蘋果：供應危機緩解，創新點燃真科技（電話會紀要）
蘋果 (AAPL.O) 北京時間 1 月 28 日凌晨，美股盤後發佈 2022 財年第一季度財報（截至 2021 年 12 月）。
蘋果 FY2022Q1 核心數據均超市場預期，盤後上漲 +5%：
- 營收端：季度實現 1239.5 億美元，同比 +11.2%，超市場預期（1190.5 億美元）；
- 淨利潤：季度實現 346.3 億美元，同比 +20.4%，超市場預期（309.5 億美元）；
- 各業務情況：iPhone 實現營收 716.3 億美元，同比 +9.2%，超市場預期（677.4 億美元）/Mac 實現營收 108.5 億美元，同比 +25.1%，超市場預期（95.3 億美元）/iPad 實現營收 72.5 億美元，同比-14.1%，低於市場預期（81.1 億美元）/可穿戴等其他硬件實現營收 147 億美元，同比 13.3%，超市場預期（141.6 億美元）/服務業務實現營收 195.2 億美元，同比 23.8%，超市場預期（186.4 億美元）。
詳細財報信息可以參考海豚君的點評《蘋果的硬實力，又甜又香 | 讀財報》
電話會增量信息整理：
軟件服務方面：主要包括雲服務、音樂、視頻、廣告和支付服務等。$蘋果(AAPL.US) 活躍設別安裝基數，截止 2021 年底超過 18 億台。數字內容商店的付費賬户在 2021 年增長了兩位數，跨平台的付費訂閲截止 2021 年底有超過 7.85 億，並在過去 12 個月中增長 1.65 億；
付費訂閲用户的增長空間：相對於提供的產品總數和麪對的客户數量，7.85 億仍然有很大的增長空間。用户對服務的參與度與長期留在蘋果的意願也是成正比的；
零部件短缺情況：2022 財年第一季度公司有超過 6 個方面的供應緊張問題，而下季度公司會一一去緩解。不同硬件產品之間存在零件的共用性，而供應的挑戰在於供應商方面，公司會在短缺的地方嘗試解決給予補足。iPad 產品在本季度受到非常重大的供應問題，但公司不以產品約束為指導，而是以產品級別為指導，預計在下個季度的限制會有所改；
供應調整情況：目前蘋果最大的問題是缺芯片。蘋果不會對供應鏈進行大的調整，公司原本就具有快速相應的供應鏈體系。影響供應鏈成本的因素有通貨膨脹和物流搬運物品的成本，其中有一部分是暫時的；
Mac 增長的主要原因：Mac 增長最主要由於 M1 芯片，驅動力來自於設備升級和換新。Mac 系列的用户滿意度極高，在地區增長上是全面的；
iPhone 未來增長前景：iPhone13 是第二個發佈的 5G 產品，但蘋果仍處於 5G 的早期階段，並且 5G 的用户基數高於預期，iPhone 的前景長期非常樂觀；
對元宇宙的佈局：APP Store 中有已經超過 14，000 個 AR Kit 應用程序，已為數百萬人提供 AR 體驗，公司已看到很大潛力，並正在進行相應的投資；
下季度展望：1）收入絕對值：供應鏈緊張的情況在下季度會有相對緩解，並創下歷史同期收入記錄；2）收入增速：下季度的收入同比增速會放緩，主要由於新機發布節奏的提前可能造成一定的庫存擠壓，還有匯率方面可能會有 2% 左右的影響程度；3）軟件服務增速：實現兩位數增長；4）總體毛利率：42.5%-43.5% 之間；5）運營支出：125-127 億美元
原文：
Part 1. 管理層
假日期間，蘋果創造了近 1240 億美元的收入記錄，同比增長 11%，好於本季度初的預期。同時蘋果活躍設備安裝基數達到了新的記錄，超過 18 億台。本季度所有產品類別的收入都實現了增長，但 iPad 由於受到供應限制除外。除硬件方面的 iPhone、Mac 及可穿戴設備、家居用品和配件方面創下歷史收入記錄，在音頻設備上去的巨大進步外，蘋果堅持軟硬件及服務的深度整合，這一點可以在 SharePlay 功能得以體現，該功能提供了一種全新的方式創建共享體驗，讓用户在 FaceTime 上一起觀看和收聽他們喜愛的內容。
蘋果的服務業務在上個季度創下空前的收入記錄，超越了公司自身季初的預期。蘋果應用程序商店自推出以來，公司已向在商店銷售數字商品和服務的開發者支付了超過 2600 億美元，並在 2021 年創下了新的收入記錄。在 Apple TV+ 最初的兩年，其節目和電影已贏得了 200 個獎項和 890 多個提名，其中包括《麥克白的悲劇》、《尾聲》和《天鵝之歌》為代表的故事片和包括《絕命毒師》和《餘興派對》的新系列。同時，Fitness+ 近期推出了 “Time to walk” 功能的延伸 “Time to run” 功能，以及新的鍛鍊和冥想系列，幫助用户做出更有目的性的訓練選擇。
至上季度，蘋果員工捐贈計劃成立十週年，累計已向慈善組織捐贈了近 7.25 億美元。同時蘋果已與全球紅色基金開展了 15 年的合作，目前已籌集了 2.7 億美元，用於為受艾滋病影響的人提供預防、檢測和取消服務。出於教育方面的堅定理念，蘋果與美國男孩女孩俱樂部建立了新的合作關係，以幫助美國各地年輕人使用 “人人都能編程” 課程在 iPad 上學習編程。環保方面，公司目前已在自身運營中實現了碳中和，並在努力達成 2030 年實現供應鏈和產品生命週期的碳中和目標。為了慶祝黑人歷史月，公司將發佈一款特別版 Apple Watch Black Unity 編織 Solo Loop 和配套的 Unity Lights 錶盤。通過種族平等和正義倡議，公司將繼續支持各組織在經濟、課堂和刑事司法系統中開闢通往更公平世界的道路。
財務詳細數據上，公司本季度創造了 1239 億美元的收入記錄，同比增長；其中產品方面儘管存在嚴重供應限制，但收入仍達到 1044 億美元，同比增長 9%，而服務在各地都創下了歷史記錄，總計創造了 195 億的營收，同比增長 24%。公司本季度毛利率為 43.8%，同比提升 4pct，其中硬件產品季度毛利率為 38.4%，同比上升 3.3pct；軟件服務毛利率為 72.4%，同比上升 4pct。公司淨利潤 346 億美元，每股攤薄收益為 2.10 美元，同比增長均超過 20%，運營現金流達 470 億美元，創歷史新高。
分類別來看，歸功於 iPhone13 系列的顯著市場反應，iPhone 收入同比收入增長 9%，達創紀錄的 716 美元，用户滿意度達 98%。由於市場對基於 M1 的新 Mac Pro 的強勁需求，電腦方面 109 美元的收入同樣創下歷史記錄，同比增長 25%。iPad 創造了 72 億美元的收入，同比下降 14%，但 iPad 安裝基數在本季度仍達到新高，本季度客户中新用户約佔一半，需求強勁。可穿戴設備、家居和配件創造了 147 億美元的歷史新紀錄，同比增長 13%。Apple Watch 覆蓋範圍持續擴大，超過 2/3 的客户是新用户。蘋果服務創下了包括雲服務、音樂、視頻、廣告和支付服務的歷史記錄，收入 195 億美元，同比增長 24%。數字內容商店的付費賬户增長了兩位數，平台上目前有超過 7.85 億付費訂閲，過去 12 個月中增長 1.65 億。本季度，公司在 Apple TV+、Fitness+ 和 Apple Arcade 上添加了許多新內容，以及使用 Apple Music Voice 收聽音樂的全新方式。公司還在 11 月宣佈了 Apple Business Essentials 的測試版計劃，將設備管理 24/7 支持和 iCloud 存儲整合到小型企業中，幫助其管理員工的 Apple 設備的端到端生命週期，成千上萬的小企業客户已積極參與測試計劃。這只是推廣企業客户的方式之一，新 M1 驅動的 Mac 系列已成為眾多企業客户的首選，其中包括德勤諮詢公司和 Shopify。
現金方面，本季度結束時公司擁有 2300 億美元的現金和有價證券。公司減少了 10 億美元的商業票據，債務總額達到 1230 億美元。截至季度末，淨現金為 800 億美元。總體現金流十分強勁，公司本季度向股東返還 270 億美元，其中包括 37 億美元的姑息和等價物，以 144 億美元通過公開市場回購了 9300 萬股蘋果股票。公司在 11 月啓動了 60 億美元的加速股票回購計劃，首次交付並收回了 3000 萬股股票。
鑑於全球持續的不確定性，公司不提供收入指導，僅分享一些方向性的見解。公司預計下季度供應鏈限制相對減少，將實現穩健的同比增長，並創下 3 月季度的收入記錄。收入增長率將從 12 月季度開始減速，主要由於兩個因素：首先，去年公司新款 iPhone 發佈時間在 12 月季度而今年在 9 月季度，可能會產生一段時間的渠道庫存積壓。其次，與去年 12 月季度的增長率相比，外匯將出現 3 個百分點的逆風，以此預計外匯對 3 月季度的增長產生 2% 的影響，對 12 月季度的增長產生 1% 的影響。服務方面，公司將實現兩位數的增長。公司總體毛利率將在 42.5% 到 43.5% 之間，運營支出將在 125 億美元至 127 億美元之間。預計 OI&E 為負 1.5 億美元，不包括少數股權投資按市值計價的任何潛在影響，税率約為 16%。公司董事會將於 2022 年 2 月 10 日向 2022 年登記在冊的股東支付每股普通股 0.22 美元的現金股息。
Part 2. Q&A
Q：產品組合可持續性如何？Pro 和 Pro Max 與以前的週期相比有什麼特別？
A：公司不直接評論產品組合，儘管本季度受到限制，iPhone13 系列的強勁需求仍舊明顯，在各個市場都有幾款最暢銷的機型，市場份額也在增加。
Q：服務業務中毛利率的提升也是有某種組合趨勢嗎？考慮到公司目前的大規模投資公司目前的大規模投資，投資者應如何看待這些利潤的軌跡？
A：公司提供非常廣泛的服務組合，包括利潤情況非常不同的業務，利潤率的不同部分是由於業務的性質，部分由於公司會計處理的方式。某些情況下公司按淨額而非總額進行會計處理。隨着時間推移，服務的毛利率主要受投資組合中不同業務的相對增長不同的影響。公司不會在產品和服務層面進行額外的指導。
Q：由於 iPad 和 iPhone 組件類似，公司過去在供應緊缺的情況下是否優先向在 iPad 與 iPhone 之間向 iPhone 傾斜？接下來數月中，iPad 銷量是否會得到復甦？
A：第一季度我們有超過 6 個限制，而下季度我們會一一做到更好，並且受到更少的限制。不同產品之間的確存在共性，但一般來説，供應的挑戰在於供應商的遺留節點上，公司並不會默默接受，而是在短缺的地方給予補足。
Q：iPad 本季度發展受到什麼影響？3 月和 6 月季度會如何發展？
A：12 月季度受到非常重大的限制，但公司不以產品約束為指導，而是以產品級別為指導，與去年 12 月季度相比，今年 3 月季度的限制會有所改善。
Q：Mac 獲得市場份額的空間在哪裏？過去 12 個月增長了 370 億美元的收入，為獲取增長追求的目標市場是什麼？
A：地理上的地區增長几乎是全面的，Mac 本季度創下了 109 億美元的收入記錄，過去 6 個季度是有史以來收入最高的 6 個季度。市場的反應很大程度上是因為 M1，第一季度公司推出的 Pro 筆記本得到了更多的回應，在中國等地區每 10 個銷售人員中就有 6 個是 Mac 的新用户，Mac 的收入是有升級和更換設備的用户驅動的。Mac 系列用户滿意度極高，是在許多不同市場上都會非常成功的產品，公司不為自己設限。
Q：公司的業績超出所有人的預期，表現真正出色的推動服務業務收入的趨勢是什麼？
A：安裝基數正在增長，以及公司持續讓越來越多的用户參與所有的服務——付費訂閲的潛在市場十分巨大。
Q：是否重新考慮更廣泛的供應鏈戰略和製造路徑以應對重大中斷？蘋果對自身目前的供應鏈地理分佈是否滿意？
A：目前蘋果最大的問題是芯片短缺，這是整個行業和這些遺留節點上的問題。蘋果具備一個快速移動的供應鏈，循環時間非常短。製造和封裝的芯片與出廠的產品之間距離非常小，所以供應鏈不會產生根本性的改變。
Q：蘋果如何看待元宇宙以及自身在這個市場中扮演的角色？
A：蘋果致力於探索新興的技術，APP Store 中有超過 14，000 個 AR Kit 應用程序，已為數百萬人提供 AR 體驗，公司已看到很大潛力，並正在進行相應的投資。
Q：供應鏈問題得到緩解後是否仍具有挑戰性？三月份的收入會如何變化？
A：公司很難精確的估計約束條件，供應鏈帶來的主要問題是公司並不總是可以及時快速將產品送到用户手中，但三月情況一點比十二月更好。
Q：蘋果無法透露產品路線圖的前提下，研發資源集中在哪？有多少用於市場上更具革命性的產品而不是潛在的新產品？
A：公司會在產品接近準備完成時宣佈產品，保持一種驚喜的元素。決定投資領域時，公司會考慮硬件、軟件和服務的交叉領域，一直有相當多的投資進入目前市場上沒有的東西。
Q：中國的宏觀市場環境與蘋果公司的關係？
A：公司只能為自己做評論，上季度公司在中國銷售額增長 21%，這方面的決策會交給專業的經濟學家來做，中國的市場增長十分強勁，公司在中國擁有銷量前四的手機。iPhone 本季度的確受到了限制，但公司不確定庫存聲明的來源或者其他人是否有更多的庫存。
Q：公司考慮的可量化的影響，或長遠來看供應鏈的成本變化。未來一年公司解決的供應鏈問題。
A：影響因素有通貨膨脹和物流搬運物品的成本，至少有一部分是暫時的。
Q：Apple TV+ 用户增長放緩，它與 Apple TV 的趨勢有什麼類似和不同？
A：出於隱私保護考慮，公司只能給出訂閲號的訂閲總數。跨平台的訂閲用户在本季度結束時達到了 7.85 億，增長十分巨大。目前這項業務中團隊已獲得 200 個獎項和 890 個提名，公司對產品迎合願景的景象和競爭力及戰略地位的提升感到滿意。
Q：從地理和細分市場上，未來幾年蘋果最大的機會在哪裏？
A：Apple Card 是一條很好的賽道。它被 J.D.Power 評為中型信用卡，並迅速成為許多人的主信用卡。Apple Pay 的增長令人震驚，環境中仍有大量現金，蘋果會持續努力。
Q：3 月季度的供應限制有所緩解是否是 3 月季度表現將好於季節性表現的原因？
A：這是大多數人看待它的方式。公司對目前的指導方式和業務發展非常滿意。
Q：公司對 iPhone 未來繼續增長的信心水平，這種增長的途徑是什麼？
A：在活躍安裝基數和用户滿意度方面所有地區都表現良好，儘管 iPhone13 是第二個發佈的 5G 產品，但蘋果仍處於 5G 的早期階段，並且 5G 的用户基數高於預期，iPhone 的前景長期非常樂觀。
Q：IOS 安裝基數與服務或訂閲中的後續表現之間的關係；目前的服務增長來源是已訂閲的用户還是全新的訂閲用户？
A：即使有 7.85 億接受服務的用户，相對於提供的產品總數和麪對的客户數量，仍然有很大的增長空間；從這個問題的視角來看，在蘋果面前的更多是空間。用户對服務的參與度與長期留在蘋果的意願成正比，公司在提高質量和推出新服務方面雙管齊下，跟蹤安裝基數和許多其他指標都是為了關心新的用户，這與公司處理產品的方式非常相似，即關注產品的升級和轉換者。過去 12 個月蘋果的服務收入超過 720 億美元，相當於一家財富 50 強公司。
Q：Apple TV 的原創內容通常富有社會責任感且健康，這是否對蘋果收購工作室時構成限制，或這種決策的主要原因是什麼？
A：公司不會對內容做純粹的財務決策，而是追求偉大的，有存在理由的內容。
Q：蘋果公司對醫療保健未來的展望以及蘋果對醫療保健和 iWatch 的融合。
A：每天公司都會收到關於收到健康警報的人的通知，I Watch 為他們回應了緊急聯繫人和急救人員。公司不會談論產品路線圖，但這已經從根本上改變了人們的生活。
