亞馬遜業績不佳，管理層卻似乎信心滿滿？（紀要）

$亞馬遜(AMZN.US)

總的來看，本次電話會，市場關係的核心要點有 2 點。1 就零售業務：市場普遍擔心，通脹環境下，人力、運輸等成本增長在中短期對盈利的影響。2 對於廣告業務，公司似乎對零售業務廣告，及視屏娛樂廣告的增長都抱有不錯的信心。

以下是亞馬遜 3Q21 電話會的重點內容摘要。

一、人力投入增加及通脹等因素對公司運營的影響

1）受人力投入增加、人均薪資上漲及原材料通脹影響，公司三季度的運營成本增加了 20 億美元。公司預計對四季度的影響大概在 40 億美元，該影響已經體現在了公司的指引中。

2）人力短缺是目前履約能力的主要瓶頸，因此近 18 個月以來，公司人力總數增加了約 63 萬人，其中北美增加 15 萬人，以支持業務發展並應對即將到來的四季度消費高峰。

二、數字媒體業務

1）今年四季度，公司預計將在數字媒體業務上（包括視頻、英語、遊戲服務）較去年同期多投入 10 億美元用於支持業務發展。

2）遊戲方面：公司近期新發布的遊戲”新世紀 New World”目前已經登頂 Steam 今年最多人遊玩的遊戲。

3）視頻方面：即將上線的體育節目包括：歐冠杯，法甲聯賽及美國 NFL 橄欖賽。原創劇方面，即將上線的劇集包括Wheel of Time, Lord of the Rings and Citadel 等

三、分析師問答部分 Q&A

Q1:公司自 20 年以來近 2 年來，履約能力翻倍增長，而訂單量增長 55%。請問每個訂單所需的單位履約投入是否有所增加？另外公司是否計劃在 22 年縮減資本支出？

A1：就履約能力擴張快於訂單量增速，主要原因在公司需增大備貨量以應對將到來四季度的消費高峰。以三季度為例，公司訂單量增長 8%，但存貨量則增長了 40%。

關於資本開支，公司明年會審視投入節奏。目前公司主要的瓶頸在於人力不足，而非資產設備，因此我們近期一直在新增人力投入。

Q2：三季度國際零售業務盈利再次虧損的原因

A2：主要原因在於訂單增長及履約投入週期的錯配，為應對過去兩年訂單量增長的履約能力投入集中在了今年。

Q3：公司今年從 10 月 4 日起就開啓了節日促銷活動，請問為何提前，對公司有何影響

A3：將促銷活動提前，主要是讓消費需求在更長的時間段內釋放，從而減輕公司配送的峯值壓力。

Q4：公司 AWS 業務增長的主要驅動因素是什麼？未來的利潤率展望如何？

A4：公司雲業務增長的主要驅動因素有 2 點：1 是規模快速增長的線上公司的需求，如奈飛，迪士尼等；2 是受疫情期間旅行不便影響，對雲服務需求增長的傳統行業公司。

就雲業務的利潤率，我們認為可能會不斷上下浮動。主要影響因素有 2 點：1 是公司在新設備及新地區的投入節奏，2 是選擇簽訂長期服務合同的客户比例（長期合同的單位收入相對較低）。

Q5：請問公司對零售業務利潤率的長期展望如何？

A5：公司對零售業務的長期利潤水平充滿信心。公司的第三方零售業務有良好的增長前景，且由更高的毛利率。此外，與之相關的廣告業務收入（第三方賣家在亞馬遜平台的營銷推廣），也能帶來額外的利潤空間。

Q6：公司目前有多種類型的線下門店，哪些類型的過往經營結果更好？公司的線下門店戰略有哪些優化空間？

A6：公司發展線下門店的戰略目標是，為顧客提供線上線下的全渠道 “Omnichannel” 購物體驗，以便客户選擇最合適的渠道，因此公司會保持多模式的線下門店策略。

公司未來會繼續推進 “無接觸”，“人臉識別付費” 等新技術在線下門店的應用。

Q7：相交去年 4 季度 40 億美元的 COVID 相關支出，今年 4 季度這筆支出將是多少？

A7：今年 4 季度 COVID 相關費用將會減少 15 億美元。

Q8：公司先前提及的，由於人力成本及通脹原因，4 季度將增加的 40 億開支，是臨時性的支出增加，還是永久性的？

A8：是浮動性的，其中 20 億是由於人力薪資上升，20 億是由於運輸費用增加。

Q9：公司是否考慮提高 Prime 會員訂閲價格？

A9：公司尚無提升提高價格的計劃，但會持續關注該問題

Q10：公司在 unBoxed 活動中推出了多款新廣告產品，對公司整體廣告業務的影響如何？

A10：公司認為視屏廣告業務將有不錯的增長前景，雖然目前其絕對規模不大，但隨着公司 Fire TV 電視終端的推廣，以及先前提到的多種體育賽事及原創劇的上線，視頻廣告的增長前景可期。

Q11：就廣告業務，由於目前的供應問題，公司是否有看到廣告業務下滑到的趨勢。在四季度指引中是否考慮了該因素？

A11：與之相反，公司看到了強勁的廣告業務增長。公司認為賣家對廣告的需求依舊強勁。例如 Prime Day 就是一個廣告需求的高峰時期。當然由於去年 Prime Day 在四季度，今年四季度廣告業務或會受高基數影響。

全文完