數字技術是通脹時代的通縮力量？請看納德拉的解釋（電話會紀要）

$微軟(MSFT.US) $亞馬遜(AMZN.US)

給大家簡要摘錄了一些微軟電話會的核心內容。一個明顯的感受，納德拉有點被 “封神” 的感覺，分析師問他的並不是微軟業務和財務的，這個是 CFO AMY HOOD 應付的問題。

分析師們問納德拉的都是雲的時代大勢，這次，他提到技術是通脹時代的通縮力量，海豚君有種被打通任督二脈的感覺：如果微軟抗通脹的清流，那中國無敵的製造業是不是更是全球通脹時代的通縮力量呢？

Anyway，廢話不説了，詳細電話會內容，大家請往下看：

一、當季業績增量信息

納德拉的新穎提法：數字技術是全球通脹時代的通縮力量。

78% 的全球 500 強企業用微軟混合雲產品，知名客户如諾基亞、加拿大皇家銀行和 SKF 等；其他如 GE 健康、寶潔也在往 Azure 上遷移，其他 Bertelsmann、Kimberly-Clark、NBA、軟銀等在用我們的 SAP 服務

微軟的運營商夥伴，北美如 AT&T 和 Verizon，歐洲 Telefónica 和 BT，以及亞太的 Telstra 和 Singtel。
GitHub 上活躍的開發人員達 7300 萬，自 3 年前收購以來增長了 2 倍。

LinkedIn 現在擁有近 8 億會員，通過 Linkedin 完成的招聘人數同比增長了 160% 以上；

新增 To B 合約金額增長了 11%-14%，主要因新增，追加和續約情況都不錯；未履約的合約大約有 1370 億美金，已確認收入的合約與未履約的佔比大約一半一半，一年內的合約佔比 95%，上升兩個點，主要是因為大金額超長年限的 Azure 簽約量和時點不穩定，這個季度佔比少。

微軟 365 訂閲用户數兩年內增長 50%，這個季度達到了 5410 萬。

更多個人計算領域超預期主要來自於 Windows OEM 業務和遊戲，其中前者主要是因為 PC 市場比較強勁，尤其是授權費更高的企業 PC 需求；

資本開支，包括金融租賃在內，是 74 億，與預期一致，為 PPE 支付的現金是 58 億，對於新數據中心和存量中心擴張的資本投入取決於用户需求增長跡象。

這個季度，我們通過回購與股息返還股東 109 億美金。

二、新財季預期

1、生產力工具與流程

微軟企業雲業務的毛利率同比可能會下滑 2 個百分點，剔除之前折舊年限延長調整基數效應到期，雲業務毛利率儘管因收入轉移向毛利相對稍低的 Azure，但云的整個成本和經營效率的改善，會最終帶動雲業務毛利提升兩個百分點。

企業 Office 上，套件估計同比下滑 10%+，to C Office 上，增速估計 15% 左右

LinkedIn 同比增長估計 35% 左右；Dynamics 增速估計與一季度一致
2、智慧雲：增長驅動主要來源於 Azure，要提醒的是，Azure 會有季度波動，主要是它有訂閲收費的業務另外也取決於合約時長佔比結構帶來的收入確認問題。

3、個人計算：儘管供應鏈緊張，我們估計 OEM 收入會在 10-15% 左左右；Windows 雲業務的收入估計是在低雙位數增速；Surface 因供應鏈問題影響，尤其是影響了我們的高端機型，估計個位數下滑；廣告剔除獲客成本的收入大概是 20-25%；如果供應鏈緊張壓制廣告預算，估計我們會受到負面影響。

遊戲業務估計增長是高個位數，遊戲主機持續受供應鏈緊張影響；Xbox 內容收入增長估計是在 15% 左右，因為假期季會釋放多款 3A 大作。

三、問答環節

問題 1：能否詳細解釋一下邊緣即使的機會，以及微軟在這一領域的差異化打法？

5 年前我們討論混合計算的時候，其實是一個 “雲 + 一個用來部署應用的分佈式的雲基礎設施” 的概念。而現在的雲 + 邊緣，我們會引入多雲控制層，在工廠、醫院、甚至玩雲遊戲等場景，實現數據產生的時候同步進行低延時的計算等。

另外一個點在於，現在所有的雲，包括本地部署的數據中心、其他共用雲，或者是微軟雲，都可以用諸如微軟混合多雲管理方案 Azure ARC 來分配各個雲的部署。

在這種趨勢下，我覺得重點是你要有一個全套的應用基礎設施，譬如從管理安全控制層，類似 Azure Active Driectory，到 Azure ARC 管理控制層，而多雲 + 多邊緣也是我們 Azure 一開始就這麼構架的。

問題 2：這個季度 to B 簽約金額增長 14%，比季度的 25% 明顯放緩，除了超長大合約時點，還有其他問題嗎？

主要是還是因為超長超大金額 Azure 合約簽訂節點問題，而且不需要去計算這種合約的簽約時點問題，因為本來波動性太大，很難説。其他日常業務，比如 Dynamics, Microsoft Cloud, GitHub 等等均進展穩健良好。

問題 3：PC 出貨量和供應鏈持續緊張，而 OEM 表現明顯超出了大多數分析師模型中的預測，包括 12 月份的指引也明顯 Beat，詳細解釋一下？

首先這次強調一下，混合雲是一個趨勢性利好。同時，PC 市場受到了供應鏈的限制，但這個季度需求增長，估計二季度也會是供不應求。

這兩個季度，我們看到企業端的需求非常旺盛，這個主要與 CEO 上面説的我們的混合雲 + 邊緣計算策略有關，而面向企業的 Windows 授權費更高。

問題 4：美國等政府開支不斷推升通脹預期，你覺得通脹會如何影響你的客户和商業？ 是否可以詳細解釋一下 “數字技術是通脹世界裏的通縮力量”？

我這裏的意思是，在一個通脹的世界裏，企業首先要考慮的是提高生產效率，處理供應緊張。比如供應緊張了，你的第一反應是如何更有效率的經營工廠，讓產線每一次生產都能最大限度降低損耗，這就意味着數字孿生模擬就是一種有效方法。

而我們有微軟的全套產品組合，可以讓客户以最高的時間性價比來達到這樣的效果。

問題 5：如何看待技術市場上的勞工短缺、供應鏈短缺，微軟怎麼判斷組件等行業前景，以及公司提高資本開支的進度？

當我們的 LinkedIn CEO 説 “大重組” 時，我也在思考混合辦公問題，真正的問題是，我們要搞清楚，人們在哪裏、怎麼辦公，還有就是他們為什麼上班？然後幫助他們找到工作機會。

這個問題的第二個層面是，當他們辦公的時候，給他們提供最有效的辦公工具，譬如給開發者提供 GitHub, Harness 與 Visual Studio Code，通用辦公工具如 Power APPs、Office 365、微軟 365 等等。

供應鏈緊張上，很多資本開支都是大幅前置型，我們對於看到什麼樣的信號以及對應需要前置多久，是有清晰的概念的，多供應商體系對應對供應緊張很重要。

在影響上，我已經提到了，PC 和 Surface 都會是供不應求的狀態，尤其是 Surface 高端型號與 Xbox 主機，另外一個需要持續關注的是，廣告預算的花費與供應情況直接相關。

問題 6：開篇時候提了很多工業雲、金融與製造等行業的雲業務進展，是不是説以後更多的增量機會是來源於垂直行業方案，而非通用產品如 ERP、數據庫等？

微軟的雲服務全家桶中，把有諸如，Azure、Dynamics 365、Microsoft 365、Power 平台、甚至 GitHub 與 VS Code 等。

在行業雲領域，我們還有一些針對特定行業比如零售和製造的額外工具，我們即將完成的 Nuance 收購會進一步幫助我們做到這一點。
我們的產品在於能夠把這些模塊聚合在一起，形成微軟雲，然後在垂直行業上，加入更多的工具。最終我們的競爭優勢來源於這些整合的層層產品，以更高的時效和性價比交付給客户，同時在每一次層產品上保持足夠開放度和足夠的競爭力。