$百度(BIDU.US) first take：一季度百度核心業績小超預期，亮點是盈利端，收入基本符合預期。利潤的超預期主要來自於研發費用壓縮。雖然有 AI 費用增加，但公司在研發團隊的人員（薪酬）優化上下手更狠，從研發費用的期權激勵來看，Q1 直接同比下滑 24%，由此可見裁員力度，最終百度核心的研發費用直接同比下降了 1%。

不過這份財報同樣有預期管理的痕跡，一個月之前的 preview 上，公司的指引更加保守，因此機構預期也已經相繼下調。但是單拎廣告出來，僅 2.7% 的同比增速還是能感受到壓力。而這其中還包含了少量的 AI 廣告加成，因此表明剔除 AI 之後的傳統廣告表現更弱，這裏面除了因為一季度宏觀不佳，也有自身競爭力有限的原因。從趨勢上看，下半年增長壓力才會有所放緩。