特斯拉：年銷百萬指日可待，馬斯克放手？

$特斯拉(TSLA.US)

北京時間 2021 年 10 月 21 日凌晨，特斯拉公佈了 2021 年第三季度財報，海豚君第一時間進行了解讀，詳情可參考《特斯拉：木頭姐高喊 3000 美元，天空才是極限？》，隨後海豚君又將本季報的會議紀要進行了分板塊的梳理，對財報點評做了一定補充，一起來看看沒有馬斯克的財報會議，特斯拉都表達了什麼？

而馬斯克的缺席，則是比紀要內容更重要的點。海豚君認為原因有兩個，一是接近年銷百萬輛的特斯拉會自己走路了，產品品牌有基礎、運行機制通暢、自我造血能力強等等；二是馬斯克心中的星辰大海可能是 Space X。

以下是會議紀要詳情：

一、盈利性

汽車毛利率達到了 30.5%(GAAP)，略低於 29%(不包括監管信貸)，這是我們迄今為止的最高水平。這一收益主要來自於更高的產量，尤其是上海工廠的產量，以及 Y 型車的混合比例增加，我們在提高 S 型車的產量方面取得了不錯的進展。Model S 現在已經恢復到正毛利率，我們預計這將隨着 Model X 產量的提高和斜坡而增加。

Q：目前經營利潤率很低，長遠來看，基於軟硬件業務的變化，是否有一個理想的毛利率目標？

A：實際上，我已經超過了長期經營利潤的目標。當我們展望下個季度和下一年的時候，公司會有一些財務上的取捨。隨着奧斯丁和柏林的啓動，我們會有一段時間的低效率，直至的工廠開始運作。因此，隨着這些工廠的擴張，我們的利潤率可能會受到一些下行壓力。

關於營業利潤，運營費用佔收入的比例一直在下降，這種趨勢預計還會繼續。我們有望在未來四五個季度的營業利潤率上繼續取得進展。

到目前為止，我們的業務主要是硬件汽車業務，除此之外還有一些軟件。當未來無人駕駛完全成熟時，隨着購買率的增加， 如果在這個基礎上提高價格，那麼毛利率和營業利潤上都有相當大的上升空間，業務將會開始變得更像一個硬件和軟件的混合公司。

Q：目前原材料價格在上漲，例如電池中的許多關鍵原材料，鈷，鎳，鋰，都上漲了 40%，這會帶來什麼影響？

A：我們已經看到了影響。我們現在主要接觸的是鎳和鋁，電池上是鎳，非電池上是鋁。我們和不同的供應商簽訂了混合合同。有些材料，我們直接簽訂合同，完全受價格波動的影響。我們也確實有一些長期合同。一部分成本也流向了我們，是一筆不小的費用。我們需要繼續降低我們的產品成本，我們必須克服超出我們控制範圍的成本增長，例如，重新採購零部件、重新設計零部件、尋找提高生產效率的方法。

Q：定價策略

A：定價是一直在變化的，會上漲，也會降低。我們在幕後有一個策略，就是平衡供需，我們也在努力平衡零件的各種短缺，我們在努力管理等待時間，使得一切所有最優化。

二、車型規劃

Q：你們還打算在 2023 年開始生產 2.5 萬美元的車型嗎？目前為止，最大的瓶頸是什麼？

A：我們正在制定儘快提高生產率的策略。電池受限時，我們並不想添加任何新的車型。現有產品仍有更多的發展空間，但我們專注於在奧斯汀和柏林擴產的 Model Y，在弗裏蒙特進一步擴大 Model S 和 Model X，以恢復到過去的水平，同時我們也在弗裏蒙特和上海工廠增產 Model 3 和 Model Y。在奧斯汀推出 Model Y 之後，下一個產品將會是電動皮卡。

Q：去年説 2021 年年底會少量交付電動皮卡，但目前並沒有？

A：目前在測試階段，並且期待在明年推出。我們為皮卡車身定製了我們自己的不鏽鋼等級，以滿足耐用性和腐蝕要求。我們已經做了一些早期的採購決定，並且已經開始了第一次的篩選。

Q：能否談談對未來車型的計劃，如何能夠實現 2000 萬輛的年銷量？僅靠 Model S, X, 3, Y，皮卡和 2.5 萬美元的車型，可以實現嗎？

A：Model 3 和 Model Y 的銷量都出現了創紀錄的增長，其中 Model 3 目前是全球最暢銷的。正如我們在股東大會上提到的，Model Y 將成為全球最暢銷的汽車。我們最終將擴大車輛陣容，以達到更大的產量，包括中小型、大型轎車、SUV、卡車以及自動駕駛出租車。

Q：關於 LFP 電池只在中國銷售的問題

A：我們的目標是在中國大陸本土化所有汽車的關鍵部件。

三、生產&產能

Q：到 2024 年，弗裏蒙特、上海、奧斯汀和柏林 4 家工廠的產能目標是多少？

A：我們的長期目標是每年以平均 50% 的速度增長。

• 美國弗裏蒙特工廠，我們將繼續挑戰極限，在過去的 12 個月裏，我們生產了大約 43 萬輛汽車。基於我們對工廠的瞭解，瓶頸在哪裏，潛力在哪裏，我們的目標是再增加 50%（對應 60 萬輛年產能）。
• 上海工廠，最近增加了 Model Y 的產量，我們計劃繼續擴大上海工廠的產能。
• 奧斯汀和柏林，第一批產能是在 Model Y 上，我們有意將這些工廠設在擁有大量土地和擴張能力的地方。我們正在努力盡快達到每週 5000 輛車的產量（約年產能 25 萬），我們將繼續推進，甚至有可能使這些工廠每週生產 1 萬輛汽車（約年產能 50 萬）。我們也將在奧斯汀增加電動皮卡的生產。

四、FSD

Q：FSD Beta 版的數據集呈指數級上漲，對於版本的迭代速度會有什麼幫助嗎？

A：關鍵不是我們能收集多少數據，而是我們能以多快的速度處理收集到的數據。這就是 Dojo 超算發揮作用的地方，將能夠比現在更頻繁地更新迭代。但事實上，當迭代軟件更新時，從上到下的整個基礎結構，包括測試和驗證，都需要為更快的迭代而設置，所以現在每天更新是不現實的。

Q：關於 FSD 是否遞延收入的問題

A：當客户購買該產品時，我們對該產品能提供什麼做出了一定的承諾。所以我們要評估的是，我們是否履行了這些承諾？在特定的地域範圍內，我們承諾的那些人是否可以廣泛使用這些軟件？考慮到 FSD 目前仍處於測試階段，僅限邀請且有限，我們認為這不適合於確認遞延收入，因此到目前為止我們還沒有確認來自 FSD 測試項目的額外收入

Q：自推出包月訂閲以來，FSD 的收費有何變化？是否有計劃提高 FSD 的價格？

A：無法對定價策略提供前瞻性評價。

Q：當以舊換新時，特斯拉是否允許 FSD 以低於 1 萬美元的費用轉移到另一輛車上？

A：我們已經在採取行動了。以舊換新時，一輛裝有 FSD 的車與沒有裝的車價格是不一樣的。

Q：NHTSA 對 FSD 系統的監管問題

A：我們一直與 NHTSA 和其他全球監管機構合作。監管方面的調查一直在進行，尤其是像 FSD 這樣處於技術發展前沿的系統。我們儘可能地配合調查，期待並接受對這些產品的審查，我們始終將安全放於首位。

Q：除了 FSD 之外，特斯拉是否考慮過其他能夠帶來額外軟件收入的 AI 方案？如果沒有，特斯拉是否會考慮圍繞 FSD beta 版開發一些遊戲？

A：在 AI 日，我們確實討論了一個潛在的未來，Dojo 可以被用作其他公司的訓練平台。但目前的重心是內部使用 Dojo，以改善車內體驗。

五、4680 電池

Q：第一批 4680 電池的車何時交付

A：明年年初交付，測試進展順利，計劃本季度完成結構、電池、碰撞、里程和可靠性測試。

Q：能否談談正極材料的策略以及降低負極材料比例的能力？

A：正極材料根據材料的不同對應不同的情況，我們很少關注去改變正極材料的問題，因為目前的正極已經是相對成熟的產品了。也不存在説研發出更好的正極就可以減少負極的用量，因為電芯的工作需要正負極材料達到一個基本的比例。

對於正極材料，我們關注的核心是不影響循環壽命的情況下降低成本、提升能量密度

六、基礎設施建設

Q：特斯拉的服務和超充站的等待時間依然是個問題，在這兩個關鍵領域採取了哪些具體措施來改善客户體驗？

A：我們看到歐洲和北美整個夏天的服務等待時間都在變長，我們一直在努力改善。一個是因為疫情已開始恢復正常，這快於預期。第二個是 2020 年和 2021 年年初的一些服務需求因為疫情被推遲了，所以使得需求在夏天大量增加。同時，在目前的宏觀環境下，物流、移動部件、採購部件變得越來越困難，在勞動力市場也是一個大挑戰。我們仍專注於增加地點，在過去的一年裏，我們的實體服務中心增長了 35%。我們的上門維修維業務增長了 40% 以上。

在超充站方面，我們團隊已經監測擁堵情況，並計劃擴大規模，以確保客户體驗以及減少等待時間。在過去的 18 個月裏，站點已經翻了一番，計劃在接下來的 2 年裏翻 3 倍。對於單個超充站來説，我們嘗試引入定價策略，鼓勵更多非高峰使用，避免等待。我們還保持了一個正在進行的軟件改進路線圖，動態路由，以避免繁忙的超級充電站。我們一直在保持軟件的升級，使得地圖是實時動態的，能夠避免繁忙的超充站。

七、特斯拉保險

Q：關於特斯拉保險服務的問題

A：我們的目標之一就是讓儘可能多的人買得起我們的產品。我們注意到保險費用佔每個人月供的百分比是相當高的。傳統的保險計算模型是基於現有數據的，而現有數據是有限的。我們已經能夠擬合出一個模型，能夠相當精準地預測，在一段時間內發生碰撞的概率。通過這個模型，我們可以將預測的碰撞頻率與價格曲線對齊，從而實現個性化定價。同時，我們將安全評分納入 FSD 測試版，目前我們有近 15 萬輛汽車使用安全評分，該評分是基於實際數據的碰撞概率。美國的保險業受到嚴格的監管，各州都有不同的監管。這意味着我們需要每個州的每個保險部門的監管批准，德州將會是我們第一個推出保險服務的地區。