“躺平策略” 只是一時，拼多多要重回投入&增長軌道？（電話會紀要）
以下為$拼多多(PDD.US) 4 季度財報的電話會紀要，財報點評請見《一半天堂一半地獄，拼多多又 “精分”》
由於管理層並未分享多少增量信息，我們直接關注分析師問答環節：
Q：宏觀經濟的不確定性如何影響消費者以及拼多多？“百億農研” 的投入到什麼進度了？會對今年的財務和 kpi 造成影響嗎？
A：對宏觀經濟，我們會從內部關注在哪些領域可以通過技術改善。現在我們看到的是農業比如在生產端：通過農業科技可以提升產能，緩解環境的壓力，讓農户獲得更高更穩定的收入；在消費端，可以讓消費者吃到更新鮮更實惠的農業產品；在流通端，我們可以通過技術提高農產品的流通效率，完善農村的物流體系。
百億農研專項計劃是我們在去年 Q2 公佈的，我們不是以商業價值和盈利為目的，而是為了滿足鄉村和農業發展的需求，我們希望這一投資能夠致力於推動農業科技的進步。
分享一些我們關注領域的例子：如何通過科技手段提高物流的效率，降低運輸時間，減少對環境的影響，高科技對農產品上不僅僅能提高效率，也能提高農產品的品質。通過農業科技推進農業的各個環節，是一個長期的需要耐心的過程，目前我們仍然處於非常早期的階段。
Q：拼多多似乎更關注能給消費者的帶來的價值而非競爭，接下來哪些領域的投資能夠讓拼多多脱穎而出？
A：自從拼多多成立就一直處於激烈競爭中。現在我們看到更多平台進入電商領域，他們為消費者提供了不同的選擇，隨着技術的升級，消費者的需求不斷迭代，我們預計將出現更多的參與形式，更多的平台和公司將加入電商領域。我們應該更多地關注用户，給用户帶來多實惠，有樂趣的購物體驗，所以我們不會過多關注競爭。
在過去一段時間，我們在瞭解用户的行為和需求後，仍有可以改進的空間，競爭對手在許多方面都做的比較好，我們應該提高自身的服務和用户的滿意度。
拼多多不可能永遠做到最好，在過去的一年，隨着領導層的過渡和調整，我們將不可避免地放慢腳步。另外一方面，現在我們選擇了對農業進行投入，這不同於互聯網技術，這需要更多的耐心。農業的線上化率依然很低，現有履約體驗下用户的需求並沒有被得到滿足，這也是我們推進農業科技的原因。
Q：現在 “性價比” 似乎從拼多多的品牌優勢變成了一種瓶頸，管理層未來的品牌化戰略是怎麼樣的？
A：我們現在的平台有 8.7 億的用户，他們的需求是越來越多樣化的，品牌肯定是其中一個部分。但這不是一蹴而就的。在這個合作過程中，我們看到了一個趨勢，即先看到機會的品牌會產生更高的回報。反過來，這將吸引更多品牌更多地瞭解我們並尋求合作。至於更多品牌是否有助於提高 ARPU 和 AOV，這不是我們的核心關注點，我們更關注於用户滿意度。
Q：本季度利潤釋放十分強勁，管理層怎麼看待增長和利潤率之間的關係？戰略重點上是不是有調整，利潤更重要？
A：隨着增速放緩，我們主動控制了開支。而近期用户活動的波動和收入增長放緩反映了我們在滿足用户需求方面做得不夠有效。所以我們的團隊正在努力探索如何更好更快地滿足用户需求。我們認為這將需要持續的投資，當然，未來的費用很可能會增加。
關於第二個關於盈利能力的問題，我們並沒有改變我們的戰略來專注於盈利能力。本季度較高的利潤是由於在增長放緩的情況下控制支出，也源於我們的服務提供商的一次性返利相關的成本和費用減少。由於對服務提供商的負有保密義務，我們無法透露返利的具體金額。但我們可以説的是它貢獻了本季度利潤的重要部分。
隨着競爭加劇和用户需求變得更加多樣化，我們確實預計對農業和核心技術的持續投資將導致更高的費用，從而影響盈利能力。
Q：第四季度在線市場服務收入同比增速僅為 19%，這是什麼原因？ 投資者應該如何看待第一季度和未來幾個季度的增長前景？ 我們在最近一個季度是否採取了更多的商户支持措施，導致壓低了 Take rate?
A：我們達到目前的規模後，投資者不應該期待持續的超高增長。我們未來的增長需要依靠戰略升級。我們目前把更多的精力放在農業和核心技術上，我們相信，對農業的關注和對核心技術的投資能夠創造長期價值。
我們看到不同的平台進入電子商務領域，並且出現了新的電子商務形式。我們需要向他們學習，並改善我們的服務，跟上市場發展的步伐。要使這些調整的過程中，我們的增長率可能會受到影響。
我們的商業週期和財務報告週期並不一定是一致的。我們不建議投資者用四分之一的業績來預測下一個季度。
我們一直在尋找支持中小企業商家和產品的方法。Take rate 這不是我們關注的指標。在過去的三個季度中，我們繼續積極支持農商、中小商户，增加農產品曝光率和流量。這些會影響我們的 Take rate。
從長遠來看，我們的收入和貨幣化取決於我們創造了多少價值。隨着我們的用户體驗和使用用户主要份額的改善，我們平台上的投資將更具吸引力。
農產品的比例提高可能以影響我們的貨幣化率。如前所述，農業是拼多多的核心和戰略方向，我們將堅持下去。
