業績預期落空後，蘋果管理層交流了什麼？

$蘋果(AAPL.US) $立訊精密(002475.SZ) $歌爾股份(002241.SZ)

核心要點：

1、硬件端收入不及預期的原因：主要在於全行業的硅短缺和疫情導致的相關製造中斷，其中最大的問題在缺芯。本季度的影響程度大約在 60 億美元；

2、軟件服務方面持續拓展：平台付費訂閲用户 7.45 億，同比增長 27.35%。Apple Music 新增 Voice Plan 訂閲聲控方案；Apple TV+ 贏得了 11 項艾美獎；Fitness+ 增加了冥想和普拉提等新活動以及羣組訓練模式；Apple News 推出了一項新聞合作伙伴計劃；

3、供給緊缺下的需求情況如何：渠道庫存低於目標範圍，公司看到的需求情況非常好，供應端上公司在努力追趕；

4、下季度展望：1）硬件方面，預計每個產品類別的收入都將同比增長，但iPad除外，受供應限制影響，我們預計它將同比下降。同時供應緊缺的影響還會持續，預計會超過 60 億美元的影響。2）軟件方面，在服務方面預計增長率將比本季度有所下降，但仍將保持強勁。我們預計毛利率將在41.5% 至 42.5% 之間（貨運成本加大和通脹影響），運營支出為 124 億-126 億美元，其他收入&支出約為-5000 萬美元；

21Q4 電話會原文：

本財年，營收 3660 億美元，年增長 33%。我們還在所有產品類別和每個地區實現了超過 20% 的增長。Q4 創下了當季 834 億美元營收的新紀錄，較去年同期增長 29%，這與上次電話會議上討論的情況相符，儘管供應限制高於預期。

我們估計這些限制因素對收入產生了約為 60 億美元的影響，主要是由全行業的硅短缺和疫情導致的相關製造中斷所驅動。即便如此，我們還是創造了 Mac 的歷史記錄，以及 iPhone、iPad、可穿戴設備、家庭和配件的季度記錄，產品的同比增長達到 30%。服務收入表現比高於預期，創下了 183 億美元的歷史記錄，同比增長 26%。

我們在每個地區都創下了季度記錄，實現了兩位數的強勁增長。在 2021 財年，我們近 1/3 的收入來自新興市場，在印度和越南的業務翻了一番。

我們對未來持樂觀態度，尤其是我們看到對新產品的強勁需求。在 9 月底，我們推出了 iPhone 13 系列以及 Apple Watch Series 7、iPad 和 iPad mini，所有這些產品都代表着重大進步。iPhone 13 和 iPhone 13 Mini，以及 iPhone 13 Pro 和 Pro Max 正以其超快的性能、先進的攝像頭、更長的電池續航能力和卓越的 Super Retina 顯示屏樹立起一個新標準。

上週，我們推出了全新的 MacBook Pro，搭載新一代突破性芯片 M1 Pro 和 M1 Max，具有改變遊戲規則的性能和電池續航，以及世界上最好的顯示屏。我們還發布了新一代 AirPods，具有空間音頻功能和行業，更長的電池續航以及全新的設計。在智能家居方面，我們 HomePod mini 系列增加了 3 種全新配色，能將各種 Apple 產品及服務無縫集成合一。

在訂閲服務方面，Apple Music 新增 Voice Plan 訂閲聲控方案，通過 Siri 共享全球提供 9000 萬首歌曲目錄。本季度，Apple TV+贏得了 11 項艾美獎，《Ted Lasso》成為第一個獲得獎傑出喜劇系列的流媒體服務節目。《晨間直播秀》第 2 季，原創電視劇《Truth be told》以及即將上線的體育電視連續劇《Swagger》，反響都非常好。本季度，Fitness+有了重大更新，增加了冥想和普拉提等新活動以及羣組訓練模式，很快將在 15 個新的國家推出 Fitness+。在Apple News上，我們推出了一項新聞合作伙伴計劃，擴大了蘋果對新聞業的支持，同時為出版商創造了更好的商業機會。

本季度，我們在實現我們的目標方面取得了新的進展，即到2030 年我們的整個供應鏈和設備的生命週期都實現碳中和。我們在這一領域取得了重大的產品進展。iPad 和 iPad Mini 現在採用 100% 可回收的鋁製外殼。iPhone 13 的天線是由回收的塑料水瓶製成的，這在行業內尚屬首次。在 COP26 之前，我們承諾到 2030 年實現碳中和的供應商數量將增加一倍以上。

我們估計在下個季度，供應限制的影響會更大。我們預計每個產品類別的收入都將同比增長，但 iPad 除外，受供應限制影響，我們預計它將同比下降。在服務方面，我們預計增長率將比本季度有所下降，但仍將保持強勁。我們預計毛利率將在 41.5% 至 42.5% 之間，運營支出為 124 億-126 億美元，其他收入&支出約為-5000 萬美元。

Q&A 環節

Q：能否談談供應鏈問題？哪些產品預計受影響較大？

A：供應限制對 Q4 收入影響約為 60 億美元，它影響了 iPhone、iPad 和 Mac。一是芯片短缺；二是受東南亞疫情導致的生產中斷，但在 10 月份已經有了實質性改善，達到了我們目前的水平。因此，就本季度而言，我們認為供應鏈相關短缺的主要原因將是芯片短缺，可以説是正在影響目前幾乎所有的產品，而且需求是非常強勁的。所以，當本季度（假日銷售季度）結束時，收入影響將大於 Q4 的 60 億美元。

Q：分期付款的方式能否推動銷量？以及分期產品的佔比？

A：在美國主要的購買方式是按月分期付款，總的來説，最受歡迎的還是全款購買，但我們看到了越來越多的分期需求。我不知道現在分期付款的具體產品比例，但它在逐步增加。

Q：供應鏈問題是否會在下個季度達到頂峯？在此之後是否將有所改善？

A：在 10 月，東南亞工廠有了顯著改善，但疫情因素很難預測的，只能説目前狀況好於 9 月和 10 月初。缺芯依然存在，我們的團隊正在努力縮短週期，提高產量。

Q：下季度的毛利率指引基本與 Q4 持平，是什麼原因導致的？

A：12 月是假日季節，我們確實有槓桿。當我們推出新產品時，需求是非常強勁的。但我們往往在週期開始時有更高的成本結構，所以能夠達到平衡。從同比的角度來看毛利率，這實際上是一個顯著的擴張。

Q：供應鏈的問題模糊了 iPhone13 需求端的情況，談一談 iPhone12 以來的需求是怎麼變化的？

A：iPhone 渠道庫存目前低於目標範圍。我們查看了在線商店的需求和渠道訂單，多方面來判斷現在的需求情況。我們對目前的需求情況感覺非常非常好，在供應端我們也在努力趕上來。

Q：我們最近在美國和中國調查了 4000 名消費者，得到的反饋是其中大多數都不希望直接向開發商支付應用程序或服務。所以在 App Store 的一些變化生效後，對服務收入增長率有何潛在影響？

A：我們首要關注是，在 App Store 上保障用户隱私和安全，這使得 App Store 非常值得信賴。消費者和開發者走到一起，消費者可以信任開發者和應用程序或他們所説的東西，而開發者也得到了一定的用户去銷售他們的軟件。

Q：從合作伙伴的角度或區域的角度來看，是否需要重新調整或調整你們的供應鏈理念？

A：一些人認為疫情導致需求下降，訂單減少，但實際情況是需求上升且幅度超預期。我們正在做的是與合作伙伴合作，確保他們有我們需要的供應，並確保我們的需求表述是準確的。同時，我們正在縮短交貨時間和週期，並幫助工廠提高產量。我們也相當支持 CHIPS 法案，並會為此加大投資。

Q：能否談談和運營商的合作關係以及他們在過去幾年裏給的支持？

A：5G 是十年一遇的顛覆性升級，需要很長的時間來完成。我們在這方面有動力。運營商在這方面也有動力，我們有共同的利益。我不會稱它為全球模式，因為世界各地有不同的變化，這取決於國家。總的來説，我們與運營商關係穩固。

Q：廣告商與用户對於 ATT 的反饋情況

A：用户的反饋是非常積極的，客户滿意度有大量提升。分享數據和分享什麼數據的決定權是屬於用户，而不是公司應該決定的。

Q：某些政府（中國）限制遊戲時間對 App store 業務是否有所影響？

A：難以衡量。

Q：能否談談換機率以及推動需求的因素？

A：現在談論 iPhone13 系列為時過早。但上個季度，我們在升級率和換機率上都實現了兩位數的增長，這對上季度的 iPhone 表現有重大意義。

Q：零部件成本上升問題

A：我們將目前的想法表現在毛利率指引中，即 41.5%-42.5%。我們看到貨運成本大幅增加，也看到了一定的通脹。

Q：服務收入超預期的原因

A：我們在各項服務上都創造了歷史記錄，尤其是雲業務。平台付費的用户數繼續以兩位數增長；平台的訂閲數，現在有 7.45 億付費訂閲，比 12 個月前增加了 1.6 億。我們不斷推出新服務，在現有服務中加入新產品、新功能，這顯然給了我們前進的動力。

Q：新冠的影響具體講講？三個月前説 20 億美元，而本季度提升到 60 億美元，比預想的多了 40 億美元？

A：首先對於 22Q1 供應限制的影響，我們估計超過 60 億美元。主要是因為公司在22Q1 的供應量會比本季多，因此連續增長是顯著的，我們會有穩健的同比增長。而這損失是在強勁的需求下，供應緊缺導致的。

Q：能否在假日季節奪回一、二、四季度都未達到的銷售額能力？例如去年 iPhone，不是所有的型號，都是在同一時間推出的，有些是很晚才推出。

A：我認為這在特定的季度，即假日季度的一個組合。

Q：能否談談 iPhone 的組合以及 iPhone 的交付時間比較長，尤其是在 Pro 和 Max 上？

A：在供應受限的情況下談，為時過早。

Q：蘋果會關注哪些領域與技術？

A：我們關注那些我們認為可以做出實質性的改變並有一定程度上的差異化的領域。所以我們在硅領域投入了大量的精力，因為我們覺得我們可以設計和開發產品。例如，Mac 我們使用了自研芯片。

Q：Q4 服務業務的增長顯然比產品業務快得多，但利潤率卻下降，能否談談成本問題？

A：當我們推出新產品時，營銷和廣告費用會上升，成本結構往往會更高，會有一定程度的利潤壓縮。12 月的季度是假日季，在假日季擁有的產品業務的百分比上，比我們在 9 月的季度擁有的要高。由於服務的利潤高於產品的利潤，所以產品和服務業務的混合也會影響到公司的毛利。

Q：iPhone13 系列在中國的發佈價格低於 iPhone12 系列，所以在定價上會考慮什麼因素？

A：我們會考慮很多因素，包括成本、競爭、本地情況和匯率等，所以沒有具體的公式來確定。這是通過觀察不同的數據點來判斷的，是基於區域的。

Q：能否分享一些關於 TV+ 等新服務的付費訂閲指標？你如何衡量這些投資的成功？

A：我們關注的是訂閲業務的訂閲數、ARPU、轉化率和用户流動率，但我們不會在個人服務的基礎上分享這些。我們想做的是讓你看到我們擁有的訂閲總數，是一個整體的視圖而不是在個人服務水平上。