠道推出了更多受歡迎的產品，寵物用品、機器人、家庭清潔等品類的銷量持續增長。

二、財務數據

（1）收入

3Q23 總收入 273 億元，同比 +12%。

- 遊戲：由於《逆水寒》等新遊戲的收入貢獻增加，3Q23 收入達 218 億元，同比 +16%。

- 有道：由於學習服務和在線營銷服務的收入貢獻增加，3Q23 收入 15 億元，同比 +10%。

- 雲音樂：3Q23 淨收入 20 億元，同比-16%；這是由於公司調整了發展重心，以可持續的方式提高盈利能力，導致社交娛樂服務收入下降。

- 創新及其他業務：3Q23 淨收入 20 億元。

（2）毛利率

3Q23 總體毛利率從去年同期的 56% 增長至 62%。

- 遊戲：毛利率從去年同期的 65% 升至 69%，主要由於收入結構變化。

- 有道：毛利率為從去年同期的 54.2% 降至 55.9%，主要由於學習服務和在線營銷服務的收入貢獻增加。

- 雲音樂：毛利率從去年同期的 14.2% 升至 27.2%，主要由於會員訂閲的收入規模增加。

- 創新及其他業務：毛利率從去年同期的 25.5% 升至 27.3%，主要由於成本管理措施改進、網易嚴選等創新業務的毛利率增長。

（3）費用結構

3Q23 營業費用為總運營費用為 94 億元人民幣，佔總收入的 35%。

- 銷售費用：費用率為 13%，去年同期為 15.4%，反映公司持續提升營銷效率。

- 研發費用：費用率為 16%，環比穩定，同時持續對內容、產品研發投入。

- 管理費用：費用率為 5.5%，增長主要由於一次性影響。

（4）淨利潤

- 3Q23 其他收入為 15 億元，去年同期為 28 億元，下降主要由於匯率變動。

- 3Q23 有效税率為 14.2%。但需提醒的是，公司的税收遞延在不同的時期、不同的運營主體中，可能會隨着税收政策的變化而變化。

- Non-GAAP 歸母淨利潤為 86 億元，Non-GAAP earnings per ADS 為 1.85 美元/0.37 美元。

（5）現金及分紅

- 公司的現金流約為 1,044 億元。

- 分紅：董事會已批准每股 0.099 美元的分紅，或 0.495 美元/ADS

- 回購：根據 50 億美元股票回購計劃，從 2023 年 1 月中旬開始，截至 9 月 30 日，公司已經回購了大約 700 萬股，總投入 5.88 億美元。

三、分析師 Q&A

Q1：公司如何看待派對遊戲的競爭格局？是勝者通吃還是可以有多款遊戲產品？公司會如何採取措施來應對競爭對手帶來的競爭、並繼續保證領先地位？

A1：有競爭是正常的，網易未來會繼續通過創新和為用户提供優質服務，在市場穩紮穩打前進，公司有信心在派對遊戲上繼續努力、吸引玩家。

Q2：公司認為長青老遊戲如《夢幻西遊》系列如何保持強勁生命力？目前這些遊戲流水的與內部生態如何？

A2：遊戲第一要創新，第二要提供高質量的、細分的內容來滿足用户需求，以此保持遊戲長期生命力。網易過去 20 多年的遊戲運營經驗都是堅持長期理念，不會為了追求短期利益而去做短期的行為。

Q3：公司後續儲備產品的情況？三款已有版號的遊戲《射鵰》《燕雲十六聲》《零號任務》，是否能提供研發進展、計劃什麼時候推向市場？正在等待版號的遊戲，比如《永劫無間》手遊、《代號無限大》，在研發進展上是否有更新？

A3：網易每一款推向市場的遊戲產品都是經過認真打磨，認為質量得到保證後才會向用户提供服務的；《射鵰》《零號任務》等遊戲還在進行最後上線的準備，《燕雲十六聲》預計最晚不會超過 2Q24 前上線。

Q4：公司管理層是否可以分享海外業務的未來戰略與後續規劃？

A4：在全球市場，公司會堅持以精品內容為導向的方針，在全球範圍內積極尋找研發與運營理念相認同的合作伙伴，持續支持優秀的海外團隊，爭取為全球用户打造優質產品。

Q5：公司今年《逆水寒》手遊和《蛋仔派對》都和過往遊戲不同，有更大的用户基數。對於網易後續開發上線的遊戲，尤其是《燕雲十六聲》《射鵰》，是否也能看到更多玩法創新和對先前成功經驗的借鑑？

A5：大 DAU 的產品會是公司未來發展的重要方向，公司也在不斷總結過往成功的大 DAU 遊戲的經驗，在這一方向持續推出更多精品遊戲。

同時，公司會打造高質量垂類遊戲產品，滿足不同興趣導向的玩家的需求，比如今年推出的《全明星街球派對》與《巔峯極速》，代表公司有能力在不同的層面實現品類突破。網易既有能夠做大 DAU 遊戲的團隊，也有特色遊戲團隊，公司鼓勵團隊發揮各自優勢，為市場用户持續推出優質產品。

Q6：《全明星街球派對》未在安卓應用商店上線，雖然安卓渠道成本較高，但是可以吸引潛在客户，延長產品生命週期；管理層如何評估遊戲不上線安卓渠道的投資回報率？未來哪些遊戲會採取相似策略？

A6：公司認為各年齡段通用的、閤家歡類型的大 DAU 遊戲產品比較適合發揮全渠道優勢，未來不排斥在合適的條件之下和安卓渠道保持合作關係。

而《全明星街球派對》需要精準匹配到具有籃球愛好的玩家羣體，在此情況下，公司傾向於自己來維護遊戲用户、打造長期運營的籃球愛好者社區，由此更直接地和用户交流，更好地推進遊戲產品迭代。此外，雖然《全明星街球派對》沒有上線安卓渠道，但安卓手機的用户依然可以通過官方網站與 TapTap 等渠道來下載遊戲，所以遊戲在安卓端能吸引到的用户並不少。

Q7：AIGC 對新老遊戲內容更新的效率提升情況如何？是否產品資料片的更新速度可以更快、更新頻率可以更高，比如做到每月更新或每週更新，從而提升用户的粘性和變現？

A7：AIGC 對公司研發起到很大幫助，在策劃過程中，AIGC 技術在關卡設計、劇情編寫、美術創意設計、代碼等方面都有所應用，整個研發團隊的效率都有提升。

儘管 AIGC 推動產能提升，但遊戲資料片的推出節奏還是要看運營節奏與玩家偏好，並非越快越好，而是要給玩家足夠的體驗和沉浸遊戲的時間。公司會堅持長期運營，在效率提高的情況下，用同樣的時間產出更多、更高質量的內容。

Q8：《代號：無限大》《永劫無間手遊》在 2024 年是否有機會上線？

A8：-《永劫無間手遊》已經研發了很久，進行了多次玩家邀請測試，公司對於研發上線已經做好了較充分的準備，目前主要是在等待版號發放，相信等版號獲批後產品就能準備好上線。

- 《代號：無限大》是公司與玩家共同期待的下一代精品遊戲，公司希望這款遊戲能實現進一步突破，將會投入更多資源進行開發，做出跨時代的產品質量，所以目前這款遊戲還不能給出具體上線時間計劃。

Q9: 關於《逆水寒》的用户，網易原有遊戲用户在玩《逆水寒》手遊之前玩過哪些網易遊戲？原本非網易玩家的用户在玩《逆水寒》手遊之前，是哪些遊戲的玩家？《逆水寒》手遊付費比例與 ARPU 是否比網易其他遊戲高很多？

A9: 《逆水寒》手遊大約 1/3 用户此前並沒有玩過網易的遊戲，這些用户主要來自於當前市場上其他用户規模較大的遊戲產品，這證明了《逆水寒》手遊是對泛用户都比較友好的遊戲。其他遊戲，比如 3Q23 表現出色的《巔峯極速》和《全明星街球派對》也吸引了很多之前沒有玩過網易遊戲的新玩家。

在《逆水寒》手遊的付費方面，該遊戲採用了更加親民的、不強迫對數值付費的付費模式，因為遊戲主打小額付費，因此付費的比例相對其他產品比較高，同時 ARPU 偏低，公司致力於打造更健康、對玩家來説壓力更小的新興服務模式，來保持產品長期的健康運營。

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