美團：新業務控制損失，核心業務直面調整

以下是美團 2023 年四季度的財報電話會紀要，財報解讀請移步《三座大山已去二，美團翻身在即？》

一、財報核心信息回顧：

二、財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

1）本地商務及核心業務發展：a）本地商務產業領先增長，核心業務板塊全年收入同比增長 26.8%，運營利潤率達 14.5%。b）即時配送業務迅猛發展，全年日均訂單量同比增長 73.9%，峯值訂單量創下新高，超過 780 萬單。食品配送業務穩健增長，提高高質量用户消費頻率。

2）Insta-shopping 與酒店旅遊業務亮點：a）Insta-shopping 用户粘性強，訂單量增長超過 40%，覆蓋城市快速擴展，與眾多知名品牌建立合作關係。峯值日訂單量在七夕節超過 130 萬單。b）Insta 酒店旅遊業務爆發式增長，GTV 實現超過 100% 的增長，交易用户和活躍商家數翻倍，特別是在高星級酒店領域佔據強勢地位。

3）市場營銷與用户增長策略：a）加強產品推廣和直播功能，提高交易規模，豐富特價活動商品供應，利用直播節目吸引交易用户。b）優化線上線下營銷活動，增強品牌影響力，降低商家入駐門檻，調整組織結構以提高協同效應。

4）多元化業務增長與展望：a）新部門收入增長穩健，商品零售業務發展帶動整體增長，同時收縮部分非核心業務以聚焦高質量發展。b）針對未來，公司將迭代核心業務策略，關注高質量增長與效率提升，同時捕捉休閒娛樂等本地服務行業的數字化轉型機遇。c) 酒店和旅遊業務的 GTV 同比增長超過 100%，國內酒店 GDB 同比增長超過 100%，高星級酒店領域的 GTV 超過了 20%。

5）用户行為與市場反饋：a）活躍用户數量和購買頻率呈現健康增長態勢，尤其在即時配送、靈感購物和酒店旅遊業務中表現明顯。第四季度活躍用户數量同比增長超過 30%，達到新高。年度活躍商家同比增長近 30%。b）適應瞬息萬變的消費趨勢，通過不斷創新和優化產品、營銷及供應鏈策略來滿足用户需求。

6）商户服務與數字化轉型：a）幫助商家積累數字資產，提升在線運營能力，打造商家口碑和交易數據驅動的消費者決策依據。b）通過優化主題營銷和自提站網絡佈局，深化商家服務，加速商户入駐和市場滲透，尤其是在低線城市。

7）效率改進與成本控制：a）銷售和市場費用適當增加以刺激消費並鞏固競爭優勢，同時研發費用比率下降，體現出運營效率的提高。b）有效管理成本結構，通過規模經濟效應減輕補貼增加和平均訂單金額（AOV）下降等不利因素影響。c）銷售和市場費用比率同比增長 4.8 個百分點至 22.7%。發費用比率同比下降至 7.4%。一般及行政費用比率保持在 3.7%，與上年同期持平。

8）風險管理與長期願景：a）面對外部挑戰和市場競爭，公司採取靈活的業務策略，包括調整補貼政策、強化內容能力、細化營銷策略等。b）針對商家需求波動，提供必要的激勵措施和支持，同時拓寬廣告商基礎以增強在線營銷收入。c）堅持實施 “零售 + 技術” 戰略，加速行業數字化轉型，致力於為消費者和商家創造更大價值。

2.1、Q&A 分析師問答

Q: 公司最近宣佈了組織結構的變動，能否分享更多關於這次變動的細節？這次組織結構變動的具體目的是什麼？通過這次組織結構變動，如何能夠在未來實現更多的協同效應？

A:組織結構的調整主要涉及需求配送、酒店和旅遊安裝、美團平台及研發等部門，調整後，不同業務板塊的負責人有所變動，明確了各自的職責範圍。公司業務已覆蓋中國超過 2800 個市縣，連接了數千萬商家和超過 7 億的消費者。未來的目標是旨在覆蓋所有本地服務類別和場景，提供從需求發現到服務採購的閉環解決方案，確保為消費者提供高質量服務和全面體驗。組織結構調整後，需求配送、酒店和旅遊等業務之間能實現更好的協同，更緊密地合作，為商家提供更好的服務，提升商家價值和運營效率。業務團隊的整合有助於更好地識別消費者需求，提升產品和定價競爭力，改善消費者體驗，並加強消費者心目中美團作為本地服務平台的首選地位。通過整合中台和研發，提高組織效率，解鎖協同成本，提升用户體驗。這些部門向特定負責人報告，以更好地支持核心本地商業在流量和產品方面的長期發展。

Q：關於食品配送市場競爭格局的見解？如何預測今年食品配送業務的增長情況？廣告支出（AOB）的下降趨勢是否會在 2024 年繼續？業務會否受到經濟狀況的影響？業務的長期增長和盈利能力，是否有任何變化或新的展望？

A：對於配送業務來説，競爭一直是常態。公司通過激烈的競爭，多年來持續獲得市場份額，提高效率，並實現自我設定的目標。當前行業已更加成熟，用户已對品牌和平台的服務質量形成認知。作為行業領導者，公司服務了近 4.9 億年度交易用户和超過 460 萬年度活躍商户。公司建立了世界上最大的、最高效的按需配送網絡，具有規模經濟、網絡效應和強大的品牌優勢。這些優勢構成高進入壁壘，使公司對其他競爭者的動向保持信心，能夠維持行業領先地位。

通過創新、多樣化的產品提供，公司致力於提升用户體驗和實現更高的履行效率。以 “品好飯” 業務為例，公司專注於高品質增長，提升產品和服務的性價比，增強用户體驗。旨在實現更高的履行效率，更好地匹配價格敏感的消費者與提供優質且價格合理的商户。公司繼續迭代美團產品推廣，如 “神槍手” 活動，以滿足消費者的非娛樂需求。中高頻用户粘性進一步提升，為複雜宏觀環境下外賣業務的健康增長提供了堅實基礎。公司繼續迭代策略，提高低頻用户的消費頻率。預計 2024 年外賣業務量將維持健康、穩健的增長。外賣與到家、閃購業務在用户基礎營銷、促銷、配送網絡及按需零售方面的協同效應繼續加強，這些協同效應有助於業務向更廣泛的區域和更多元化的品類拓展。

2024 年消費趨勢受去年高基數影響，預計平均訂單價值（AOV）和新經濟學指標將呈現同比下降趨勢。公司將聚焦高質量增長，並在 2024 年平衡增長與盈利性。精煉實質性策略以提高效率，同時看到廣告貨幣化有進一步增長空間。在供應端，預計外賣業務的運營利潤將繼續健康增長。

Q：關於實體店業務（特別是酒店和旅遊業務）的近期表現，公司能否提供更新信息？特別是去年為了應對競爭所做的投資和從第四季度開始擴展至低線城市後，對營業利潤率（op margin）產生明顯的下降影響。如何評估這些投資的回報率（ROI）？對於實體店酒店和旅遊業務，在 2024 年以及中長期內，關於增長、盈利能力、前景和競爭環境，具體的信息或展望？

A: 在去年第四季度，全國範圍內擴展了直營模式，取代了低線城市之前的代理運營模式。這些戰略舉措使公司能夠更有效地觸達商家和消費者基礎，並抓住數字化轉型的機會。雖然這些投資影響了短期盈利能力，但投資的回報將極大地促進公司的長期業務。2023 年預期交易總額（GTV）增長和預期收入增長將加快，鞏固了在本地服務行業的市場份額，經營利潤實現了同比兩位數增長。

酒店和旅遊業務在春節期間繼續創下新高。假期期間日均交易值同比增長 36%，與 2019 年相比增長超過 150%。春節團圓和出行成為當地餐飲和其他本地服務消費的重要驅動力。與高質量餐廳和其他本地服務商户合作，推出特價、直播和 SIM 卡促銷活動，這些活動帶動了本地服務訂單的快速增長。春節期間，團體用餐套餐訂單量同比增長超過 150%。休閒和娛樂訂單量同比增長 190%。隨着越來越多的人選擇假期出行，酒店旅遊交易值相比 2019 年和 2023 年顯著增加。

2024 年，公司將繼續投資以增強產品能力，並通過精準營銷策略鞏固市場份額。通過增加內容供應，旨在加強消費者對物有所值產品的認知，並提高整個行業的在線滲透率。預計店內酒店和旅遊業務將在 2024 年維持高 GTV 增長。中長期來看，整個行業將繼續受益於在線滲透率的增加和消費趨勢的變化。預計營收增長與（某方面）增長之間的差距將縮小。公司利用業務開發團隊和經驗，為商家設計更滿足消費者需求的優惠活動，並更精準地引導流量，持續優化直播和特價區，幫助商家推廣熱銷產品。組織重組後，整合新聞資源將解鎖更多整體協同效應。其他玩家的進入雖然帶來競爭，但共同投資將推動該業務的長期前景。短期利潤波動是長期戰略投資的結果，公司對店內酒店和旅遊業務的長期營收增長潛力和盈利能力保持信心。

Q：對於 2024 年的新舉措，管理層能否分享一些戰略上的想法？如何提升盈利能力或縮小虧損，特別是在美團優選這個業務上？預計的虧損規模有多大？是否會考慮關閉這個業務？

A: 過去幾年，公司在多個新舉措上取得了良好進展。例如，餐廳管理系統和餐廳醬料業務自 2016 年開始投資，去年已實現現金流為正，並已成為市場領導者。越來越多的餐廳使用公司的 SaaS 系統進行整體運營。另一個例子是 B2B 全服務分銷業務，始於 2015 年，去年也實現了現金流平衡，且市場份額領先，業務增長良好。所有新舉措（包括 meta SETF）預計在 2024 年集體實現盈虧平衡。隨着公司繼續提高效率，預期盈利能力將進一步增強。meta SETF 是新舉措領域的一個重要部分。2023 年其增長放緩，主要因為社區電商市場規模同比相對平穩，行業整體增長放緩。放緩的原因包括宏觀逆風（經濟不利因素）和消費者回歸線下渠道。

公司在 COVID 後重新開放面臨挑戰，儘管效率有所提高，美團優選在 2023 年仍遭受重大損失，運營損失率較高。規模增長慢於預期，導致單位採購成本難以有效降低。市場競爭激烈，難以提高價格和毛利率，降低補貼。公司已投資矩陣業務近四年（自 2020 年 7 月初啓動），雖投入大量資源，但業務表現未達預期。公司計劃進行戰略調整，優化業務模型，優先構建核心能力和提升用户體驗，而非單純追求規模增長或市場份額。公司計劃提高價格毛利率，降低補貼，更加註重自然留存率和用户羣增長。第一季度已見運營損失顯著縮小，對今年剩餘時間的趨勢持樂觀態度。儘管認識到 online groceries 的難度，甚至比預期的還要難，但仍然堅信這是一個重要的市場領域，並打算繼續深入發展。為了實現 online groceries 的成功，正在同時嘗試多種方法，其中一些方法已經取得了更高的客户滿意度和更好的市場競爭地位。

Q：在最近的組織結構調整中，提到無人機業務和海外業務將直接向 CEO 報告。那麼應該如何期待在全球技術擴展方面的未來發展規劃？當涉及到全球擴張時，公司的標準或準則是什麼？

A: 公司在海外業務方面起步較晚，但已在香港以 “Kita” 品牌推出食品業務，且表現良好、增長符合預期。食品配送在過去 10 到 15 年間已成為全球現象，不僅在中國和美國，幾乎在每個國家都表現良好，無論是發達國家還是發展中國家。目前全球有超過 10 家從事食品配送的上市公司，分佈在美國、中國、英國、歐洲、印度、東南亞，甚至中亞、北非和沙特阿拉伯等國家。在這些公司中，我們公司規模是最大的，並積累了技術和運營方面的專業知識。公司對新市場有信心，相信能找到合適的方式進入市場。公司正在評估其他市場，但尚未作出最終決定。

公司的現金儲備和主營業務產生的自由現金流將有助於公司的海外擴張。公司在評估投資時會非常注重回報率（ROI），避免盲目擴張。公司在中國市場的全鏈條業務建設歷經超過 10 年，是一個長期且富有成效的過程。預計公司將在未來 10 年內逐漸在海外市場獲得顯著的存在感。無人機和自動駕駛配送車輛等新技術將在未來直接支持公司的海外擴張戰略。為了提升在線食品和雜貨配送的滲透率，自主配送技術將發揮關鍵作用。公司在無人機和自動駕駛車輛上的投資已持續多年，相信這些技術將成為未來城市基礎設施的一部分，儘管這需要數十年的持續實驗和投資。鑑於不確定性，CEO 選擇直接領導這些項目，以便能夠更靈活地做出調整。

Q：在當前計劃的人民幣 10 億元回購金額用完之後，公司是否有計劃進一步擴大本季度的股份回購？應該如何考慮公司未來的股東回報計劃？

A: 在內部業務發展方面，公司優先將資本配置在符合高質量投資回報率要求且能增強競爭優勢的領域，並注重通過這些投資產生大量的自由現金流增長。在外部方面，公司選擇性評估能為核心業務帶來有意義戰略價值或幫助捕捉生態系統內新增長機會的投資機會。如果公司認為近期沒有好的投資機會且具備足夠的流動性，將定期評估向股東返還資本的選擇。目前，股份回購是增加股東回報的首選方式，公司認為當前股價被低估，且股份回購有助於抵消員工股票期權的稀釋效應。公司已在 1 月開始股份回購，並在 “黑幕期” 開始前購買了價值超過 4 億美元的股份，所有購買的股份已被註銷。公司計劃繼續執行現有的股份回購計劃，並根據需要可能會在未來擴大回購規模。

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