$谷歌-A(GOOGL.US)first take：一季報出爐，關鍵詞：700 億回購，首次派息，業績超預期，裁員提效。

1、最令市場興奮的大禮包：新增 700 億美元的回購計劃 + 首次派息（0.2 美元/股），猶如上季 Meta。

2、收入超預期，更多的源於市場預期保守：由於 4Q23 的陰影以及對 AI 對搜索入口替代的擔憂，財報前市場對谷歌預期普遍不高，在同樣的低基數 + 宏觀強勁的背景下，並沒有呈現如 Meta 一樣環比加速增長，反而提前給了增速放緩的趨勢（廣告行業今年下半年基數都會抬高）。

雖然部分機構最近一個月根據第三方另類數據表現，相應抬高了 YouTube 和搜索廣告的預期，以及 Next 雲服務大會上管理層對近況的分享，對雲業務當期略微上提（更多的是提高了遠期增速），但總體還是相對謹慎。實際上，YouTube、搜索、雲都呈現加速增長。

3、裁員持續，利潤率優化：不同於 Meta 已經走過裁員紅利，谷歌裁員啓動較晚，一季度還有裁員對利潤率的拉動。以廣告為主的 Services 業務，分部 opm 已經接近 40%，剔除裁員補償費用的話，利潤率妥妥創新高。

4、Capex 如期增長：因為 AI 投入的需求，上季度谷歌資本開支就已經開始猛拉，管理層也指引今年會有 “顯著 “增長。一季度資本開支環比增長，同比幾乎翻倍。