Meta：計劃多年投資 AI，不會過多關心短期能否盈利（1Q24 業績電話會紀要）

以下是 $Meta(META.US) 2024 年一季度的財報電話會紀要，財報解讀請移步《Meta：暴跌夢魘又來？驚嚇大於驚悚》

一、財報核心信息回顧：

二、財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

1）業務發展：公司在產品動力和業務表現方面取得了良好開端，每日至少有 32 億人使用公司的一款應用程序，特別是 WhatsApp 在美國的增長表現突出。

a）產品發佈：發佈了由 Llama 3 模型支持的 Meta AI 新版本，目標是成為世界領先的人工智能服務；Meta AI 已在一些英語國家推出，未來幾個月將擴展到更多語言和國家；公司採用早期版本發佈策略，先向有限受眾發佈，收集反饋後改進，再向更廣泛用户推廣。

b）資本支出與能源支出：隨着人工智能的發展，公司將增加資本和能源支出，同時注重其他部門的高效運營。

c）產品變現：儘管將許多現有資源轉移到人工智能上，公司仍計劃在新產品帶來顯著收入前擴大投資範圍；預計在 meta ai、商業人工智能等成為盈利服務前，會有一個多年的投資週期；公司有將新技術付諸變現的經驗，計劃通過擴展 messages、廣告和付費內容等方式實現盈利；人工智能幫助提高應用程序參與度 engagement，增加廣告收入，人工智能工具 Advantage Plus Shopping 和 Advantage Plus App Campaigns 的收入自去年以來增長超過一倍。

d）效率提高：公司將繼續關注成本效率，通過改進模型訓練和運行方式，以及開源社區的貢獻來提高效率；公司在自產芯片方面取得進展，以提高運行效率和降低成本。

e）產品進展：與 Essilor Luxottica 合作的 Ray-Ban Meta 眼鏡銷售良好，公司計劃推出更多款式；

公司宣佈開放 Meta Horizon OS，以促進混合現實生態系統的發展；

在 Instagram 上，Reels 和視頻內容推動了參與度，Reels 佔據了應用內花費時間的 50%；Facebook feed 上約 30% 的帖子和 Instagram 上超過 50% 的內容由人工智能推薦系統提供；Facebook 推出了新的全屏視頻播放器，整合了不同形式的視頻內容。

e）Threads 增長：月活躍用户超過 1.5 億，顯示出良好的增長趨勢。f）泰勒·斯威夫特加入 Threads 平台，引起了廣泛關注。

2）一季度業績：

a）總體情況：第一季度總收入為 365 億美元，按報告和固定匯率計算增長 27%；第一季度總支出為 226 億美元，比去年增長 6%；收入成本比增長了 9%，主要是由於基礎設施相關成本的增加，部分被 Reality Labs 的庫存相關估值調整抵消；研發增長 6%，主要是由於人員相關費用和基礎設施成本增加，但部分被重組成本下降所抵消；營銷和銷售額下降 16%，主要是由於重組成本、專業服務和營銷支出下降；一般管理費用增加了 20%，由於較高的法律相關費用被較低的重組成本部分抵消；第一季度末，公司擁有超過 69,300 名員工，比第四季度增長 3%；第一季度營業收入為 138 億美元，營業利潤率為 38%；本季度的税率為 13%；淨利潤為 124 億美元，即每股 4.71 美元；資本支出（包括融資租賃本金支付）為 67 億美元，受服務器、數據中心和網絡基礎設施投資的推動；自由現金流為 125 億美元；公司回購了 146 億美元的 A 類普通股，並向股東支付了 13 億美元的股息；本季度末公司擁有 581 億美元的現金和有價證券以及 184 億美元的債務。

b）Family of apps：3 月份每天約有 32 億人至少使用應用程序系列之一；第一季度應用系列總收入為 360 億美元，同比增長 27%；第一季度應用系列廣告收入為 356 億美元，增長 27%，按固定匯率計算增長 26%；在線商務垂直領域是同比增長的最大貢獻者，其次是遊戲、娛樂和媒體；世界其他地區和歐洲的廣告收入增長最為強勁，分別達到 40% 和 33%，亞太地區增長 25%，北美增長 22%；廣告展示總數增加了 20%，每個廣告的平均價格增加了 6%；第一季度應用程序系列的其他收入為 3.8 億美元，增長 85%，主要得益於 WhatsApp 業務平台的業務消息收入增長；第一季度，應用程序系列支出為 184 億美元，約佔總體支出的 81%；Family of Apps 營業收入為 177 億美元，營業利潤率為 49%。

c）現實實驗室部門：第一季度收入為 4.4 億美元，增長 30%，主要受 Quest 銷售推動； Reality Lab 的費用為 43 億美元，同比下降 1%，原因是員工人數相關費用增加被庫存相關的估值調整和重組成本所抵消；Reality Labs 的運營虧損為 38 億美元。

3）業務前景：

a）公司收入增長由提供引人入勝的社區體驗的能力和提高參與獲利的有效性兩個主要因素推動。

b）視頻內容在 Facebook 和 Instagram 上佔據超過 60% 的時間，Reels 是主要增長動力。

c）在美國和加拿大推出統一視頻體驗，下一代排名架構支持該體驗，預計有助於提供更相關的視頻推薦。

d）將生成式人工智能更深入地集成到應用程序中，包括在聊天界面和 Facebook 羣組中使用 Meta AI 進行搜索。

e）提高貨幣化效率是收入表現的第二驅動因素，涉及優化廣告水平和提升營銷績效。

f）根據用户偏好優化廣告展示的時間、地點和對象，減少廣告干擾，並創新廣告格式。

g）視頻和消息等貨幣化水平較低的表面將成為額外的增長機會。

h）通過 Advantage Plus 產品組合，提供更高自動化程度的廣告系列設置，包括完全自動化的廣告系列。

4）下季度指引：

a）投資計劃：公司將繼續投資於短期內改善核心業務和長期抓住生成 AI 和 RL 的機會；預計未來幾年將大幅增加基礎設施投資，以支持先進推薦模型的開發和生成式人工智能訓練需求；公司將繼續對 RL 進行重大投資，並觀察到 AI 與 RL 工作的重疊，例如，雷朋 Meta 智能眼鏡利用多模式 Meta AI 助手執行日常任務，生成式人工智能預計將在混合現實產品中發揮更大作用；公司相信其強大的財務狀況將支持這些投資，並能通過股票回購和股息向股東返還資本。

b）公司正監控可能對業務和財務業績產生重大影響的積極監管環境和法律監管阻力，預計 6 月將就德克薩斯州關於使用面部識別技術的訴訟進行陪審團審判，可能導致罰款損失。

c）財務指引：預計 2024 年第二季度總收入在 365 億至 390 億美元之間，外幣對總收入增長有 1% 的阻力；由於基礎設施和法律成本增加，預計 2024 年全年總支出在 960 億至 990 億美元之間；由於產品開發和生態系統擴展投資，預計 Reality Labs 的運營虧損將同比大幅增加；預計 2024 年全年資本支出在 350 億至 400 億美元之間，用於支持人工智能路線圖；

預計 2025 年資本支出將繼續增加，以支持人工智能研究和產品開發；如果税收格局無變化，預計 2024 年全年税率約為 15%。

2.1、Q&A 分析師問答

Q: 投資者應該如何看待這次投資週期的長度和深度，特別是關於 AI 以及更廣泛的現實實驗室（Reality Labs）和混合現實？從消費者的角度來看，你們正在關注什麼指標或現象來判斷 AI 的採用情況是否與這個投資週期相符？

A: 從以往的投資週期中難以直接推斷當前的情況，但通常我們會花費幾年時間來專注於產品的構建和規模擴大。在新產品達到顯著規模之前，我們通常不會過多關注這些新領域的盈利，因為在新產品規模擴大之前，提高其他產品的盈利能力對他們來説更為有利。

進入這個階段後，投資者會看到產品正在擴大規模，並認識到即使收入尚未實現，也存在明確的盈利機會。之前在 Reels、Stories 以及向移動端轉型等方面都有過類似的經驗，即先構建庫存一段時間，然後再進行盈利。

在規模擴大的過程中，有時不僅不會從新產品中賺錢，實際上還可能影響其他產品的收入。如果產品能夠順利擴大規模，最終它們將成為非常龐大的業務。隨着消費者產品規模的擴大，Meta AI 以有意義的方式推出，這是今年以及未來一段時間內的主要關注點。

Q：關於推薦引擎的改進和模型相關性提升的機會，從當前位置看，有哪些改進領域可以看到？關於推動廣告商採用 AI 工具的增量應用，遇到了哪些主要的阻礙因素，如何在 2024 年和 2025 年期間解決這些問題？

A：過去每個推薦產品都有自己的 AI 模型，但現在他們正在開發一個能夠支持多個推薦產品的新模型架構。去年已經開始部分驗證這個新模型，將其應用於 Facebook Reels，並看到了觀看時間的顯著增加。今年計劃將這個單一模型架構擴展到 Facebook Reels 和 Facebook 視頻標籤的內容推薦上。雖然還不能分享具體結果，但對新模型架構在提供越來越相關的視頻推薦方面的潛力表示樂觀。

在廣告方面，已經部署了新的模型架構 Meta Lattice，該架構將較小和更專業的模型整合成大型模型，這些大型模型可以更好地學習改善廣告性能的特性，適用於多個表面（如 Feed 和 Reels）和多種類型的廣告和目標。這已經在 2023 年提高了廣告性能，並計劃在 2024 年進一步提升模型性能，並增加對網絡和應用程序以及投資回報率的支持。因此，Meta 正在對有機參與和廣告的底層模型架構進行大量投資，並期望這將隨着時間的推移繼續提高廣告性能。

短期內，重點是 Gen AI 廣告創意功能，這些功能已經被納入廣告創作工具中，並且正在不同行業和不同規模的廣告主中逐漸得到採用。特別是小型企業對圖像擴展功能的採用非常積極，這將是 2024 年重點關注的一個領域。同時，預計基礎模型的改進將提高生成輸出的質量並支持新功能的開發。

長期來看，業務 AI 是另一個重要方向。目前正在進行測試，讓企業能夠設置代表自己與顧客聊天的 AI，首先從支持購物用例開始，例如回應顧客對產品的詢問或可用性的請求。這項測試目前處於非常早期的階段，已經在 Messenger 和 WhatsApp 上與少數企業進行了測試，並獲得了良好的反饋。企業表示這些 AI 為他們節省了大量時間，而消費者也注意到了更及時的響應。通過這些測試，團隊也在不斷改進 AI 的性能。未來幾個月將擴大這些測試，並在廣泛推廣之前繼續花時間確保其正確性。

Q：鑑於 Reels 現在佔據了 Instagram 和 Facebook 上用户花費的大量時間，如何考慮從當前的階段開始實現下一個階段的貨幣化增長？除了廣告插入之外，能否分享一些關於未來規劃更具體的信息？之前我們聽到了很多關於中國廣告商的貢獻，能否分享一些關於這部分支出趨勢的更具體的信息？

A: Reels 在 Instagram 和 Facebook 上的收入持續增長，這得益於更高的用户參與度和通過廣告排名和投放改進提高的貨幣化效率。雖然不打算透露量化 Reels 未來的影響，但它仍然是整體收入的一個積極貢獻者。公司預期將繼續有機會改進性能和增加供應。在性能改進方面，公司正在投資持續排名改進，使廣告更容易、更直觀地互動，並優化廣告以使其更適應 Reels 的原生風格。

此外，公司還推出了 Gen AI 圖像擴展工具，並在小型企業中得到了廣泛採用。雖然 Reels 的廣告加載量在過去一年中有所增加，但與 Feed 和 Stories 相比，每單位時間的廣告加載量仍然較低。因此，公司將繼續尋找機會審慎地增加 Reels 的廣告加載量，並投資創新方式來解決 Reels 格式中視頻內容較多所帶來的結構性供應限制，包括提高體驗密度和格式，以及越來越個性化地調整廣告加載量。

中國廣告商在第一季度的增長和支出依然強勁，這主要得益於在線商務和遊戲行業，並反映在亞太地區廣告商部門中，該部門仍然是同比增長最快的地區，達到 41%。同時，其他地區的廣告商也表現出強勁的增長，包括北美廣告商總收入增長加速 6 個百分點。鑑於 2023 年中國廣告商從疫情帶來的逆風中恢復，預計 2024 年將出現越來越多的強勁需求。

Q：與三個月前相比，公司的業務和機會發生了哪些最大的變化？在廣告市場的收入方面，有沒有你更加關注的地方？AI 機會是否比預期更大，因此是否需要比預期更多的投資？隨着廣告收入基數擴大，將如何考慮在未來幾個季度內維持增長率？

A: 之前，公司發佈了 Llama 2 模型，並認為這將為構建有價值且融入社交產品的多種事物奠定基礎。但現在，隨着最新模型的推出，為公司帶來了除最顯而易見的機會之外的更多額外機會。Llama 3 和 Meta AI 的成功是技術上的真正驗證，證明了公司擁有人才、數據和擴展基礎設施的能力。

此外，Meta AI 的目標是成為世界上最常用和最好的 AI 助手，這將帶來巨大的價值。因此，公司將繼續投資以保持在這一領域的領先地位，儘管目前產品尚未盈利。隨着 2024 年的推進，公司將面臨需求越來越強的時期，預計由於公司在基於 AI 的內容推薦和視頻工作方面的投資，產品將繼續吸引用户參與。同時，公司也將繼續提高廣告表現，使廣告更加有效，併為廣告商提供越來越多的價值。公司在本季度的轉化率增長速度快於曝光量增長，這表明公司的轉化率正在提高，是廣告表現提升的一種方式。

Q：在資本支出方面，有沒有可能將部分元宇宙的支出轉移到 AI 上？它們是否在某種程度上有所重疊，以至於可以從其他領域調撥資金來資助 AI？在接下來的兩到三年裏，正在投入的資本的回報率如何？

A：AI 投資分為兩大類：核心 AI 工作和戰略投資。對於核心 AI 工作，公司採取 ROI 驅動的投資方法，並已經看到了在提升用户參與度和廣告表現方面的強勁回報，這些改進已經轉化為收入增長。而戰略投資方面則處於更早期的階段，儘管有巨大的長期潛力，但在產生有意義的收入之前，還需要投入更多資金來開發更先進的模型並擴大產品使用。

公司正在從其他領域轉移資源以推動 AI 工作，無論是在計算資源還是其他方面。就現實實驗室（Reality Labs）而言，仍然對構建這些新的計算平台持樂觀態度，眼鏡是未來重要的平台之一。隨着與 Ray-Ban 合作的眼鏡產品表現良好，現實實驗室的展望已經得到了改善，並有望更早地成為一個有意義且不斷增長的平台。

Q：即將出台的 TikTok 禁令會對 Meta 公司產生怎樣的影響？Advantage+ 在平台上的支出規模有多大，它對於整體每千次展示成本（CPM）的穩定化產生了多大的影響？

A：公司正在密切關注 TikTok 的相關事件，但目前評估其對公司業務的影響還為時過早。

關於 Advantage+，其產品組合取得了良好的發展勢頭，包括單個步驟和端到端過程的自動化解決方案。其中，Advantage+ 受眾等單個步驟自動化產品自第四季度成為大多數廣告主的默認受眾創建體驗以來，取得了顯著的增長和採用率，有助於廣告主通過受眾輸入作為建議而非硬性約束來提高廣告效果。根據我們進行的測試，與常規投放相比，使用 Advantage+ 受眾羣體投放的廣告活動的單次點擊或每個目標的費用平均降低了 28%。而端到端自動化產品如 Advantage+ 購物和 Advantage+ 應用廣告也呈現出強勁的增長態勢。

自去年以來，這兩個產品創造的收入增加了一倍多。公司正努力為 Advantage+ 購物提供更多轉化類型，在第一季度，我們開始擴大企業可以優化的轉化列表。因此，以前它僅支持購買事件，現在我們添加了 10 種其他轉化類型，並持續擴大垂直行業的採用率。

Q: 在接下來的產品投資期，應如何考慮應用系列（Family of Apps）的收入與成本增長之間的關係？ 關於第一季度一般和管理費用（G&A）的增長，是否有任何一次性因素導致了第一季度中法律費用的增長？

A: 關於一般和管理費用（G&A）的增長，主要是受到法律費用的影響。關於應用系列（Family of Apps）的長期利潤率問題，沒有直接給出指導，但強調在 2023 年及以後，公司一直以效率為導向運營業務，對新資源的分配非常謹慎。這是公司在 2023 年逐漸培養起來的一種能力，認為這對於公司的未來發展至關重要，並且將繼續在應用系列業務中強調這一點，尤其是考慮到應用系列業務的規模。

Q：關於 Meta AI 的長期發展，是否會在未來的某個時候帶來搜索廣告收入？是否認為應該等到人們開始使用它後，再考慮添加高級訂閲層來盈利？Meta AI 正在為企業和創作者構建人工智能工具，當這些工具發展到可以與像泰勒·斯威夫特這樣的名人進行商品、門票等互動時，如何看待商業模式的演變？

A：Meta AI 與谷歌和微軟的合作關係主要在於獲取實時信息，而這與搜索業務有所區別。雖然目前 Meta AI 並不專注於製作搜索廣告，但未來可能將引入廣告和付費內容，如更大的模型、更多計算資源及高級功能等。此外，Meta AI 的最大機會可能在於 Business message，旨在提高企業應用程序的參與度和廣告質量，讓企業和創作者能輕鬆利用 AI 與社區互動。

對於企業和創作者來説，這可能涉及銷售、商務、客户支持以及更有趣的互動。目前商業消息傳遞的貨幣化程度相對較低，但 AI 有望降低互動成本，增加參與度和廣告質量，從而帶來近期內的商業機會。

總體而言，隨着 Meta AI 的擴展，將會有自己的貨幣化機會，但目前主要目標是讓更多人使用 Meta AI 作為工作的核心部分。

Q：大型語言模型如何提升 Meta 的現有功能和服務？在接下來的幾個月、幾年裏，Meta 的整體體驗可能會發生哪些變化？Meta 在人工智能和消息傳遞領域的長期目標和計劃？

A: 未來的人工智能模型將不僅僅侷限於簡單的聊天機器人功能，而是會發展成為更復雜的代理，能夠處理更復雜的任務。這些代理將根據用户的意圖或目標自主執行多個查詢和操作，以幫助用户實現目標。對於企業來説，這種多回合互動和推理計劃能力將使其能夠更好地支持客户、定位產品並鼓勵購買。當前所展示的能力僅僅是開始，未來的代理將更加強大，並帶來了巨大的商業機會。Meta 已經在建立領先模型方面取得進展，並將繼續長期投資於這一領域。

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