財報暴雷，拼多多管理層如何看待？（電話會紀要）

以下是拼多多三季度的財報電話會紀要，回溯財報解析，請點擊《增長神話破滅，多多被淘特打倒了？》

$拼多多(PDD.US)

Q：營銷費用會改變 ROI 嗎？如何影響未來的營銷策略？未來的目標重心，過去兩個季度、2021 全年的盈利能力和未來的發展？

A： ROI 標準一直沒有改變，但隨着用户基數增長，會對營銷模型進行微調。用户體量小時投放目標是吸引用户，現在用户體量變大，投放目標是使用户嘗試新的品類，滿足用户對拼多多不斷增長的預期，這也是目前的挑戰。

我們會繼續有紀律安排營銷投入。過去 5 年營銷開支較大，但我們不斷改變投資重點，尤其是轉向研發投資，為長期發展建立基礎，未來幾個季度甚至幾年的研發費用都會增長。

Q：農研計劃能否提供最新信息，該計劃是否反映到財報中？哪一項財務數據受到了影響？

A：農研計劃 9 月底才獲得董事會批准，所以 Q3 的財報沒有反映。該計劃發佈後，我們收到了許多建議和方案，目前正和團隊學習、研究各個方案。

Q：線上購物的競爭格局，直播、線上購物對拼多多的影響。

A：中國的電商行業是一個很大的行業。隨着移動技術的發展，消費者需求不斷進化，越來越多的平台進入電商合乎商業邏輯。

舉例來説，短視頻平台進入電商領域，這些平台擁有強大的用户基數、使用頻率和使用時長較長的平台，進入直播電商是一個正常現象。用户基數大、用户活躍度高的平台都在試圖進入電商行業。

但企業發展要回到自身，企業存在的價值是什麼？拼多多從農產品起家，滿足用户日常性需求，我們希望為用户提供柴米油鹽醬醋茶的服務，這與現有的、新興的電商企業存在差別。

Q：拼多多有哪些支持商户的措施，在 GMV、廣告方面帶來怎樣的增長？

A：這與貨幣化的未來發展有關。我們的戰略是更好服務用户，收入增長和貨幣化是服務好用户的自然結果，用户的 ROI 已經反映在收入中，Q3 收入比較健康反映了商户銷售越多，ROI 越高。我們現在不關注每個季度的貨幣化，而是關注商户的 ROI 與用户的滿意度，過去 ROI 有所波動，未來會比較穩定。同時我們也希望吸引高品質的品牌和用户，而且成為消費者購買農產品的必選平台，所以我們對農產品和生鮮品類堅持零佣金計劃。

Q：是因為上季度吸引更多品牌、品牌的商户公司效果較好，所以 Q3 品牌商品銷售環比增長明顯嗎？

A：隨着用户基數不斷變大，用户需求多樣化，需要更豐富的產品，但品牌在一個平台發展需要投入資源、時間，建立長期信任推進合作，最近出台了系列反壟斷政策，這些政策一定程度也促進了部分品牌入駐拼多多開店。

Q：能否提供監管環境的最新消息，是否有監管措施影響了拼多多的運營？

A：最近出台的系列政策能進一步推動平台經濟和整個行業高質量發展，我們會堅決貫徹落實相關的指導意見。短期的確會帶來一定影響，但中長期來説這些改變對消費者、整個行業、企業都有積極正向的意義。互聯互通方面，我們關注和相關企業的合作，與其他平台公司借鑑學習，觀察具體詳細的合作細節。

Q：Q3 1P 業務下降，能否談一下未來 1P 業務的走向？

A：1P 業務只是暫時的解決方案，提供消費者需要但商户暫時無法提供的產品，所以 1P 業務不是公司的戰略重點。當平台的商户能提供越來越多的品類後，我們不期待 1P 業務未來成為主要的收入貢獻。