騰訊音樂電話會：管理層開誠佈公，一季度壓力全年最大（電話會紀要）

以下為騰訊音樂 $騰訊音樂(TME.US) 4Q21 財報增量信息，財報點評回溯《騰訊音樂：破淨的音樂價值，需要被 “聽見”》

管理層彙報

1、2021 年，TME 攜手騰訊 10 大娛樂生態中的 46 個 IP，涵蓋遊戲、動漫、連線、綜藝、流媒體、電視等多個領域，製作發行原創歌曲 117 首。

2、截至第四季度末，騰訊音樂人平台上的獨立音樂人數量增加至 30 萬（雲音樂目前 40 萬）。

3、2021 年，TME Live 共舉辦了 56 場引人入勝、互動性強、虛擬化體驗的現場表演

4、與視頻號的合作：上傳視頻號的音樂人作品每日播放量達到 5000 萬

5、K 歌：收購日本領先的卡拉 ok 平台 Pokekara，在全民 k 歌的在線歌房中增加休閒遊戲來提升互動和消費

6、QQ 音樂視頻訪問量和播放量均保持 100% 以上的同比增長。

7、長音頻：MAU1.5 億，同比增長 65%。

8、直播：2021 年共有 1.2 萬名音樂人在 QQ 音樂直播平台進行直播

9、經營費用：剔除管理費用裏面收購懶人聽書的員工股權激勵後，實際費用要更少

Q&A

核心信息提煉：

（1）2022 年收入指引：同比下降 5% 左右，Q1 同比下降 15-17% 左右，主要受社交娛樂拖累。一季度最艱難，下半年會看到復甦。

（2）2022 年利潤指引：全年 Non-IFRS 淨利潤率維持 2021 年水平（13.7%），經營費用會優化。

（3）2022 年訂閲業務指引：訂閲用户數全年增長 20%，平均單季增長 350-400w；訂閲 ARPPU 保持穩定，不再繼續下滑。

（4）在線音樂業務 2022 年預計運營利潤層面盈虧平衡。

（5）長音頻業務 2022 年預計毛利端盈虧平衡。

（6）QQ 音樂內部直播收入預計今年繼續保持兩位數增長。

（7）正在測試針對免費用户挖掘廣告變現的新功能，觀看 30s-60s 廣告可享受 30min-60min 的會員權益。

Q1：四季度用户環比下降，今年一季度中國疫情加重，目前的流量趨勢是什麼情況？

A：四季度用户同比下降 1%，主要是輕度用户流失到其他泛娛樂平台。

QQ 音樂的 MAU 是同比增長的，酷狗音樂和酷我音樂同比略有下降。因為現在的 QQ 音樂是第一款能夠同時實現唱、看、聽、玩四大功能的應用平台，更加專注於年輕用户。

今年我們將加大智能推薦功能的投入，運營歌單，擴展更多的場景，例如鍛鍊、睡眠場景，更多的關注 Z 世代、更年輕的人羣。希望通過這些舉措來穩定 MAU，遏制下降趨勢。

Q2：在當前的宏觀和競爭環境下，能否分享一季度的業績趨勢？2022 年在線音樂增速和社交音樂收入增速如何？對於今年廣告收入的指引？

A：預計一季度總營收下降 15-17% 左右，主要是基於直播面臨的宏觀和競爭挑戰的考慮。今年部分版權分發收入因為獨家版權的取消，會受到影響。

全年 2022 年，預計總收入同比下降約 5% 左右，下半年會看到復甦。全年 MAU 同比增長約 20%，意味着平均每季新增付費用户 350-400 萬區間。

過去 3 年，我們將用户增長的目標放在單用户付費 ARPPU 之前，所以你會看到四季度的 ARPPU 同比下降了 9%，這是我們目前的戰略，但這並不阻礙它未來的增長潛力。

今年開始我們會關注用户增長質量，會採取措施平衡 ARPPU。

另外廣告雖然逆風，但也仍然是我們訂閲收入之外的一個補充。

2022 年預計 Non-IFRS 淨利潤率預計與 2021 年保持一致（13.7%），我們目前的核心增長動力——在線音樂業務（訂閲 + 廣告，不含長音頻），增長很穩健。

Q3：關於 2022、2023 年的淨利潤率情況。因為正如您所説，目前直播 k 歌等高利潤率業務增速慢於在線音樂業務，所以導致整體利潤率下降，2022 年的趨勢如何？公司會如何控制收入分成成本？2022 年何時可以看到淨利潤率下降穩定？

A：首先，預計 2022 年淨利潤率和 2021 年持平。

其次，預計在線音樂業務 2022 年運營層面實現盈虧平衡。

但社交娛樂業務預計會繼續受到其他平台的競爭和宏觀經濟因素的壓力。因此我們會控制全民 K 歌的營收佔比，也會提升 K 歌業務的毛利率。酷狗和酷我的直播業務，毛利率也將保持穩定。不過新業務的收入增加也會削弱毛利率

再次，對於經營費用的優化（1）我們會削減沒有潛在盈利能力的項目（2）核心業務控制人力成本（3）長音頻等新業務繼續投資，預計長音頻的毛利率今年會達到盈虧平衡。

Q：關於在線音樂訂閲付費用户的增長，過去一年一直很強勁，能否分享一下推動因素？在哪些渠道獲客最有效？長期付費率有沒有目標？

A：推動訂閲用户增長的因素有：

（1）提供優質內容和有吸引力的內容是提升付費率的關鍵，同時包括一些騰訊音樂獨家內容。

（2）與外部合作，以及內部騰訊生態的合作

（3）擴展智能物聯網設備上的訂閲用户

（4）定期的促銷活動

對於難以轉化為訂閲付費的免費用户，我們正在測試一個新功能來增加廣告變現。觀看 30s 或 60s 的廣告來解鎖會員權益 30-60min。

Q：今年的併購投資策略？對一季度收入的影響？

A：我們對併購投資比較謹慎，主要尋找的是非常具有吸引力的機會，能夠給我們提供協同效應，並且能與我們的核心業務優勢互補的戰略投資機會。最近對 M&E Mobile Limited 的收購符合這一標準。他們經營着日本領先的在線 Pokekara。因此，它很好地體現了我們在管理世界上最大的在線卡拉 OK 產品方面的經驗。

目前現金儲備 250 億，未來出現合適的機會時，會再進行投資。不過整體上，我們仍然會比較謹慎。

Q：香港二次上市的時間線？

A：這次是直接上市，不發行新股，是希望股東能夠在股權不稀釋的情況下享受額外市場上市的好處。目前正在努力爭取部分監管部門的批准，有重大進展會發布公告。

Q：社交娛樂收入的下滑趨勢什麼時候可以穩定下來？

A：今年一季度會比較艱難。一方面春節假期很多主播去度假了，另一方面直播税收整改後，主播的成本增加，所以部分人回調整他們的直播活動。我們是希望能夠穩住下跌趨勢，所以一季度的挑戰還是比較大的。

2022 年剩下的幾個季度，預計會逐步看到一些相比一季度的復甦。

（1）我們將繼續投入全民 K 歌的在線卡拉 ok 房間功能。比如增加休閒遊戲（卡拉 ok 農場、卡拉 ok 小鎮）來擴大收入來源，以及實現跨房間交互。四季度在線卡拉 ok 收入是增長的。但全民 K 歌裏面的直播收入在下降。

（2）長音頻直播也將推動我們社交娛樂業績復甦，並且通過海外的 Wesing 以及新收購的日本 k 歌平台來擴大我們的海外影響力。

（3）QQ 音樂裏面的直播收入四季度也是兩位數增長的。整個 2021 年，有 1.2 萬名獨立音樂人開了直播。我們預計 2022 年繼續兩位數增長。

Q：關於去年底的 TMELAND 活動，本季度的財報電話會也在 TMEland 舉行，這個功能對公司未來發展會有什麼作用？

A：TMEland 會作為一個事件的聚集地，融入到元宇宙的應用中。包括也會用於虛擬音樂會、虛擬 K 歌房、虛擬展廳，用户可以裝飾自己的虛擬歌房，並且展示給其他用户，其他用户進入歌房後，可以用不同的樂器來試聽音樂等等。

TMEland 以儘可能的創建一個與當前物理世界平行的 3D 虛擬音樂空間在於增加用户之間的互動，來吸引用户，並且增加用户與用户之間的交互。