萬物到家：閃購是美團新的星辰大海？（電話會紀要）

以下內容是$美團-W(03690.HK) 2021 年四季度電話會內容，如需參考財報解讀，請點擊《虧損果斷收窄，美團的執行力又要被膜拜了》。

管理層陳述增量信息：

1. 外賣業務
   1. 2021 年外賣年總交易用户數達到 4.4 億，同比增長 13%。
   2. 外賣宵夜及健康飲食類目兩年符合增長率達到 45%，單日訂單峯值於 2021 年 8 月突破 5,000 萬單，並於其中，宵夜及健康飲食類目兩年符合增長率達到 45%。
   3. 推出外賣管家服務，幫助商家提高運營效率：外賣管家服務，實施期間幫助商户將交易價值提高 75%；外賣管家服務已覆蓋超過 50 個城市；Q4 優質商户數量增加近 45%。
2. 到店及酒旅業務
   1. 2021 年境內酒店間夜量增長 34.5%，高星酒店間夜量佔比超 16.5%。
   2. 寵物護理、醫療保健、生活服務等消費新趨勢呈現強勁增長勢頭，各品類收入同比增長 60%。
3. 新業務
   1. $美團(ADR)(MPNGY.US) 閃購：2021 年 12 月的單日訂單量峯值超過 630 萬，年活買家數達到 2.3 億；鮮花、超市及便利店等品類繼續保持高增長勢頭；推出了 24 小時藥品配送服務，24 小時營業藥店數量在 Q4 達到新高，平均每日夜間訂單和夜間處方藥訂單都實現了三位數的同比增長
   2. 美團優選：營業虧損首次連續收窄，説明產品結構和經營效率上持續改善
   3. 美團買菜：GTV 年度同比增長 160%，用户數增長 80%。
   4. 其他：B2B 食品配送服務、網約車服務、RMS 業務等提升經營效率

分析師問答部分：

Q：所以考慮到最近的監管政策指導，你們會不會進一步降低外賣佣金率？

A：公司於 21 年 5 月發佈了最新的外賣抽佣模式，在業績報告中也進行了相應的分拆，分為技術服務和外賣服務：

a 技術服務費的佣金比例固定；

b 使用公司配送服務的收取履約服務費，公司根據距離、價格、時段進行收費。改變抽佣模式後，佣金計算更為透明，商家也可以選擇是否使用我們的配送服務，對於 SMB 商户來説，3km 以內的配送費降低了，同時分拆進行披露後，大家也可以更清晰地看到我們的成本和收入結構。

外賣收入拆為：

1）餐飲外賣配送服務，只要想商户和 1P 配送訂單的用户端

2）佣金收入，來自我們的商户和 3P 商户使用我們的外賣平台帶來的技術服務費；

3）在線營銷服務

我們的 1P 模式佔外賣交易的 67%，我們向商户和用户端收取配送費，但我們也需要給用户優惠以刺激消費，21Q4 餐飲外賣配送服務收入為 143 億，低於 183 億的相關成本，我們將持續提高我們的配送網絡和能力，這項業務還未盈利。

公司一直致力於為商户創造價值，特別是 SMB 商户。公司保持與監管方的積極對話，並在指導下發布了我們的商户支持政策，支持受疫情影響的 SMB 商户，降低技術服務費。

2021 年公司已經在幾個直接運營的城市推出了新的抽佣模式，中小商户已經受益，今年我們將與低線城市的代理合作，確保新的抽佣模式於年底覆蓋全國。2022 年我們將和商户保持聯繫，解決他們經營的痛點、難點。

Q：本季度主要業務增速放緩，原因是什麼？隨着主要業務的增長面臨挑戰，是否還會考慮縮減對新業務的投入？

A：主要是由於嚴格的疫情防控措施，宏觀環境對我們的業務也有一些負面影響。外賣業務相比其他消費相關業務，增長更有韌性。

中高頻次用户的規模持續增加，外賣會員粘性和交易頻次不斷提升，年度交易用户平均交易頻次同比增長 25%。

12 月份日交易單量達到新高，突破 5300 萬/天，奶茶同比增長了 100%+，蛋糕和點心同比增長了 50% 以上，高頻次用户訂單佔比顯著提升。

對於到店及酒旅業務，疫情反覆及宏觀環境對酒店預訂和旅遊的影響很大，消費者對長途和商務相關旅行的需求繼續受到顯着抑制。

但我們的到店業務表現出強大的彈性，GTV 和收入同比增長超過 30%。交易量、GTV 和年度活躍商户，繼續達到店內業務的新高度。

我們有大約 20 項服務類別，涵蓋全價範圍並提供有吸引力的一攬子優惠折扣。在消費環境不佳背景下，消費者轉向更多性價比的本地服務消費。因此，我們的到店業務對宏觀環境更具彈性。然而，在對本地服務商家進行嚴格疫情控制管理的中高風險城市，到店業務受到了嚴重影響。儘管如此，一旦疫情控制措施變得不那麼嚴格，我們看到業務通常會逐漸恢復。

我們的主要業務在 1 月、2 月的同比增長是穩定的，並且與上個季度相比，到店業務看到了強勁的消費需求，尤其是在 2 月份，外賣業務的增長率在春節前後恢復，春節假期休閒娛樂類交易量也有明顯增長。

然而，自 3 月以來，疫情迅速在深圳、上海等幾個一線城市蔓延，並在全市範圍內實施了更嚴格的疫情控制政策，導致主要業務在 3 月份受到了影響。

總體而言，鑑於短期不利因素，我們現在將更多地關注高質量增長及運營效率的提高。同時，隨着防控措施常態化，結合推動經濟和消費復甦的政策，2022 年主營業務將重回正常增長軌道，實現平穩增長。

新業務方面，我們也會從長遠角度考慮新業務機會投資，並根據現金、現金流和主營業務情況分配好資源。

我們將會優先發展零售業務，關注高質量發展和改善 UE、經營效率，我們預計 22 年新業務的經營虧損將同比收窄。

Q：如何看待外賣業務 2022 年的 UE 和訂單增長？外部環境是否會影響訂單量和長期盈利能力？

A：我們對訂單增長和單位經濟保持信心。在訂單增長方面，考慮到疫情防控期間送餐服務不便、宏觀疲軟、用户依賴性等，我們計劃更加專注於挖掘和滿足中高頻用户的需求，提升他們的交易頻率和粘性。此外，我們將加快向我們的消費者提供低價外賣。2021 年，中高頻用户的轉化量、頻率和粘性進一步提升，這些業務的需求彈性更大，消費能力更強。

雖然新冠疫情防控措施將對 2022 年的訂單量增長產生負面影響，但我們認為，在中高風險地區得到控制後，訂單量將逐漸回升，這已經在 2 年多的時間裏得到了證明，因為一旦解封，那些受影響地區的恢復速度實際上非常快。

長期來看，我們相信外賣是一個大消費趨勢，滲透率持續提高，仍有很大空間成長，我們繼續朝着每天 1 億筆交易的目標前進。

我們也將繼續在高質低價的道路上繼續探索，以提供更多種類和更多的模式，包括團購模式，幫助我們擴大業務規模。

在 UE 方面，我們希望在困難環境中實現高質量增長，因此，我們預計 2022 年的用户補貼比例將比過去幾年低。同時，我們預計廣告收入將穩步增長。

關於商家支持，我們最近宣佈了 2022 年的新舉措，雖然它在短期內會對貨幣化率產生負面影響，但從長遠來看，我們相信它將有利於生態。

關於外賣配送員社保的政策，我們堅決、全力支持，我們預計可能會在幾個月後在幾個省份公佈並試點關於意外傷害保險的詳細指南。總體而言，我們仍有信心實現盈利目標。

Q：考慮到與短視頻流量平台的競爭，到店和酒旅長期戰略和業務前景是怎樣的？

A：首先我想強調，根據我們過去的 track record，大家已經意識到到店業務的價值。即時在困難的宏觀環境下，我們也看到了業務韌性的增長，對城市用户和商户很重要。

我們已經有很好的優勢，比如商家數量和用户評價，我們在 200 多個的品類中積累了超過 100 億用户評價，為供需端提供了綜合性的服務。

相比其他短視頻流量平台，我們積累了很多用户行為 insight，使我們能豐富產品供給並提高服務質量。

對消費者而言，我們是唯一能提供百萬本地服務商家詳細信息的到店平台，我們有很強的品牌認知和消費者心智。我認為這是對短視頻平台而言很高的進入門檻。

同時，我們還在持續完善廣告產品工具，幫助中小商家預測 ROI。通過我們的 LBS 系統，我們幫助用户即時地將其差異化需求與商家匹配，我認為這是我們交易量持續高增長的一個原因。我們也積極發掘新品類，並整合內外部資源搞促銷活動，滿足商户的營銷需求。

我們對其他平台進入這個市場持開放態度，因為這是一個很大的市場，商户有很大需求，但我們絕對是能為商户提供最全面服務的平台。

我們計劃繼續滿足用户和商户的需求，推出多樣化的產品。我們也會持續加強低線城市滲透，我們已經搭建了強大的自營地推團隊，之前他們更多聚焦於中高線城市，現在我們計劃進入低線城市。我們有信心業務持續健康增長。

現在滲透率還很低，不同品類滲透率也不同，長尾和高毛利品類還需要探索如何線上運營，給了我們潛在的業務空間。

隨着新消費的湧現，我們會更好發掘新品類，尤其是年輕人喜歡的娛樂品類。

Q：與前幾個季度相比，社區電商業務的增長速度放緩了很多，您是否重新評估了該業務當前的市場潛力？美團優選在 2022 年及更長期的運營計劃是什麼？

A：2021 年是社區電商業務快速增長的一年，業務也經歷了快速迭代，完成了物流鏈和倉庫的全國覆蓋。

我們繼續優化我們的即時送貨，同時為我們的用户豐富產品選擇，並嚴格按照監管指引，在保持穩健增長的同時，實現了市場規模的領先。

不斷變化的監管環境，讓社區電商的競爭變得更加理性，所有參與者開始建立長期發展能力，這有利於行業的長期健康。

2022 年第一季度，美團優選和其他零售業務的價值在最近中國許多省份的疫情中變得更加明顯。人們居家辦公，對線上購買雜貨的需求也大大增加。當線下購物變得不方便或無法訪問時，我們的各種零售業務為消費者提供極大的便利、實惠的食品和其他商品，尤其是在上海等受疫情影響的城市。

我們還繼續優化我們的 SKU 選擇，客單價穩步提高，單位經濟顯着改善。2022 年，我們將繼續聚焦高質量增長，更加高效地配置資源，發展長期能力，而不是短期的規模增長。

從長遠來看，我們將保持我們的市場領先地位，繼續通過改進運營能力和提供優化的客户體驗來提高我們的競爭力；進一步完善我們的物流網絡，並繼續迭代我們的供應鏈能力；繼續豐富我們的 SKU 選擇，同時保持具有競爭力的定價策略；加強我們的供應鏈能力，並建立更好的團長生態，並分配資源以更好的使用體驗，以此帶動業務規模的健康增長和 UE 的持續提升；此外，針對農村電商推廣，我們將繼續拓寬農民銷售產品和增加收入的多種渠道，進一步支持農村的快速發展。

Q：對美團閃購最近的表現有什麼看法？2022 年的戰略是什麼？投資的重點和領域是什麼？．

A：長期來看，我們對美團閃購將成為另一個主要的消費渠道很有信心，我們的中期目標是每天超過 1000 萬筆交易，對比外賣每天 1 億單。

但閃購發展得更快，為了增加我們平台上的用户流量轉換，通過深化與區域連鎖超市的合作，開拓新品類，進一步豐富 SKU 選擇，滿足消費者自身需求不斷變化和增強的需求。

特別是在農曆新年期間，GTV 同比增長高達約 80%，AOV 也繼續上升，因為我們看到對年貨購買的爆炸性需求。節日期間，鮮花類等其他禮品價值也創下新高。消費者在生鮮和緊迫的情況下訂購更多種類和更高價值的產品，已經被今年春節等加速了。

今年對於即時零售，我們專注於加強消費者的心智培育，將美團優選作為首選平台。我們相信這是一個超過 1 萬億的市場。

目前，閃購用户就有超過 2.3 億活躍的過渡用户，GTV 已經達到 2021 年外賣 GTV 的 12% 左右。到 2022 年，這一佔比越來越大，因為閃購零售的增長速度將快於外賣。

我們還將加強與商家和品牌合作伙伴的合作，讓更多優質外賣消費者使用美團閃購時零售。我們將通過與大賣場中更多品牌店的合作來增加 SKU，同時將更多之前因履行或運營複雜性而未充分滲透的品類引入新的商家。

我們還將繼續在供給側加速，賦能商户數字化運營。我們希望 SKU 的選擇能夠逐步擴大到更廣泛的產品範圍。從商業角度來看，我們堅信這具備巨大的潛力，也通過我們的高密度、低成本的即時配送網絡為社會創造巨大價值。

我們在城市建立了非常有效且成本相對較低的送貨服務，可以潛在地將所有消費者與各種當地零售商聯繫起來，並在需要時真正幫助人們，對消費者和商家來説都是很好的體驗，我們非常有信心我們正走在正確的軌道上來嘗試這個品牌。