AI 經營提效、AI 產品創新、AI 支出投入...（谷歌 4Q23 電話會紀要）
以下是$谷歌-A(GOOGL.US) 2023 年四季度的財報電話會紀要，財報解讀請移步《谷歌：預期太狂熱，一哥澆冷水》
一、財報核心信息回顧：
1、市場預期高，廣告 “小失望”：2023 年一整年，廣告市場都在走修復的週期。而下半年在電商混戰的帶動下，廣告平台隔岸觀火收穫頗豐。因此作為廣告一哥的谷歌，表現自然不會差。四季度實際上廣告依舊強勁，增速也是相較上季度加速，從 9.5% 提高至 11%。只是最近一段時間的市場預期被拉的太高了，比如搜索廣告的預期就打得比較滿。彭博的一致預期並不能表現出臨近幾天的核心預期，因此導致盤後情緒宣泄，股價大跌 6%。
2. 雲業務受益 AI，如期回暖：上季度谷歌雲出了個 “小雷”，在同行加速增長或增速觸底的情況下，自己增速反而明顯放緩。不過海豚君通過剩餘合同額等指標變化情況，提及雲業務無需擔心，只是單季度的影響，大跌 10% 不至於，具體可看上期財報點評或 YouTube 視頻《谷歌財報五問五答》。四季度雲業務如期回暖，同比增速反彈到 25%，皮柴在電話會上透露雲業務明確看到因為 Gen AI 驅動的需求增加，並且正在持續提高對雲業務收入的貢獻比例。隨着谷歌雲也開始迴歸新的增長趨勢，這一波企業端削減資本開支的週期也隨着 AI 浪潮而迅速消退。不僅是客户端，谷歌自己也會在今年增加資本開支規模的，以用來支持 AI 業務。
3. 其他業務再超預期：四季度其他業務收入再次表現優秀，增長加速。海豚君認為，可能和上季度一樣，主要受益於 YouTube 訂閲、Google one 訂閲以及 Pixel 手機銷售。隨着安卓端智能手機市場逐漸底部回暖，預計 Google Play 的收入後面也有會一定的增速支撐。不過近期蘋果税削減鬧的沸沸揚揚，大哥都妥協了，Google play 大概率只能緊跟其後。市場預計，如果降低 10 個點的分成，意味着對收入影響 30-40 億，約佔 2023 年總營收的 1%。如果按照 80% 的利潤率，也就是影響 25-30 億的經營利潤，影響程度約 3%-4%。
4. AI 的增量投入或已體現：對於這一輪 AI 大模型的軍備競賽何時會在成本上產生影響以及影響多少，是海豚君在 ChatGPT 火了之後一直思考的問題。從谷歌的四季報來看，再次能夠看出一些支出費用上的增量變化。
（1）四季度谷歌毛利率雖然同比提升了 2pct，但成本細項中，流量成本增加 8%，並不算多，但服務器的攤銷折舊成本在已經改了折舊年限（2023 年 1 月起，四年改六年）使得每期確認額降低的情況下，仍然正增長了 5%，説明谷歌新增了一些服務器、網絡設備等基礎設施的投入。
（2）在高基數下，研發費用同比增長相比三季度再次有明顯加速，增速達到 18%。營銷費用的增加則可能與雲業務、pixel 手機銷售等有關。
（3）員工數量同比減少了 7700 人（比三季度淨減少人數多了 3000 多人），但平均員工對應費用、平均員工股權激勵費用同比均有增加，並且較三季度還有加速，説明員工結構中，高薪酬的員工佔比進一步提升。
最終，雖然四季度高利潤率的廣告增長強勁，加速回暖，但集團整體的經營利潤率環比並未提高，維持在 27.5%。分業務層面看，以廣告為主的谷歌服務經營利潤率與三季度持平 35%，雲服務的經營利潤率環比有一定的改善（4Q 9.4% vs 3Q 3.2%），也優於市場預期，只是雲業務的利潤和廣告相比太小，因此對整體盈利能力的拉動效果不大。
5. 概覽如下
二、財報電話會詳細內容
2.1、高管層陳述核心信息：
1）人工智能和搜索：2023 年末推出了 Gemini，並應用於搜索，下一個版本 Gemini Ultra 即將推出。a）Circle to search 將在 Pixel8 和 Pixel8 Pro 以及全新三星 Galaxy S24 系列上推出。b）Lens 提供生成式人工智能概覽，可在視覺搜索中添加文字。
2）訂閲：訂閲業務每年的收入高達 150 億美元，YouTube 是訂閲收入的主要驅動力。Google One 發展勢頭良好，用户數量即將突破 1 億。
3）谷歌雲：Antropic、Character Al、Essential Al 和 Mistral AI 等客户正在使用谷歌雲構建和提供模型；而企業人工智能平台 Vertex Al 可幫助德國電信和穆迪等客户部署 130 多個 GenAI 模型；在 Workspace 領域，Duet Al 正在幫助數以千計付費客户的員工提高生產力和創造力。
4）通過提高供應商效率和某些流程的自動化，在採購等領域取得了重大改進，節省了大量成本。
5）廣告及搜索：谷歌服務收入為 760 億美元，同比增長 12%。谷歌廣告、搜索和其他業務收入同比增長 13%。廣告長期來看仍有增長空間，通過 YouTube 上身臨其境的相關視覺創意，幫助社交廣告客户找到並轉化消費者。搜索業務在第四季度表現極佳，零售是一大亮點，一站式優惠目的地、GetItFast 等新篩選器以及 SGE 中人工智能生成的禮品推薦的新功能 在 Cyber Five 等關鍵購物時刻推動了增長。
6）Youtube：YouTube 廣告收入同比增長 16%。網絡收入同比下降 2%。訂閲、平台和設備業務在訂閲業務強勁增長的推動下，收入同比增長 23%。a）創作：越來越多地在移動設備上進行，包括開發新的 YouTube Create 短視頻應用程序。b）觀眾：觀看時間繼續增加，短視頻仍是重中之重，每月有 20 多億登錄用户，平均每天有 700 億次觀看，living room 是觀眾增長最快的地方。
7）2023 年 Alphabet 的收入為 3070 億美元，與 2022 年相比增長了 9%，全年收入增加了 250 億美元。全年的自由現金流為 690 億美元。在 2023 年回購了總計 620 億美元的 A 類和 C 類股票，年末擁有 1,110 億美元的現金和有價證券。a）第四季度綜合收入達到 863 億美元，比去年同期增長 13%，搜索業務仍然是收入增長的最大貢獻者。b）總收入成本為 376 億美元，增長 6%。其他收入成本為 236 億美元，增長 5%，增長的主要原因是與 YouTube 訂閲產品相關的內容獲取成本。c）在總支出方面，與去年同期相比，第四季度因優化全球辦公空間而額外支出了 12 億美元的置換費用。
2.1 Q&A 分析師問答
Q：生成式 AI 廣告工具：顯然 Google 有很多事要做，也一直在談論數以萬計的廣告客户的早期發展勢頭。能否分享一些障礙和限制因素嗎？如何考慮這些工具廣泛推廣的速度，這樣我們和廣告商就能瞭解它們何時能對整個業務產生更大的影響？
A：正如我們在前幾個季度中所講的，AI 長期以來一直是 Google 廣告產品的核心。最近的 AI 進展讓我們能夠在不同領域為廣告商創造更多價值：競價、定位、創意以及核心廣告商和發行商體驗。例如，在核心搜索廣告的競價中，基於價值的競價在目標定位方面非常重要，創造性和響應性搜索廣告的廣泛匹配會自動創建廣告資產。我們對 Google 在這些領域的進展感到非常高興。
有關障礙和限制性因素，AI 要素保持中性，試圖讓每個人都準備好充分利用這些工具。我們也談到了 PMax 的進展，我們對 4Q23 非常滿意。所以總的來説，我認為我們正朝着我們所期望的方向前進。
Q：銷售團隊強度：隨着更多基於人工智能的工具（如 Pmax）對整體廣告分配的影響，你如何看待廣告業務的長期銷售強度？
A：在銷售人員密集度方面，我們做了一些重新分配，或稱之為 “組合調整”（portfolio adjustments）。如你所知，我們有兩個不同的大團隊：LCS（Large Customer Solutions，大型客户解決方案團隊），該團隊專注於我們最大和最複雜的客户的轉型和變革性增長；另 GCS（Global Customer Solutions，全球客户解決方案團隊），這是每個客户都擁有的渠道，從我們現在的一些最大客户開始，到數以百萬計的小型客户和中小企業。
GCS 通過動態地為每個客户提供真正正確的服務來擴大增長。值得注意的是，這也是我們增長最快的渠道，4Q23 的增長尤為強勁。所以我們做了調整，把更多的資源集中在 GCS 方面。
但我也想明確一點，當我們重組時，總是有機會在服務和發展客户方面變得更高效、更聰明。我們不是因為 AI 在奪走一些重要機會或者扮演更重要角色而進行重組，而是看到了我們的 AI 解決方案帶來的巨大機遇，它實際上可以大規模地提供令人難以置信的 ROI，這就是我們正在進行一些調整的原因。因此，在未來這些渠道銷售人員強度將成為更強的關注點。
Q：成本調整：現在是 Google 持續重新設計成本結構的第二年。能否評估一下目前的進展？有沒有什麼路標是我們應該考慮的？
A：我們對我們持續取得的進展感到非常高興，且致力於該框架以持久地重新設計我們的成本基礎，並投資支持增長的優先事項。我試圖在開場白中指出其中的一些；但實際上，當你看到 Google 和 Alphabet 正在做的工作時，它確實從產品和流程的優先級確認處理開始，以確保我們在最重要的機會背後擁有合適的資源，這為我們在可以重新分配資源的地方重新分配資源提供了機會。此外，我們在 4Q23 談了很多關於組織效率和結構的內容，我們專注於消除層級、以簡化執行和提高速度。
產品優先級確認/調整和組織設計工作這兩者的結合導致了招聘速度的放緩，可以看到我們的員工人數同比下降，也可以從我們第四季度的業績中看到這一點，這也適用於 1Q24 的公告以及招聘速度的放緩。在 1Q24 的當下節點，我們估計隨着這些努力的繼續，1Q24 與辭退、解僱相關的費用將約為 7 億美元。但正如我在開場白中所説，我們將繼續投資於頂尖的工程技術和工程師。
從產品優先級和組織設計開始，以及關於解僱相關費用的説明，有助於為我們繼續做我們正在做的工作鋪平道路。但是我們還有很多其他的工作流程，包括：提高我們技術基礎設施的效率，通過 AI 簡化 Alphabet 的運營，包括我們與供應商和銷售商的合作，我們正在做的優化房地產投資組合的工作。因此，當我們描述持久的重組工程時，其建立在已經開始的工作上，且正在進行中。
Q：NFL Sunday Ticket：第一年的主要收穫/教訓是什麼？從廣告角度以及 Sunday Ticket 和 YouTube TV 訂閲者的角度來看，如何考慮這兩方面的投資回報的？
A：NFL Sunday Ticket 支持我們的長期戰略，有助於鞏固 YouTube 作為每個人電視機上必備應用程序的地位。
有關教訓和收穫：觀看體驗方面，目前為止我們收到了很好的反饋；人們喜歡導航、MultiView、聊天和沒有延遲的體驗，這是非常積極的反饋。
有關廣告和訂閲：訂閲者方面，我們對 NFL Sunday Ticket 的在第一個賽季中的註冊量感到高興，其可作為 YouTube 電視捆綁包的一部分，或是 YouTube Primetime Channels 的獨立產品，用户可以通過兩者訪問它們。此外，並沒有更多可以分享的點。
廣告方面，如你所知，廣告商可以從 NFL lineup 中購買廣告，作為我們 YouTube 精選組合的一部分。這實際上允許廣告商通過 YouTube 非常獨特的 NFL 內容廣度接觸足球迷，不管是在 YouTube TV 或 Primetime Channels 上觀看直播比賽，還是在 YouTube 頻道上觀看 NFL 集錦、賽後評論。
我們在 NFL Sunday Ticket 的廣告市場上看到了強勁需求，也對未來的合作關係感到興奮；這是我們的第一個賽季。我提到過，在我們的第一年，就有多個（90 個）廣告商與 YouTube 合作，在 NFL Sunday Ticket 賽季中提供廣告機會，我們對此非常感激。
Q：SGE（Search Generative Experience）：當考慮未來幾年產品的發展時，如何設想更傳統的搜索產品以及 Google Assistant 等在 SGE 和 Bard 的世界中繼續發展，這對商業和非商業搜索元素可能意味着什麼，以及未來幾年用例可能會如何變化？
A：顯然，當下是激動人心的時刻。正如我所説，當我們將 SGE 整合到產品中時，早期的反饋是積極的，且我們一直在對它進行迭代。SGE 顯然對某些類型的查詢工作得很好，我們也正在擴展它運行良好的查詢集。SGE 第一次以更好的方式回答特定類別的查詢，這也給了我們前進的方向。
總的來説，我認為人們低估了搜索 Search 的廣度，即我們在新的一天裏不斷看到的查詢量，這是我們從未見過的。所以這裏的訣竅是在我們看到的搜索範圍內提供高質量的體驗。
隨着時間的推移，我們認為 Assistant 將是一個非常好的補充，我們將再次使用生成式 AI，特別是我們最先進的模型和 Bard；隨着時間的推移，它的行為將更像一個 Agent（代理）。我們將更多地跟隨用户，提供良好體驗，這就是機會所在的方向。顯然，前面還有很多工作要做，但 AI 是我認為我們有深刻認識和經驗的領域。到目前為止，我們所做的所有工作都得到了非常積極的反饋。
Q：一次性因素（one-timers）：從財報和公開評論中可以看到，一些一次性因素並沒有被分配到業務板塊，而是更多和 Other bets 與 Alphabet 集團層面活動相關。想要確認一次性因素如何在 P&L 中體現，以及 1Q24 可能相關的一次性因素？
A：12 億美元的地產相關的費用是 Alphabet 集團層面的活動。我們有一張表格，IR 可以幫助大家理解這些因素如何在 P&L 中的各項條目中體現和其他的技術性問題。
Q：考慮到 YouTube 對 Connected TV 的重要性，你能談談 Connected TV 在美國以外的市場機遇嗎？考慮到谷歌的操作系統，公司在推動 YouTube 或 Connected TV 的普及方面做了什麼？在美國以外的地方有什麼值得談的事嗎？
A：在 Connected TV 方面，我提到它實際上繼續表現得很好。我之前説過，YouTube 是美國流媒體觀看時間的領導者，所有的觀眾的拓展都十分深入。在國際方面，我們正在密切關注。在這個時候，我沒有什麼具體的事情可以説。
Q：在過去的一年裏，你一直堅持 Shorts 的優勢。你能談談商業化的挑戰嗎？你還能看到一開始遇到的阻力嗎？你能分享一下 Shorts 的廣告密度，以幫助我們確定如今這是阻力還是增長嗎？
A：我們創建 Shorts 是為了滿足創作者和觀眾的巨大需求。我們對我們所看到的增長非常滿意。我提到了每月 20 多億的用户，每天 700 億的瀏覽量。特別是在商業化問題上，Shorts 的盈利繼續取得良好進展。事實上，自從我們為 Shorts 引入收益分成機制以來，Shorts 的總創作者收益每個月都在增長，我們認為這一趨勢能夠持續下去。很明顯，和我們的長視頻一樣，我們也致力於建立長期的業務。正如我之前所説，當創造者成功時，我們就成功了。
Q：PMax 已經推出兩年了，如今能夠幫助中小企業創造創意、管理支出，並在多個谷歌服務中最大化投資回報率。對於那些以前無法在你這裏做廣告的中小企業，你是如何看待它的呢？從長期來看，它為你的市場規模擴張和收入增長帶來了怎樣的推動力？
A：我們之前提到過幾次，中小企業是我們的重點，它們是我們 GCS 頻道的一部分，在過去的幾年裏，他們經歷了大量的變化。我們在這裏的重點一直是投資於真正有助於創造公平競爭環境的解決方案，您提到了其中的幾個。
因此，實際上，中小企業能夠與更大的品牌和更老練的廣告商競爭。我們總是得到的反饋是，他們需要可以快速推動價值的簡單解決方案，你提到的幾個人工智能部分的解決方案實際上是使工作流程和整個入口匝道和投標更具備創造性，所以你提到這對中小企業來説變得更容易了。
所以我們對我們所看到的非常滿意，我們將繼續投資。我覺得人工智能確實是一條有用的、非常有趣的未來之路，它不僅會讓生活變得更容易，而且會讓生活變得更有效率，隨着時間的推移，它會為中小企業創造更公平的競爭環境。
Q：就搜索增長而言，我認為使用競爭性人工智能工具作為搜索的替代工具存在一些需要顧慮的地方。隨着這一年的發展和更多的搜索創新體驗，你是否看到了查詢量的變化，無論是積極的還是消極的？什麼能真正讓谷歌在與其他人工智能工具的競爭中脱穎而出？
A：首先，我們考慮對搜索的影響時思考的角度更廣泛。人們有很多信息來源的選擇，用户的期望也在不斷變化，我認為最終重要的是持續不斷的創新。生成人工智能確實是一個新工具，但搜索功能還有更多東西要做：廣度、深度、垂直領域的多樣性、穩定性，通過實際訪問網絡上豐富多樣的內容來源，並以一種合適的方式將它們整合在一起。
我認為，在第二年，我們測試時主要測試搜索生成體驗。我們可以看到我們正在取得的進步，以及有多少用户更喜歡這種體驗。我對這個進步感覺很好。我們的 24 年路線圖在既關注搜索功能，也關注潛在的人工智能進展，包括人工智能模型。所以我對 24 年的未來感到非常興奮。
Q：資本支出是 110 億美元，有所增長。裏面有一次性項目嗎？我們應該對 2024 年又怎樣的預期呢？
A：正如我所指出的，第四季度 110 億美元的資本支出絕大多數是對我們技術基礎設施的投資，裏面沒有一次性項目，它真正反映了我們對 Sundar、Philipp 和我一直在談論的一切的展望。人工智能在谷歌 DeepMind、谷歌服務、谷歌雲中的非凡應用，對用户、廣告商、開發者、雲企業客户和政府都是全面的。這確實是一個長期的機會。
因此，上個季度，我們確實説明了資本支出將在 2024 年繼續增長，我們確實預計 2024 年全年資本支出將明顯大於 2023 年。請注意，我想你們都知道這一點，現金支付的時間可能會影響季度資本支出數字，最重要的點是我們仍然會繼續投資。
Q：秋季谷歌披露的一份文件中説明了，為什麼廣告質量團隊在搜索中實現 20% 的 RPM 增長是一種脆弱的策略。回溯到 2019 年，自那以後，您的業務增長了一倍多。所以我想，如今你對谷歌推動搜索 RPM 向前發展的能力有何看法？就 Ruth 今晚所説的龐大收入基礎而言，你對商業化有何看法？
A：我對我們的工作質量有很大的信心。無論是搜索質量、廣告質量、我們對搜索的改進、我們對廣告 RPM 的改進，所有基本支柱都非常關注廣告質量，這樣我們就可以為廣告商提供實際的 ROI，並改善用户的體驗。所有這些都以嚴謹和技術卓越以及進入市場的卓越為基礎，因此，基本屬性不會改變。我認為人工智能提供給我們機會，而我們還處於早期階段，從長遠來看，我們將能夠以更深入的方式滿足信息需求。從長遠的角度來看，我對未來感到非常興奮。
Q：在谷歌雲方面，從上個季度的實質性減速，到本季度的再次加速，業務存在波動性。這是否可以解釋為我們在優化週期中所處的位置，也就是説生成性人工智能的工作負載現在開始慢慢湧入，使得增長曲線重新向上？關於我們所看到的波動、減速和再加速，有什麼要評論嗎？
A：多種因素的結合。我對 AI 解決方案感到非常興奮，這是我們的基礎支柱，但人工智能無疑是引起人們興趣和早期採用的東西。正如你所看到的，超過 70% 的生成式人工智能組織正在使用谷歌雲，所以我認為這個領域內我們的優勢將在 2024 年繼續發揮作用，特別是當我看到我們在人工智能方面的創新時。其次，我認為存在地區差異，但我們已經完成許多方面的成本優化，這也是一個促成因素。
Q：我想問一下 YouTube 和廣告以及創意方面的問題，使用人工智能來提高創意，並真正為那些一直在谷歌工作的中小企業提供由人工智能創建的基於績效的視頻廣告服務。這是一個新的增長領域嗎？在向市場推出這一產品方面，你進展了多遠？你認為這開闢了一個以前沒有的新的消費領域嗎？
A：YouTube 使世界各地數百萬創作者能夠分享他們的聲音、與觀眾建立聯繫，並建立蓬勃發展的業務，而人工智能已經成為其中非常關鍵的一部分。YouTube 發佈的公告中説明，我們在 YouTube 上引入了許多新的互補創意功能，例如 Dream Screen，以及許多其他非常有趣的工具和想法。很明顯，我們已經可以更積極地將其應用到廣告界了，它已經繼續為人工智能、我們的許多視頻廣告解決方案和測量能力提供幫助。這是使得視頻豐富的活動的一部分。實際上已經有生成式音樂創作工具讓創作者能夠更容易設計出完美的配樂。
正如我之前所説，人工智能將開啓一個充滿創造力的新世界。如果你看看模型的發展方向，多模式模型的發展趨勢，這些模型的生成能力的發展方向，你絕對可以看到這會如何積極影響和簡化創作者的流程，正如你在我們的一些核心產品，例如搜索端的 ACA 中能看到的。
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本文的風險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露
