縮了、沒了、規範了，下半年生意不容易 (分眾紀要)

分眾傳媒的財報解讀，請移步《分眾看似不錯，其實壓力很大》

一、管理層討論增量信息

新租賃準則開始於 2021 年初，增加了使用權資產和租賃負債這兩個科目，租賃負債 27.59 億，比年初 +9.83%。

樓宇租金從預付應付款項轉到了租賃負債裏面核算。所以我們的預付款項和應付款項都有所下降。

院線板塊不符合條件，不執行新準則。

二、分析師問答環節：

1. 展望一下三季度和下半年？

一些行業進入規範化發展、一些行業收縮廣告或者沒有廣告了，規範化之後是否有新的廣告模式出現，還有一定不確定性。

越來越多的廣告客户理解，效果與品牌廣告的差異，品牌廣告培養的是品牌的好感度，效果廣告不能解決品牌端的問題。

目前，效果廣告 6000 億，品牌 2000 億，6:4 開，但未來長期應該是 5:5 開比較合理。

規範化挑戰之下，消費市場也進入調整的過程，面對這些外部調整，我們也是抓住優勢點，發揮特長。

2. 我們接下來在資源端的擴張計劃？

加強豎屏廣告，鞏固大城市主要是 Top 30 的大城市，一方面是向城市外圍擴張，然後再城市內部提高密度。

3. 財務方面，中報壞賬損失的變化情況？

壞賬損失主要取決於回款情況，我們上半年回款表現很好，應收賬餘額下降，壞賬損失也下降。快消接近 40%，互聯網也是以大型客户為主，回款質量比較高，我們預計未來壞賬損失水平應該可以保持比較低的水平。

4. 消費品行業廣告主投放有何差異？

消費品市場多點開花：

a. 傳統的茶葉廣告主之前廣告很少，但是我們上半年做得很好，多種類型的廣告主。

b. 化妝品行業：我們看到很多國貨崛起，一些原來主要投流量平台的，也在投分眾的品牌；

c. 飲料行業：元氣森林等；

d. 酒行業：一般酒類公司都有投放；

e. 乳飲：我們和認養一頭牛、蒙牛、君樂寶、妙可藍多等；

f. 其他如醫療產品、基金、服飾（波司登、九牧王、安踏）等

市場中有潛力的消費品公司是主流的，在分眾投放 1 億廣告的公司第二年續約率 95% 以上，5000 萬以上的公司續約率 85% 以上。

5. 影院廣告 21H1 虧損，這一塊展望如何？

下半年營收不容樂觀，國慶節期間可能是一兩週的反彈，但是三季度目前來看整體影響比較大。但是影院廣告不會對分眾產生大的影響，因為不是我們的主要業務。疫情對於我們的梯媒影響不大。

對於關門歇業的影院，不會產生成本。開門營業的影院，流量不容樂觀，我們也和影院討論共通過難關。

6. 一級市場方面消費市場增長很快，過去半年一年，新品牌突圍越來越難？

一級市場的投資可能受到一定影響。消費品很多客户不是特別依賴一級市場，本身就是成熟的公司。我們新經濟、新消費在分眾的比例不是很高，我們和一級市場的聯動性不是很強。

以前的很多投資確實抓住了新流量、新機會，現在很多公司陷入了瓶頸，意識到流量不持續，開始轉到線下的品牌佈局。

最早的新消費品牌是流量分發，規模到 2 億以上，可能就會到分眾投放。一般在品牌在 2-10 億的規模，分眾對消費品牌的助推比較明顯。

7. 教育輔導行業，我們的銷售團隊是否會挖掘一些教育轉型的機會，比如素質教育等機會？

教培行業轉型職業教育、素質教育，他們的轉向是大勢所趨，我們分眾面向社區家庭、寫字樓也是 25-40 歲，我們的一些客户也在職業教育選擇在分眾投放。

在素質教育領域，是社區廣告非常重要的好的平台，我們和這些公司就有合作關係，我們的團隊也和他們有深入交流，助推他們的轉型。

8.增量市場方面，我們的對手是不是也會競爭？

一線城市，我們預計會在周邊擴展，我們也在加大覆蓋，比如北上廣深的周邊會雲集更多的人，我們也在進入。

租金方面，競爭沒有很激烈，郊區相當於是二線城市，投資回報率也是類似。

9. 未來三四線成熟的點位佈局，盈利能力水平？

單平收入在一線城市最高，是二線城市一倍，二線城市是三四線城市的一倍。租金價格也是相差這樣的服務，在下線城市的租金更便宜。

正在逐步滲透、增加三四線城市，但是這些城市的盈利能力體現不是很快。電梯媒體，隨着比例越來越高、滲透率越來越高，我們預計可能來到一個拐點。

新消費品牌都是在一二線城市起來的，而國際品牌的防守也主要是一二線城市。一二線城市是競爭比較劇烈的，一二線城市收入也比較好，這個趨勢短期內不會改變。

10. 分眾的消費行業客户佔比越來越高，消費品近期有壓力，如何影響我們的預期？

二季度消費增長不是那麼強勁，我們預計未來一兩個季度消費有周期性波動，我們目前看二三季度消費趨勢綜合數據確實不容樂觀。

但是分眾好一些，因為我們的客户是頭部，大公司敢於出手，大公司出手擠壓的是中小公司。

當增長放緩的背景下，我們會感受到綜合壓力，但是我們和行業的趨勢還是有距離。我們和頭部公司是相互配合的關係。頭部公司在分眾的投放還是可以的。

11. 海外業務，前兩年説是很大增長點，介紹一下海外業務的進展以及未來的目標？

a. 韓國是最早進入的海外市場，在韓國目前的狀況是 6 萬個屏幕，主要在首爾，我們預計年底可以到 7 萬個，已經達到了中國大中型城市水平，預計年底收入 3 億元，預計明年 4 億元人民幣收入。

b.新加坡，我們有 1.6 萬個屏幕，在 600 萬人口的國家覆蓋度已經很高，我們向着 3 萬個屏幕方向拓展。目前韓國、新加坡都是盈利的。

c.我們在印尼、泰國目前是盈虧平衡，這兩個國家目前屏幕數不多，主要是 2-3 千，集中在首都。我們在泰國、印尼已經進入的城市反響不錯，一些當地的中國公司很認可我們的分眾。我們希望我們成為一帶一路的重要基礎設施。

e.香港地區也在拓展，進入了很多好的樓。

f. 在考察印度、越南兩個市場，我們認為這些是未來亞洲地區是重要的市場。

綜合來看，我們很重視海外業務。我們認為未來分眾在國內觸達 5 億用户的覆蓋是可能的，我們也有面向亞洲其他地區 5 億人口的目標，印度、越南、印尼、韓國都是人口比較多的國家，是我們的必經之路。

我們進入的國外這些國家，很快就取得盈虧平衡，我們沒有遇到之前的預想的困難，亞洲還是比較接受分眾的媒體形式的。

12：新能源汽車在分眾的投放如何，如何展望？

汽車一直是我們比較重要的行業，新能源汽車主要是在一線城市。我們在新能源汽車中，和主流的新勢力都有合作，我們目前看到新能源汽車銷售不錯，汽車廣告表現也不錯。

今年的新能源汽車行業可能供應端跟不上，如果廣告力度比較大，交付端跟不上。我們也在樓羣裏面做了一些分類，比如是否有充電樁，為這方面廣告做準備。當交付能力大幅提升，我們預期新能源汽車的廣告會起來。