特斯拉四季度紀要： 24 年銷量與 “50%” 無緣，但開支還要往上拉
以下是特斯拉 2023 年四季度的財報電話會紀要，財報解讀請移步《脱掉 AI 外衣的特斯拉：卷不盡的價格、止不住的血》
一、財報核心信息回顧：
1. 上海廠滿血復活，毛利率還在下台階：集團毛利率 17.6%，低於預期；汽車業務毛利率 18.9%，低於市場預期的 19.7%
2. 降價太多，降本不夠：單車售價下行一千美元環比降幅 2% 以上，單車攤折成本下行 300，單車可變成本下行 900；
3. 投入高位維穩：費用端表現不拖後腿。
5. 經營利潤低於預期：21 億，明顯低於市場預期 23 億。
6. 展望誠實： 3、Y 紅利耗盡，2024 年是特斯拉慢增長的一年。
二、財報電話會詳細內容
2.1、高管層陳述核心信息：
1）23 年營收 960 億美元，自由現金流 44 億美元，非現金收益 59 億美元，主要來源於遞延資產導致的税收計法問題。
2) 車輛業務中，CyberTrunk 的單位成本仍在提高，毛利率較難預測。
3）24 年的資本開支預計超過 100 億美元。（注：高於去年 9 月調高後的 79-90 億美金）
4）24-25 年處於兩個高速增長期的間歇期，銷量增長率會低於 50%。
5）FSD V12 為端到端，預計幾周後推出；
6）產能：a）內華達工廠：年產能 100GWh 擴建計劃，總投資 36 億美元，用於生產新 4680 電池 +semi-trucks 裝配線，目前已開工；b）墨西哥工廠：計劃建新工廠，總投資超 50 億美元，或計劃生產 Model2，處於前期工作階段；c）Fremont 工廠：23 年產量 56 萬輛，是北美產量第一大的汽車工廠
7）儲能：a）銷量：Megapack 23 年 15GWh；b）產能：24 年底預計同增 100% 至 40GWh
8）關於北美市場，強調兩點：a）對於符合信用資格的客户，我們現在將其作為 Model Y 的銷售點福利提供，客户購車時可減免 7500；b）我們繼續通過合作伙伴租賃計劃為 Model 3 和 Y 提供非常有吸引力的租賃價格。
9）儲能業務再創紀錄，部署量增加了一倍以上，收入增長了 50% 以上，增長率有望在 2024 年再次超過汽車業務。
2.1、Q&A 分析師問答
Q: 是否會在 2025 年看到下一代低價車型？
A: 我們目前的日程安排顯示，我們將在 2025 年下半年開始生產（預計明年接近年底時），這一過程中將採用許多革命性的生產技術。在 Giga Texas，為了實現這一革命性的進步，我們需要工程師們住在生產線上。我有信心，我們的生產線將比世界上所有其他生產線更加先進。
Q：4680 電池的進展？
A：關於 4680 電池的生產進度，其已經快於 Cybertruck 的產能爬坡。我們取得了很多突破性的電芯技術進展。除了 Texas Line 1 從 Model Y 切換到 Cybertruck 的電芯實現了 10% 的能量密度提升外，我們正在開設一條新的生產線，另外兩條產線正在進行改進實驗。此外，還有四條產線將在 2024 年第三季度投產。
Q：馬斯克説他不會在特斯拉拓展 AI 和機器人的研發，股東應該對馬斯克對 AI 的態度感到擔心嗎？
A: 不是想控制它，服務機構投資者是個挑戰，然後有很多活動家在試圖插手我們該如何做。所以我的目標是要在公司有一定的影響，不是説要完全控制特斯拉。
Q： 公司覺得 2024/2025 年能達到 50% 的複合增長率嗎？
A: 我們不會再致力於達到過去的增長率了。目前，我們正處於兩個大增長期之間。在 2024 年，我們將專注於推出下一代低價車型。
Q：內華達工廠的擴產和墨西哥工廠的進度？什麼時候會生產 semi 和下一代車型？
A：內華達工廠的擴產已經開工，墨西哥的工廠還在前期的工作。
Q：FSD 授權給別的廠商有進度嗎？
A：我們有一些意向性的洽談。我想強調的是，如果有廠商找特斯拉授權技術駕駛，會是聰明的選擇。
Q：Opitimus 的量產和難度？
A：Optimus 是一款極具革命性的產品，其潛力甚至超過了特斯拉其他所有產品的總和。我們汽車 AI 領域所儲備的技術為 Optimus 的發展提供了巨大的幫助。儘管我認為我們有機會在明年交付一定數量的 Optimus，但難以準確預期。我們會每隔幾個月公佈我們的最新進展。
難度在於應用方面，一個智能的機器人可以執行各種通用性任務，在提升車輛技術的同時，我們也在不斷提升機器人的技術。Optimus 的實驗室就像電影《西部世界》中的場景一樣，充滿了未來科技的魅力。
Q：Cybertruck 在手訂單情況？我們預計在手訂單要多久交付完？
A：根據目前的訂單轉化率，我們 2024 年的生產安排很快將排滿。目前面臨的是產能爬坡的問題，市場需求完全不是問題。我堅信，未來每年在北美地區交付的車輛將達到 25 萬輛甚至更多。
Q： 儲能的生產和交付的更新？
A：Megapack 全球的需求很好。24 年底產能將從 20GWh 翻倍到 40GWh。
Q：公司的廣告和消費者教育的投入回報如何？
A：我們希望傳達的信息主要是關於我們的產品，以及公眾對於電動車存在的某些錯誤認知，例如安全性問題。我們將持續探索各種不同的傳播渠道，並且會非常謹慎地控制開支，避免過度花費。
在某些地區，例如日本，我們的市場份額並不高。我認為，我們應該至少達到像奔馳或寶馬在日本的市佔率水平。這些是我們需要提升對特斯拉認知的地區。
Q：單車成本在過去五、六個季度一直下降，這在汽車行業是罕見的，對這一趨勢的想法？後面會持續下降，還是與行業趨勢一致？
A：我們一直在思考如何降低成本，並持續檢查我們的各項開支。預計我們不會維持過去幾年的降本幅度，因為這裏還是存在一些限制的。我們會關注每一分錢的開支，例如運輸成本在過去一年內降低了 22%，這裏面我們做的工作包括降低包裝成本、尋找更優的運輸路線以及與運輸商進行談判等。對於供應鏈方面，我們會與二級、三級和四級供應商進行談判，以降低採購成本。
Q：你認為你們以現在的產品結構，市佔率的目標是多少？
A：目前電動車的普及率仍然不高，我們希望在電動車市場中獲得更高的市場份額，但具體的數據尚無法提供。目前電動車的普及率為 9%，可能在兩年後將達到 20%，但確切的情況仍然未知。而且像卡羅拉這樣的全球熱銷車型，其價格比 Model Y 便宜很多。
Q：AI Day？
A：我們會謹慎地透露信息，因為我們看到我們的一些想法被友商複製了，我們今年可能會做一些事情。
Q：中國廠商出海，我們如何阻止是合作？
A：我們觀察到，中國的汽車廠商在全球範圍內具有很強的競爭力。我認為，如果取消貿易限制，他們將能夠在國際市場上取得巨大的成功，甚至可能對全球其他國家的汽車製造商造成衝擊。我們非常願意在超充站方面展開合作，並授權我們的技術給其他汽車廠商使用。
Q：能否過一遍公司下一代平台產品？比如成本，驅動系統等？Cybertruck 是否是個先行車型？
A：我不認為 Cybertruck 是給下一代平台產品引路的。當然，4680 電池將會在下一代車型中得到應用。如果其他公司想要抄襲我們的產品，難度會很大，因為他們不僅需要複製我們的產品，還需要複製我們的生產設備。
Q：Dojo 的進展？什麼時候會成為 FSD 的一部分？訓練的 GPU？
A：英偉達與 dojo 都會用。我認為，Dojo 將是一項長期且風險較大的工作，但同時也具有巨大的回報潛力。
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