小米管理層談，毛利率提升的來源（3Q23 電話會紀要）

小米集團（1810.HK）於北京時間 2023 年 11 月 20 日晚的港股盤後發佈了 2023 年第三季度財報（截止 2023 年 9 月），電話會要點如下：

一、小米電話會增量信息：

1）海外市場的互聯網業務：主要受益於手機用户的增加和活躍度的提高；

2）第三季度毛利率提高的主要原因：是供應鏈的優化和成本降低。產品結構優化、採購成本降低等因素也對毛利率有積極影響；

3）今年存貨減值對小米毛利率的影響：大約是 0.8 個的正向百分點，去年是 0.8 個點的負面影響，所以加總起來存貨撥備影響了 1.6 個百分點。整體毛利率提升了 6.1 個百分點，所以存貨跌價準備問題影響之外，主要是產品結構和採購成本降低等其他導致。

二、$小米集團-W(01810.HK) 電話會原文：

2.1 管理層發言

2023 年第三季度，小米集團總收入達到人民幣 709 億元，經調整淨利潤為人民幣 60 億元，其中包含智能電動汽車等創新業務費用為人民幣 17 億元。小米集團智能手機業務收入為 416 億元，全球智能手機市場出貨量為 41.8 百萬台，全球智能手機 ASP 達到 997 元。

業務梳理

1、手機業務

2023 年第三季度，智能手機收入達到人民幣 416 億元，同比下降 2%。其中，智能手機出貨量為 41.8 百萬台，同比增長 4%。

根據 Canalys 數據，2023 年第三季度智能手機出貨量排名全球第三，市佔率為 14.1%，同比提升 0.5pct。

本季度，小米全球智能手機 ASP 達到人民幣 997 元，同比下降 5.8%。

2023 年第三季度，小米在所有主要市場的智能手機市佔率均實現了環比增長，其中在歐洲/拉美/非洲/中東地區智能手機市佔率達到 23.3%/18.3%/10.7%/17.7%。

2、互聯網服務業務

互聯網服務收入達到人民幣 78 億元，同比增長 9.7%。

用户增長和 ARPU 值：2023 年 9 月，全球 MIUI 月活躍用户數達到 6.231 億，同比增長 10.5%。其中，中國大陸 MIUI 月活躍用户數達到 1.519 億，同比增長 7.4%。2023 年 9 月，小米的智能電視全球月活躍用户數超 6400 萬。

廣告業務收入達到人民幣 54 億元，同比增長 15.7%，收入再創歷史新高。隨着持續精細化運營及技術創新帶來的系統能力及服務深度的提升以及高端智能手機用户規模的增長，本季度國內和境外效果和品牌廣告收入再次實現同比增長。

遊戲業務收入達到人民幣 11 億元，同比增長 5.6%，連續 9 個季度同比提升。得益於靈活多樣的新用户運營策略和持續的運營策略創新。

境外互聯網業務收入達到人民幣 23 億元，同比增長 35.8%，創歷史新高。境外互聯網服務收入在整體互聯網服務收入中佔比為 30.0%，同比提升 5.8 個百分點。

3、IoT 與生活消費品業務

2023 年第三季度，IoT 與生活消費產品收入達到人民幣 207 億元，同比增長 8.5%，毛利率達到 17.8%，同比提升 4.3pct，再創歷史新高。

截至 2023 年 9 月 30 日，小米 AIoT 平台已連接的 IoT 設備（不包括智能手機、平板及筆記本計算機）數達到 698.9 百萬，同比增長 25.2%；擁有五件及以上連接至小米 AIoT 平台的設備（不包括智能手機、平板及筆記本計算機）用户數達到 13.7 百萬，同比增長 26.0%。2023 年 9 月，米家 APP 的月活躍用户數同比增長 16.0% 至 84.0 百萬。

根據奧維雲網的數據，2023 年第三季度，小米電視在中國大陸地區電視出貨量排名中保持列位第一。

儘管大盤承壓，本季度小米的空調出貨量和洗衣機出貨量依然實現逆勢增長。2023 年前三季度小米的空調出貨量已經超過 2022 年全年水平。同時，2023 年第三季度，小米的冰箱出貨量同比大漲超 95%。

2023 年第三季度，根據 Canalys 數據，小米全球平板產品出貨量同比增長 120%，首次進入全球前五。同時，本季度小米在中國大陸地區平板出貨量排名保持第三。根據 Canalys 數據，本季度小米在中國大陸地區 TWS 耳機出貨量排名中位列第二。

利潤率情況梳理

2023 年第三季度，毛利由 2022 年第三季度的人民幣 117 億元增長 37.4% 至 2023 年第三季度的人民幣 161 億元。毛利率由 2022 年第三季度的 16.6% 增加至 2023 年第三季度的 22.7%。

智能手機分部毛利率由 2022 年第三季度的 8.9% 上升至 2023 年第三季度的 16.6%，主要是由於產品組合升級、境外市場存貨減值撥備減少以及核心零部件價格下降所致。

IoT 與生活消費產品分部毛利率由 2022 年第三季度的 13.5% 上升至 2023 年第三季度的 17.8%，主要是由於平板以及中國大陸若干毛利率較高的生活消費產品強勁增長所致。

互聯網服務分部毛利率由 2022 年第三季度的 72.1% 增加至 2023 年第三季度的 74.4%，主要是由於廣告業務收入佔比增加所致。

費用率情況

1、研發開支由 2022 年第三季度的人民幣 41 億元增加 22.0% 至 2023 年第三季度的人民幣 50 億元，主要是由於與智能電動汽車業務及其他創新業務相關的研發開支增加所致。

2、銷售及推廣開支由 2022 年第三季度的人民幣 49 億元減少 3.0% 至 2023 年第三季度的人民幣 47 億元，主要是由於境外市場包裝與運輸開支減少，部分被境外市場宣傳與廣告開支增加所抵銷。

宣傳與廣告開支由 2022 年第三季度的人民幣 14 億元增加 24.4% 至 2023 年第三季度的人民幣 18 億元，主要是由於境外市場推廣開支增加所致。

3、行政開支由 2022 年第三季度的人民幣 13 億元增加 8.8% 至 2023 年第三季度的人民幣 14 億元，主要是由於行政人員薪酬及專業服務費用增加所致。

經調整淨利潤情況

經調整淨利潤從 2022 年第三季度的人民幣 21 億元增加 182.9% 至 2023 年第三季度的人民幣 60 億元。

2.2Q&A

Q1：關於海外市場的戰略，小米在哪些地方取得了較好的市場份額？

A1：小米在歐洲、印度、拉美等地取得了較好的市場份額。在一些市場，小米的份額已經達到了百分之三四十。雖然在一些市場份額較低，但依然有機會進一步發展。公司認為手機業務和 IoT 業務都有較大的成長空間；特別是在 IoT 業務方面，至少 5 倍的成長空間。

Q2：小米在海外市場覆蓋範圍廣泛，具體做了哪些工作？

A2： 小米在過去幾年裏持續擴大了海外市場的覆蓋範圍。目前小米已進入 100 多個國家，覆蓋 30 多個國家。在深入開展海外業務的過程中，小米注重構建安全高效的平台，並致力於培訓和發展人才，以實現全球的使命和戰略。

Q3：在疫情影響下，小米在海外市場取得了哪些成績？

A3： 儘管疫情對經濟和產業產生了不利的影響，但小米持續擴大市場份額。今年三季度與去年三季度相比，小米市場份額增長了一倍。在拉美市場，小米實現了 40% 的同比增長；在歐洲市場，上個季度的市場份額達到了 23.3%；在印度市場，小米實現了較好的反彈。在全球各地區，包括東南亞在內，小米都取得了良好的成長。

Q4： 在海外市場的互聯網發展方面取得了什麼成績？

A4：小米在海外市場的互聯網發展主要受益於手機用户的增加和活躍度的提高。小米的用户數據已經達到了約 3 億，並且用户羣正在不斷增長。此外，小米還通過引進新的合作伙伴，提供更多的產品和服務，並在全球範圍內擴大了自己的互聯網平台的影響力。因此，互聯網收入也將繼續增長。

Q5： 公司第三季度毛利率提高的主要因素是什麼？包括產品結構、庫存兑換等方面的影響。

A5： 第三季度毛利率提高的主要原因是供應鏈的優化和成本降低。產品結構優化、採購成本降低等因素也對毛利率有積極影響。

Q6：小米在綠色硬件方面有什麼新計劃？

A6： 小米在綠色硬件方面有新的基礎，具體細節可以在工信部的網站上查看。小米的生態戰略中，與車相關的雲機電技術非常重要，未來用户購買小米產品將不再是單一商品，而是購買一種生活方式的解決方案。

Q7： 小米在經營策略上如何平衡規模和利潤？

A7： 規模和利潤是相互促進的，通過尋找最佳平衡點實現雙方的協同發展。在過去的 5 年中，小米找到了精準化經營策略，並將繼續堅持這一方向。

Q8：小米如何對待外部環境變化對經營的影響？

A8： 管理層對外部環境的不確定性有信心，有能力應對不確定性帶來的挑戰，並相信自身的能量和能力可以應對。小米會繼續保持其經營制度並尋求更好的平衡。

Q9： 小米在汽車領域有哪些規劃？與手機等消費電子產品會有何融合？

A9：公司相信智能電動汽車與消費電子的融合會產生化學反應，並創造出良好的效果。小米的汽車與現有消費電子產品形成緊密聯繫，未來會在用户使用體驗上產生更多的交互。

Q10：小米今年存貨減值對毛利率的影響有多大？另外，原材料價格下降對小米的影響如何？

A10： 存貨減值對小米毛利率的影響大約是 + 0.8 個百分點，去年是-0.8 個百分點，來回合計的合計影響是 1.6 個百分點，這個季度整體毛利率改善了 6.1 個百分點，所以説有影響，但更大的影響還是產品結構改善和原材料價格下降。

Q11：小米在高端產品領域的市場空間如何？消費者對高端和中端產品的偏好如何？

A11： 小米在高端產品領域擁有較大的市場空間。消費者對高端和中端產品都有一定的需求，小米可以在這兩個市場中尋找平衡點。

Q12：針對小米集團的高端化戰略，未來的規模和財務結果如何展望？

A12： 儘管小米目前在高端市場與低端市場的毛利率差異較小，但對未來高端市場空間仍然看好。與全球手機巨頭蘋果和三星相比，小米在高端市場的規模仍有差距。儘管財務上的結果還需要時間，但相信小米有信心挖掘潛力。

Q13：關於小米集團的互聯網業務和廣告業務，未來的發展方向如何展望？

A13： 小米的互聯網業務在廣告方面有着良好的發展勢頭，廣告業務取得了歷史新高。未來，小米將注重局部和整體培訓方向的發展，同時將重視廣告業務的持續增長。

Q14: 公司的新零售戰略將如何推進手機高端化、人車加項目和整體生態的發展？

A14：小米的新零售戰略在推進手機高端化、人車加項目和整體生態發展方面發揮了重要的作用。小米將進一步推動手機高端化，並將未來的汽車渠道規劃融入整體新零售戰略之中。小米相信通過整合各方面的戰略，可以形成一個完善的生態系統，進一步提升小米的價值和競爭力。

Q15：手機銷售量佔線下門店的佔比和 GMV 增長情況如何？未來如何提高廣告收入？

A15：根據數據顯示，在第三季度，小米集團手機在線下門店的佔比達到了 55.5%，這是一個新高。同時，在 Q3 單店的 GMV 同比增長超過了 28%，這也説明在高端手機的驅動下，單店銷售額增長非常可觀。未來，我們相信隨着我們在高端手機市場份額的提升，銷量也會相應增長，因此廣告收入也會增長。我們也在不斷探索如何提升運營水平，包括提高用户變現能力和租户變現能力，這是我們未來的規劃。

Q16：將如何在客羣和產品上實現一體化，並進一步滿足不同客羣的需求？

A16：從智能手機看待的角度來看，我們還沒有完成整個品牌觸點的過程，市場的交互還未達到理想狀態。就中國市場而言，今年的市場份額在 15%~20% 之間，市場格局會發生變化，意味着可能會有平台退出。未來，任何一個智能手機品牌都不會只服務於一個客羣，而是要面向全人羣、全渠道。我們會通過產品系列來滿足不同客羣的需求，通過對用户情緒進行分類，並以手機作為強勢品牌來引領其他品牌，從而溝通產品體驗和解決方案。這裏的底層支撐是人力資源的操作系統，這是一個發展邏輯。這就是我們的產品規劃和戰略姿態，我們非常清楚這一點。

Q17：未來 PC 市場的經營格局的變化？小米在 PC 業務上有何思路？

A17：從業內的標杆來看，像手機、可穿戴設備和平板電腦，它們在整個大操作系統下形成了一個非常好的整體，這是業內比較成功的。而在 Windows 體系內，我們發現小米和其他廠家之間需要打通 Android 和 Windows 系統，以提升用户體驗。在這個過程中，我們思考了幾種方法，包括與大的互聯網公司合作，形成一個互聯互通的平台，通過連接不同設備來打破橋牌類的模式。我們對此非常關注，個人也比較看好這個方向。

Q18：對於小米來説，你認為哪些產品是不可或缺的？為什麼？

A18：在我看來，對於小米的生態來説，我認為每一個產品都是不可或缺的。我們堅持發展筆記本業務的原因是因為我們認為 PC 終端在整個生態鏈中非常重要。除此之外，我們的手機、可穿戴設備和智能電視等產品也都取得了非常大的進步，並且我們將會持續努力在每一個平台上做到最好。這樣可以實現不同平台之間的互聯互通，推動整個生態系統的發展。

Q19：小米公司在未來的規劃中有哪些重要的新品發佈？

A19：我們近期將會有新品發佈，特別是在平板和筆記本電腦領域取得了快速進展。我們已經在中國市場擊敗了其他競爭對手，並且我們計劃在全球範圍內取得同樣的成功。除此之外，我們還會關注大型電視、公交標識以及家庭生態鏈等領域，努力將每個產品都做好，以滿足用户不同的需求。

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