京東：繼續專注 FMGC 和 3P 生態

以下為 JD 2024 年一季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《缺了回購，京東還值得嗎》

一、財報核心信息回顧：

二、財報電話會詳細內容

2.2、Q&A 分析師問答

Q：我們如何平衡增長與盈利？在大家都想超過行業增長的背景下，京東今年如何保持增長，尤其是在電子產品等高基數領域？ 如何從用户頻率角度增加新老用户？

A：中國消費市場正在健康增長，儘管市場分散，但有超過 300 個人口超過百萬的城市，為在線銷售提供了巨大的增長空間。2023 年，中國在線銷售滲透率約為 30%，預計隨着電商效率提升和商業模式創新，這一比例將繼續上升。在家電、計算機等品類中，儘管已有較高在線消費率，但仍有增長潛力。超市、家居、汽車、運動户外和服務業等其他品類的在線滲透率也有很大的提升空間，這些品類在京東平台上增長迅速。

京東作為中國最大的零售商，利用 1P 業務模式和供應鏈優勢，提供差異化的用户體驗，並在成本和效率管理上不斷優化。過去一年，京東專注於提升用户體驗、提供低價商品、構建健康的平台生態，並採取了降低採購成本、提升客户服務等積極措施。這些努力帶來了用户增長和參與度的提升，第一季度京東集團和零售業務實現了兩位數增長，用户購物頻率也有所增加。京東的 NPS 持續提升，反映出用户滿意度的提高。公司相信，通過提供多樣化、實惠、高質量的商品，能夠實現長期增長和市場擴張。

Q：在競爭者為增長重新投資時，我們如何設定利潤率目標？

A：展望 2024 年，京東有信心全年增長將超越中國消費品零售總額的增長，併為集團和零售業務帶來穩定的利潤。京東認為，業務增長和盈利能力是相輔相成的，通過提升供應鏈效率和用户體驗，將帶來長期可持續的利潤。

京東通過不斷優化產品、價格和服務來提升用户體驗，推動 GMV 增長和市場份額擴大。隨着業務規模的增長和市場地位的提升，京東在供應鏈和效率方面的優勢將進一步強化，實現健康的利潤增長。公司將繼續投資於提升用户體驗，形成業務增長和利潤增長的良性循環。去年，京東將精力投入到內部提升，提高運營效率和成本競爭力，發現了進一步提高運營能力的顯著機會。在業務重點和投資方面，京東降低了商家入駐門檻，加強了對中小企業的支持，並推出了一系列客户服務更新，顯著提升了用户滿意度。

從長遠來看，京東將繼續利用 1P 優勢，推動平台生態系統的發展，加強業務規模和利潤增長之間的良性循環，對實現長期目標充滿信心。

Q：如果家電以舊換新政策在有意識的消費支出中實施，該政策是否足夠有效以促進消費者真正增加支出？京東期望通過以舊換新政策獲得的增量增長是多少？

A： 自中國上次全國性家電以舊換新政策以來已有十年，許多家庭面臨更新老舊家電的需求。新政策旨在通過激勵措施，鼓勵低成本換新，提升居民生活品質。商務部已發佈促進以舊換新的行動計劃，地方政府也在積極推動，預計會有更多補貼政策出台。

京東與 100 多個家電品牌合作，推廣以舊換新服務，已在 20 個省市推出補貼活動，目標是為消費者提供省錢、便捷的換新服務。京東利用其在供應鏈、物流和服務方面的優勢，提供一站式服務，包括免費上門取件、舊物處理、新物配送和安裝，且對換新商品無限制。2023 年，京東以舊換新用户同比增長 200%，佔家電銷售的中至高個位數百分比。隨着政府的持續推廣，預計今年家電銷售的增量將更大，以舊換新銷售佔比將提高。

Q：管理層之前提到 FMCG 將是今年支持京東增長的重要品類。除了基數較低和比較容易之外，您認為消費者是否真的會在 FMCG 品類上增加支出？如果消費者需求保持去年的水平，FMCG 是否仍然是今年的關鍵增長驅動力？您是否預期京東在這一品類中將獲得更多市場份額？

A：FMCG 行業整體呈現正向增長，尤其在基本生活用品領域。儘管在線滲透率不高，但 FMCG 和生鮮產品銷售增長迅猛，京東正在逐步增加市場份額。第一季度數據顯示，FMCG 的快速增長顯著推動了京東一般商品銷售和收入的增長，超越了行業平均水平。

在超市品類策略上，京東通過豐富產品線、降低採購成本，同時針對用户需求和消費痛點，採取產品開源和定製化開發，提供高品質、合理價格和優質服務。物流配送網絡的改革進一步降低了免費送貨門檻，並針對不同產品特性優化配送效率。

京東獨特的城市倉庫模型相較於傳統的全國統一發貨模式，提供了更佳的購物體驗。公司通過算法升級和規模效率提升，減少了包裹中轉次數和配送距離，有效降低了配送成本。

總體而言，京東認為，迴歸零售本質，注重成本效益和用户體驗，是推動超市品類增長的關鍵。面對激烈的市場競爭和多樣化的策略，京東對超市品類的增長潛力保持信心，並將其視為公司整體增長的重要驅動力。

Q：內容方面，京東一直在嘗試不同的電子商務內容創新方式，這些方式與我們的同行相比具有很大的創新性和差異化。能否介紹一下京東的直播和內容生態？

A：京東零售致力於強化內容生態系統，以提供更豐富的內容體驗，與我們的優質購物服務相輔相成。我們認為，通過高質量內容吸引流量，可以降低用户獲取成本，同時提升平台生態系統的效益。內容的豐富性對於提高用户參與度、增加用户停留時間、提升流量分發效率和轉化率至關重要。

在直播領域，京東通過品類經理主導的雙十一品牌促銷活動，以及展示創始人 Richard 的 AI 數字代表，展現了內容創新和技術實力。特別是，Richard 的 AI 虛擬形象直播，作為行業內首次此類嘗試，在首小時內吸引了超過 2000 萬的觀看量，這進一步證明了京東在 AI 等技術應用方面的能力。

展望未來，京東將繼續圍繞核心業務進行技術投資，包括開發大型語言模型等。目前，京東正處於內容生態系統建設的初期階段，旨在為優質原創內容及其創作者提供更多曝光和流量，幫助消費者發現產品並做出明智的購物選擇，從而為消費者增加價值。

Q：上個季度大幅提高了股東回報，回購了價值 12 億元人民幣的股票。我們應該如何考慮未來回購的步伐、規模和可持續性？

A：提請關注京東為期三年、總額 30 億美元的股票回購計劃。目前，該計劃按預定進度，未來幾年我們將擁有約 23 億美元用於回購。本年度至今，京東已在公開市場回購了價值 13 億元的 9830 萬股 A 類普通股，相當於 4920 萬股 ADS，佔 2023 年底總流通普通股的 3.1%。長期而言，我們將通過持續的業務增長、盈利能力提升、派發股息以及股票回購等多種方式，持續回饋股東，共享京東業務的成功。

Q：請管理層展望下今年的 6·18 大促？對目前的計劃能否透露？

A：京東即將迎來以 “品質與實惠” 為主題的 618 大促銷。我們發現市場上低價商品同質化嚴重，因此本次購物節將重點展示京東在提供優質商品和卓越服務方面的獨特優勢。與往年不同，今年的促銷策略將更注重用户體驗，活動將在 5 月 31 日晚 8 點正式啓動，商品即時可購。我們將持續加強與品牌和供應商的合作，鞏固市場地位，同時加大對中小企業商家的支持力度，助力更多商家實現銷售目標。

我們對 618 大促銷的業績持樂觀態度。京東在供應鏈和用户服務方面的核心競爭力，使我們在激烈的市場競爭中獨樹一幟。我們堅信，基於強大的供應鏈和以用户為中心的商業模式，京東能夠適應不同的經濟週期，長期穩定地增加市場份額。

Q：關於生態系統戰略。您能評論一下對於商家合作的策略嗎？以及在未來幾個季度中，我們如何吸引和支持商家，以增強我們的平台生態系統嗎？

A：京東致力於擴大平台生態系統，通過吸引和賦能商家，提供多樣化商品，以豐富用户體驗。過去一年，我們通過簡化入駐流程、降低運營成本、提升效率和增加流量支持，成功吸引了眾多新商家。目前，平台上的商家數量已超過百萬，且活躍商家數連續四個季度增長。

儘管我們的商家總數尚不及某些平台，但我們將繼續加強招募力度，並支持商家在平台上的發展，預期未來幾個季度商家數量將持續增長。

在平台生態建設的第二階段，我們專注於促進用户參與，旨在使選擇京東成為用户購買自營或第三方產品的自然傾向。第一季度，第三方交易用户和訂單量均有顯著增長，用户對第三方商品的正面反饋也推動了淨推薦值的提升。自去年下半年起，我們與商家合作推出多項服務創新，如延遲交付補償、無理由退款政策和免費上門取件服務，進一步提升了用户的購物體驗。

我們堅信，隨着平台生態系統的逐步完善，第三方訂單和交易總額的比重將超過自營產品，這將成為用户自然而然的選擇。京東憑藉自營業務優勢和第三方市場的合作，將打造一個繁榮的生態系統，提供更豐富的商品，增加用户參與度，形成良性循環，推動公司長期收入和利潤的持續增長。

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